Больше, чем вы знаете. Необычный взгляд на мир финансов

Однако картины Поллока обладают неоспоримой притягательностью. Чтобы разобраться в причинах эстетической привлекательности его работ, физик Ричард Тейлор обратился к математике. Он обнаружил, что картины Поллока, хотя и кажутся хаотичными, являют приятные для глаза фрактальные закономерности. Фрактал – это «геометрическая фигура, которая может быть разделена на части, каждая из которых будет представлять собой уменьшенную копию целого»³. Несмотря на скептические замечания, Тейлор доказал, что фрактальные закономерности никак не могут быть получены путем случайного разбрызгивания красок.

В природе фракталы встречаются повсеместно: деревья, облака, изрезанные береговые линии – лишь немногие из примеров, поэтому визуально они привычны людям⁴. Одним из ключевых признаков фрактальных систем является фрактальная размерность, или степень сложности (для прямой линии фрактальная размерность равна 1,0; для заполненного пространства – 2,0). Тейлор и его коллеги установили, что люди предпочитают фракталы с размерностью от 1,3 до 1,5, независимо от того, имеют ли эти фракталы естественное происхождение или созданы людьми. Как оказалось, многие из картин Поллока попадают в этот диапазон или находятся рядом с ним. Как следствие, эксперты теперь быстро могут отличить подлинное полотно Поллока от поддельного⁵.

Поскольку фракталы так распространены в природе, ученые часто ассоциируют их с самоорганизующимися системами. А поскольку экономика во многом имеет дело с таким типом систем, мы можем предполагать, что встретим фракталы и в экономических системах. И это предположение оправдывается.

Подобно тому, как анализ полотен Поллока или береговой линии обнаруживает лежащую в их основе фрактальную закономерность, надо так же взглянуть на экономические системы. Их свойства часто скрыты от наших глаз⁶.

Лестница на небеса для держателя акций

Самоподобие, или подобие частей целому, – еще одно основное свойство фрактала. Представьте себе кочан цветной капусты. Целый кочан и отдельные соцветия похожи друг на друга. Изменения цены акций также демонстрируют фрактальный порядок: после некоторых корректировок графики на месячных, недельных и дневных интервалах выглядят одинаково⁷.

Анализ показывает, что распределения разрывов между рентабельностью инвестиций и стоимостью капитала проявляют свойство самоподобия на пяти уровнях: страна, отрасль, компания, подразделение или направление бизнеса. Лучше всего это выявляется через визуальный анализ (см. приложение 38.2). На всех уровнях мы видим одинаковую модель: создание стоимости, нейтральность стоимости и разрушение стоимости. Разумеется, некоторые распределения перекошены в сторону создания стоимости, другие – в сторону разрушения стоимости, но обе стороны спектра представлены во всех случаях.

Хотя я привел пример только одной отрасли (химическая промышленность), аналогичную динамику рентабельности можно увидеть в любой отрасли. И в любой компании. Какую бы страну, отрасль, компанию, подразделение или направление бизнеса мы ни избрали, нигде не найдем ничего уникального (кроме, пожалуй, доступности данных).

Делаем искусство менее абстрактным

На первый взгляд полезность вышеуказанного наблюдения может показаться столь же абстрактной, как картины Джексона Поллока. Но я вижу в этих распределениях по меньшей мере пять важных практических следствий для инвесторов: