Будущее банкинга. Мировые тенденции и новые технологии в отрасли

Оценки различных специалистов и экспертов варьируются в широком диапазоне — от € 1 млрд до € 20 млрд. Для отдельно взятой компании затраты, по различным оценкам, могут составить от € 5 млн до € 150 млн. Дело в том, что очень и очень немногие смогут назвать истинную стоимость реализации проекта до начала следующего десятилетия. Тем не менее некоторые игроки уже делают существенные инвестиции, стремясь извлечь преимущество из MiFID. К примеру, один крупный европейский маркет-мейкер, систематически осуществляющий внутреннее исполнение клиентских приказов, сообщил мне о выделении бюджета на 2007 год в размере € 120 млн на внедрение MiFID: € 80 млн должно пойти на развитие инвестиционного банка, а оставшиеся € 40 млн — на создание частного банка и развитие других сфер деятельности корпорации, связанных с инвестициями.

По моим собственным оценкам, средняя компания, сочетающая брокерские и дилерские функции, которая регулярно занимается внебиржевой торговлей и попадает в категорию систематических интернализаторов, потратила около € 20 млн на организационную перестройку и реорганизацию систем и структур, необходимых для выполнения требований Директивы.

Половина этих затрат была направлена на широкий спектр технологий, включая: хранение и поиск данных, реконструкцию сетей с целью применения /Р-технологий, алгоритмическую торговлю и приложения по управлению и маршрутизации приказов для улучшения сквозной обработки данных и т. д. Размер инвестиций был весьма существенным, а их основная часть пришлась на создание хранилищ данных и обеспечение их функциональной совместимости. Функциональная совместимость достигается за счет обеспечения соответствия стандартам, причем FIX Protocol является лидером в области разработки стандартов для предторговых и торговых операций. Между тем большинство компаний, занимающихся внебиржевой торговлей, также прошли через коренную перестройку бизнес-процессов, позволяющую обеспечить выполнение правила наилучшего исполнения, и для большинства компаний это означало хорошую встряску.

Однако жертвами стали не только систематические интернализаторы, поскольку изменения произошли во многих сферах, в том числе в области объединения покупателей и продавцов в общую сеть, в сферах связи и операций. Помимо MiFID свою роль сыграли и другие факторы, например разложение комплексных услуг брокеров на составные части. Это еще одна тенденция законодательного регулирования, которая наметилась на рынках к концу первого десятилетия XXI века. Правила, нацеленные на так называемое развязывание цен, представляют собой попытку помешать брокерам «спрятать» брокерское вознаграждение в счетах, выставляемых клиентам. Скажем, раньше брокеры всегда выставляли своим институциональным инвесторам и инвестиционным управляющим сводные счета, которые включали совокупную стоимость всех предоставленных услуг (по подключению к сети, заключению сделок, исследованиям, сбору рыночных данных и т. д.] одной строкой. С принятием новых правил каждый компонент жизненного цикла торговой операции должен быть выделен в отдельную строку, и все затраты по каждой сделке должны быть четко отображены.

В результате, когда все издержки станут прозрачными, жизненный цикл торговой операции подвергнется жесткой критике.

И теперь инвестиционные управляющие платят некоторым компаниям только за заключение сделок, в то время как исследования рынка и подключение к сети они обеспечивают за счет своих собственных внутренних ресурсов. Некоторые компании-продавцы создают дочерние фирмы (например, по предоставлению исследовательских услуг), исключая их из состава своей основной деятельности. В области подключения к сети также была произведена тотальная модернизация, и на смену традиционным частным стационарным и выделенным линиям пришли более экономичные сети на базе интернет-технологий.

Справедливо сказать, что наибольшие изменения произошли в сфере связи покупателей и продавцов. Последние уже были не в состоянии платить за соединение с покупателями из-за прозрачных стратегий ценообразования, благодаря которым все их торговые издержки стали доступны для обозрения покупателей. Поскольку ценообразование на подключение к сети никогда не находилось под контролем продавцов, а зависело от компаний типа TNS и BTRadianz, продавцы со временем предоставили покупателям возможность самостоятельно определять стоимость подключения, и многие инвестиционные управляющие и инвесторы начали заключать договоры напрямую с сетевыми провайдерами.