Азы инвестиций. Настольная книга начинающего инвестора

Инвестор должен учитывать риск и волатильность

Я уже не раз упомянул такое понятие, как «волатильность». И вам, скорее всего, уже стало понятно, что это, по сути, мера колебаний цен. Пришла пора немного глубже разобраться с этим термином и его влиянием на инвестиционные решения.

Как ни парадоксально это звучит, но почти все начинающие инвесторы (и достаточно многие из опытных) при принятии инвестиционных решений ориентируются только на потенциальную доходность. В инвестиционной теории ее называют ожидаемой доходностью. Более того, очень многие инвесторы в качестве этого показателя берут историческую доходность, не понимая глубинный смысл этого понятия.

Обычная житейская логика нам подсказывает, что кроме доходности стоило бы использовать некую меру, которая позволяла бы нам оценить возможные потери, получив таким образом аналог любимого потребительского индикатора «цена/качество». И такой показатель в инвестициях есть, и он называется «риск». А любимый потребительский индикатор тогда превращается в инвестиционный аналог «ожидаемая доходность/риск».

Надо сказать, что измерений риска достаточно много, и они не всегда имеют одну природу. Например, риск банкротства компании не отражает риск волатильности (изменения цены под действием рыночной конъюнктуры). Риски могут быть взаимосвязанными, как, например, риск ликвидности (возможность быстро и без потерь обменять актив на деньги и обратно) с тем же риском волатильности.

В классическом академическом представлении под риском инвестиций обычно понимают волатильность (но и ее тоже могут измерять по-разному). Даже такое упрощенное понимание риска даст нам как инвесторам большее представление о финансовом инструменте или спекулятивной стратегии. Используя его наравне с ожидаемой доходностью, мы более взвешенно отнесемся к принятию инвестиционного решения.

Давайте посмотрим на академический вариант определения ожидаемой доходности и риска. Правильной трактовкой этих двух показателей будет следующая:

Пусть ожидаемая доходность инструмента 15 % годовых, а риск – 5 %. Тогда в 7 случаях из 10 наша ожидаемая доходность находится в пределе от 10 до 20 %, в 97/100 – от 5 до 25 %, а в 99/100 – от 0 до 30 %.

Уже из этого мы видим, что инвестировав свои сбережения в такой актив, мы имеем вероятность, пусть и маленькую, вообще не получить никакого дохода. Мастерство инвестора заключается именно в том, чтобы постараться так инвестировать свои сбережения, чтобы максимально повысить шансы на получение более высокой доходности, чем разместив свои деньги в инструмент с гарантированной доходностью, такие как депозит или облигации федерального займа (по крайней мере для большинства обычных людей).

Волатильность – очень важное понятие, и более того, из классического определения мы видим, что его можно трактовать как возможность не только потерять, но и получить существенно больший доход. Именно поэтому фондовые и финансовые рынки привлекают внимание желающих спекулировать, т. е. заработать на разнице цены покупки и продажи в краткосрочном периоде.

Подробный разговор на тему волатильности выходит за рамки данной книги. Здесь же я ограничусь общими представлениями, которых достаточно для обучения начинающего инвестора. Но у читателя наверняка возник вопрос: почему в инвестициях волатильность считается более существенным риском, чем банкротство? Это станет понятно, когда мы поговорим дальше о таком важном понятии, как диверсификация.

Давайте еще раз выделим существенное об инвестиционном риске.

Доходность по многим активам, которые может прибрести инвестор, не является гарантированной. Цена на них может изменяться под воздействием различных факторов, а в некоторых случаях актив может обесцениться вовсе – дом может рухнуть, компания – обанкротиться или не выплатить по своим долгам и т. п. Все это называется риском. Его обязательно надо учитывать при принятии инвестиционных решений. Волатильность является составной частью инвестиционного риска, а в условиях, когда активов у инвестора много (то есть у инвестора диверсифицированный портфель – очень важное понятие, которое мы рассмотрим в главе 5), волатильность будет превалирующей над остальными рисками.

Почему большинству подходят инвестиции в ценные бумаги

Теперь вы знаете о том, что такое инвестиции, почему стоит держаться подальше от спекуляций, почему важна инвестиционная цель. Но реальных объектов для инвестиций много, и возникает резонный вопрос, почему я предлагаю выбирать именно ценные бумаги.

Давайте посмотрим на самые известные объекты инвестиций:

• Банковский депозит.

• Недвижимость.

• Собственный бизнес.

• Прямое финансирование чужих проектов (займы или вложения в бизнес друзей, родственников и т. п.).

• Ценные бумаги.

Подходы к инвестированию в указанные объекты могут существенно различаться, а от инвесторов будут требоваться специфичные навыки и опыт.

Так почему именно инвестиции в ценные бумаги наиболее предпочтительны для большинства инвесторов?