Антикризисная книга Коммерсантъ'а

Отток средств частных инвесторов затронул все категории ПИФов, за исключением индексных фондов акций, в которые пайщики принесли 81,9 млн руб. «В прошлом месяце индексы достигали многолетних минимумов, и совершенно очевидно, что через какое-то время они вырастут. При этом пайщики, принося деньги в такие фонды, всегда рассчитывают инвестиции на срок от двух до трех лет, это не спекулятивный инструмент», – поясняет старший портфельный управляющий УК Метрополь Арсений Егиазаров. В октябре оба российских индекса – ММВБ и РТС – обновляли минимумы 2004 года, всего же за месяц они упали на 29 и 35 % соответственно. Популярность индексных фондов господин Егиазаров также видит в том, что возможность махинаций и ошибок, которые можно допустить в кризисной ситуации, крайне мала.

Кризис на фондовом рынке заставил пайщиков фиксировать убытки и выводить свои средства из фондов акций, доходность которых в октябре была отрицательной. В среднем пайщики фондов акций получили в прошлом месяце убыток 34,5 % годовых. Из ПИФов этой категории инвесторы забрали 328,78 млн руб. Еще больший отток произошел в фондах смешанных инвестиций – 409,79 млн руб. «Нынешняя экономическая ситуация такова, что у частных инвесторов нет уверенности в завтрашнем дне, и они предпочитают фиксировать убытки, чем смотреть, как каждый день их деньги тают», – поясняет гендиректор УК Альфа-капитал Михаил Хабаров.

Лидерами по объему оттока, как и в сентябре, стали фонды облигаций. Из них частные инвесторы забрали 1,6 млрд руб. «Миф, что облигации – это надежный инструмент, оказался развенчан», – констатирует господин Егиазаров. По его словам, в кризисной ситуации облигации ведут себя гораздо хуже акций. Индекс корпоративных облигаций RUX–Cbonds снизился в октябре на 8,4 %. «Да, акции тоже падают в цене, но они не могут не стоить вообще ничего, облигация же к моменту погашения вполне может упасть до нуля», – говорит он. Средняя доходность облигационных ПИФов в октябре составила 12,6 %. «У многих управляющих в портфелях оказались бумаги не очень надежных эмитентов, при этом число технических дефолтов по облигациям растет, и у инвесторов есть опасение, что многие из них перерастут в реальные», – считает гендиректор УК КИТ Фортис инвестментс Владимир Кириллов. В октябре российские эмитенты по своим облигациям допустили 14 технических дефолтов. «В фондах облигаций было очень много корпоративных клиентов, которые сейчас выводят свои деньги, чтобы пополнить ликвидность», – называет еще одну причину господин Хабаров.

В условиях, когда управляющие лишаются клиентских денег, средние и особенно мелкие компании близки к банкротству, говорят эксперты. «Многие из них сейчас находятся фактически в замороженном состоянии: денег клиентов нет, прибыли от операций с ценными бумагами тоже нет, и покрывать текущие расходы не из чего», – отмечает господин Хабаров. По его мнению, устоять перед оттоком средств пайщиков, превысившим с начала года 12 млрд руб., способны только крупные управляющие компании, бизнес которых в большей степени диверсифицирован, и они могут предложить какую-то альтернативу ПИФам.

Инфляцию лишь кризис исправит

Опубликованные Росстатом данные об индексе потребительских цен в октябре 2008 года по-прежнему не дают никаких оснований говорить о снижении уровня ИНФЛЯЦИИ в России.

Судьбу инфляции на ближайшие месяцы в целом определят макроэкономические факторы и развивающийся экономический кризис – Международный валютный фонд вчера в очередной раз подтвердил прогнозы российских властей о том, что происходящее поможет развивающимся странами и странам БРИК, в том числе России, бороться с инфляцией. Впрочем, конкретный инфляционный сценарий на конец года в России определится несколькими факторами. Прежде всего это практика усиленных трат «бюджетного навеса». Напомним, в российской бюджетной практике большая часть госрасходов делается к концу года. Точные размеры «навеса» по состоянию на начало ноября будут известны лишь через несколько дней, оценки сентября позволяли говорить о том, что он примерно на 15–20 % больше, чем в 2008 году.