Больше, чем вы знаете. Необычный взгляд на мир финансов

Доктрина «новой эры», которая гласит, что покупка «хороших» акций (так называемых «голубых фишек») – якобы всегда здравая инвестиция, как бы дорого вы за них ни заплатили, на деле оказалась лишь способом оправдать едва ли не поголовную страсть к азартным играм, укрыв ее за громким словом «инвестиции». Мы предполагаем, что этот психологический феномен тесно связан с тем обстоятельством, что в последние годы особый акцент стал делаться на нематериальных факторах стоимости, таких как гудвилл, качество менеджмента, потенциал доходности и т. д. Такие факторы стоимости, хотя и без сомнения реальны, не поддаются математической калькуляции; следовательно, критерии, относительно которых они оцениваются, в значительной мере являются произвольными и могут широко варьироваться в зависимости от преобладающего среди инвесторов настроения⁸.

Инвесторы должны помнить, что любые перепады настроения в конце концов проходят. Вот что говорят об этом Грэхем и Додд:

Если судить по прошлому, то сегодняшний критичный настрой инвесторов вряд ли сохранится надолго; как только возобновится рост и на рынок снова хлынут деньги, публика вновь проявит присущую ей склонность прощать и, более того, забывать все обиды, нанесенные ей в прошлом.

Смотрите на рынок в перспективе

Фондовый рынок, как и рынок облигаций, – это дисконтирующая машина. Иначе говоря, при нормальных условиях с течением времени инвесторы могут ожидать номинальную доходность на уровне от 4 до 9 %. Резкая смена настроений рынка, крайний оптимизм или крайний пессимизм могут нарушить эти ожидания (когда инвесторы ожидают максимальную доходность, она часто оказывается минимальной и наоборот).

На сложном рынке, как в начале 2000-х гг., инвесторам нужно постараться смотреть на ситуацию в перспективе и избегать стадного мышления⁹. Например, анализ прошлого и вдумчивая оценка возможных сценариев развития событий могут обеспечить инвестора необходимыми ориентирами. Баффет подчеркивает, как легко поддаться эмоциям на фондовом рынке, и отвергает чрезмерную зацикленность на цифровых показателях:

Чтобы быть успешным, инвестор должен сочетать деловое здравомыслие с умением оградить свои мысли и действия от сверхзаразных эмоций, кипящих на фондовом рынке.

Глава 38 Лестница на небеса для держателя акций Самоподобие и рентабельность инвестиций

Вышивая свой узор, Природа пользуется лишь самыми длинными нитями, и всякий, даже самый маленький образчик его может открыть нам глаза на строение целого.

Ричард Фейнман

Я тоже так могу!

В конце 1940-х гг. журнал Life спровоцировал горячие споры, назвав Джексона Поллока (1912–1956) «величайшим американским художником». Живопись Поллока была далека от традиционной – он создавал свои абстрактные картины, разбрызгивая и разливая краску на огромные холсты. Хотя некоторые из его работ были проданы за миллионы долларов, один скептично настроенный читатель написал, что картины Поллока «смахивают на копну спутанных волос, которую так и хочется причесать»¹. Некоторые критики с насмешкой заявили, что могут нарисовать картины ничуть не хуже, просто размазывая краску по холсту². В приложении 38.1 показана одна из работ Поллока, относящаяся к концу 1940-х гг.