Человек на все рынки: из Лас-Вегаса на Уолл-стрит. Как я обыграл дилера и рынок

Впоследствии КЦББ подняла этот порог для некоторых случаев до пятисот партнеров. Многие хедж-фонды принимают в свои члены только аккредитованных инвесторов. В случае частного лица этот термин означает человека, семья которого имеет чистую стоимость активов не менее миллиона долларов или доход не менее 200 тысяч долларов за каждый из последних двух лет, причем такой же должен ожидаться и в текущем году. Этим требованиям соответствует множество кандидатов. По оценкам, в 2013 году от пяти до восьми миллионов из ста миллионов американских семей имели чистую стоимость активов 1 миллион долларов или более.

Затем нужно определить, имеются ли у вас или у агента, которому вы поручаете действовать от вашего имени, достаточные знания. Как показала схема Понци стоимостью 65 миллиардов долларов, осуществленная Бернардом Мейдоффом, 13 тысяч инвесторов и их консультантов не произвели даже элементарной предварительной проверки, так как считали, что это наверняка сделали другие инвесторы. Здесь возникает та же проблема, что и в случае покупки акций, облигаций или паев в паевых фондах. Нужно обладать информацией, достаточной, чтобы определить убедительные, обоснованные причины, по которым предлагаемое вложение лучше, чем обычные пассивные инвестиции, например, в индексные фонды акций или облигаций. Используя этот критерий, вы увидите, что инвестиционные возможности, которые можно считать более выгодными, чем вложения в индексы, встречаются нечасто.

Также следует учитывать налоги. Американские хедж-фонды, как и большинство программ активного инвестирования, находятся в невыгодном положении с точки зрения налогообложения. Высокий оборот их деятельности порождает краткосрочные приобретения и потери капитала, которые облагаются налогом по более высокой ставке, чем ценные бумаги, находящиеся в собственности более года.

В случае инвесторов, освобожденных от уплаты налогов, участие в занимающих средства американских хедж-фондах (но не их клонах, зарегистрированных за пределами США) приводит к обложению налогами плательщиков, освобожденных от других налогов: это касается прибылей, убытков и доходов, полученных с использованием заемных средств. Речь идет о так называемом налогооблагаемом доходе от неосновных видов деятельности (Unrelated Business Taxable Income, UBTI).

Если вы специалист в какой-либо области, попробуйте найти фонды, в оценке которых будут полезны ваши знания. В списках любой информационной службы по хедж-фондам обычно перечисляется не менее тысячи из нескольких тысяч существующих фондов. Такие службы и источники информации, которые можно найти в интернете, начиная с Википедии, классифицируют хедж-фонды по типам активов. Другим критерием классификации может служить методика работы: фундаментальная, с использованием экономических, а не технических данных, с использованием только данных по ценам и объемам; численная (при помощи компьютеров и алгоритмов) или классическая; по принципу «снизу вверх» (на основе анализа отдельных компаний) или «сверху вниз» (с рассмотрением более общих экономических переменных). В число других важных характеристик относятся ожидаемая доходность фонда, уровень риска, а также корреляции выплат с доходностью по другим классам активов. Так, доходы, получаемые из фондов, эксплуатирующих тенденции цен на товарные фьючерсы, как правило, слабо коррелируют с поведением рынка. В связи с этим они могут быть полезны с точки зрения сокращения колебаний суммарной стоимости инвестиционного портфеля. Существуют фонды инвестиций в акции, занимающиеся только длинными покупками или только короткими продажами. Рыночно-нейтральные фонды (подобные PNP и Ridgeline) стараются исключить корреляцию своей прибыли с поведением рынка.

Фонды также могут специализироваться на определенных географических областях или странах, находящихся на конкретных уровнях финансового и экономического развития, в том числе на так называемых формирующихся рынках, или же на отдельных секторах экономики – например, биотехнологиях, золоте, нефти или недвижимости.

Кроме того, можно выбрать «фонд фондов», то есть хедж-фонд, инвестирующий средства в портфель, состоящий из других хедж-фондов, подобно тому, как паевые фонды инвестируют в портфели акций. Руководство такого фонда занимается оценкой других хедж-фондов. В дополнение к прямой оплате услуг хедж-фондов такой фонд или его менеджеры взимают комиссионные второго уровня, обычно составляющие 1 % в год плюс 10 % прибыли.

Было бы странно ожидать, чтобы такие в целом умные люди, как менеджеры хедж-фондов, не понимали выгод обмана. На самом деле хедж-фонды часто начинают с небольшого капитала и показывают великолепные результаты, а потом, по мере роста, становятся совершенно обыкновенными.