Бизнес-ангелы. Как привлечь их деньги и опыт под реализацию своих бизнес-идей

Итак, вернемся к нашему примеру. После получения инвестиций компания оценивается в 75 млн долл. 2 % акционерного капитала было продано за 1,5 млн долл. Теперь они собираются привлечь 7 млн и ведут переговоры по поводу финансирования с венчурным капиталистом, который проясняет им ситуацию следующим образом: «Посмотрите, ваша оценка никуда не годится: по нашим расчетам ваша компания стоит 7,5 млн долл. до получения инвестиций. Мы инвестируем в вашу компанию 2,5 млн долл., после чего оценка компании будет составлять 10 млн. Чтобы привлечь эти деньги, всей группе существующих пайщиков нужно будет потерять 90 % стоимости их акционерного капитала по сравнению с их собственной оценкой».

Венчурные капиталисты собираются покупать на основе постинвестиционной оценки, учитывающей инвестиции первого раунда. Таким образом, в этой ситуации первоначальные инвесторы теряют 90 % стоимости своих акций.

–  Каким образом первоначальные инвесторы реагируют на такую ситуацию?

– А как, вы думаете, они могут отреагировать на это? До этого они считали, что им принадлежали акции на сумму в 1,5 млн из 75 млн акционерного капитала компании. Теперь же их доля уменьшилась на 90 % в оценке стоимости. После того как они завершат и эту сделку, произойдет размыв еще 25 % при поступлении новых денег. Однако существует альтернативный вариант. Если менеджеры разберутся в ситуации, то, защищая своих первоначальных инвесторов, скажут: «Посмотрите, вам по-прежнему принадлежат акции на сумму в 1,5 млн при оценке компании в 7,5 млн. Таким образом, теперь первоначальные инвесторы владеют 20 % акционерного капитала, а не 2 % на основании предынвестиционной оценки, которая была до поступления инвестиций. Ранее менеджменту компании принадлежало 98 % сделки, а сейчас они владеют 80 % и вполне возможно, что они распределили этот пирог между собой, передав опционы служащим. Таким образом эффект воздействия такого размыва акций на них увеличивается. Если менеджмент не будет иметь достаточно большого пакета акций компании, то потеряет стимул к активной работе и станет искать другие возможности.

–  Может ли недостаточная мотивация менеджмента отрицательно сказаться на шансах компании добиться успеха?

– Да, это так, и это касается не только перспектив финансирования. Вы обязательно должны учесть мнение менеджмента, поэтому будет значительно проще, если он будет привлечен к обсуждению условий сделки и выскажет следующее мнение: мы привлечем инвестирование на первом этапе финансирования исходя из оценки в 4 или 2 млн долл., и мы собираемся продать акционерного капитала на х -сумму. Очень часто компании хотят получить денег больше, чем им следует иметь, или необходимо, чтобы запустить бизнес. Лучше оперировать меньшими средствами – суммой, которой будет достаточно, чтобы реализовать ваш проект. Поэтому вместо этого 1,5 млн долл. им могли потребоваться, к примеру, 500 тыс. И теперь, когда они обратились за финансированием и проводят следующую оценку, они могут предложить венчурному капиталисту оценку на сумму от 5 до 7 млн долл. до того, как поступит инвестирование. Затем, на этапе B, они будут иметь оценку в пределах 10–12 млн долл. Вы обратились к венчурному капиталисту, у которого в управлении значительные суммы капитала и который скажет: «До тех пор, пока размер наших инвестиций не дойдет до предела 5-10 млн долл., мы не заинтересованы в сотрудничестве».

Предположим, что на этапе финансирования бизнес-ангелами оценка до поступления инвестиций была равна 2 млн долл. США. Они инвестировали 500 тыс. долл. Ваш второй этап, или раунд А, финансирования осуществляется при оценке в 5 млн долл. Тогда ваши первоначальные инвесторы скажут: «Превосходно, мы заработали стопроцентный доход по нашим инвестициям». Теперь, на раунде В, в компанию поступят 10 млн долл. В результате этого ее оценка после поступления инвестиций достигнет суммы в 20 млн долл. Теперь мы можем проводить IPO для компании с предынвестиционной оценкой в 50 млн долл. и привлечем в результате 30 млн. Это реальный вариант осуществления стратегии «выхода». Я не беспокоюсь, что кто-либо купит компанию за 80 млн долл. – меня будет волновать, если мы решим проводить IРО. Если вы следили за расчетами, то заметили, что компания преуспевала, ее стоимость была капитализирована и росла по абсолютному значению, а затем были реализованы стратегии «выхода», и внутренняя ставка доходности была достигнута.

При проведении IРО при величине оценки в 50 млн долл. США инвесторы раунда B заработали 150 % по своим инвестициям в рамках одного года.

Это опять возвращает нас назад: какой была компания на момент старта, какова была первоначальная капитализация и оценка?

–  Итак, все-таки основы роста капитализации начинают закладываться в начальный момент?