Человек на все рынки: из Лас-Вегаса на Уолл-стрит. Как я обыграл дилера и рынок

1. Быстро получать ценную информацию. Как определить, достаточно ли ценна полученная информация или достаточно ли быстро она получена? Если по этому поводу возникают сомнения, то ответ, вероятно, будет отрицательным.

2. Инвестировать дисциплинированно и рационально. Прислушиваться к логике и анализу, а не к рекламе, прихотям и эмоциям. Предполагать существование преимущества только при наличии логических доказательств, способных выдержать все попытки их опровержения. Не рисковать без сильной уверенности в наличии преимущества. Как говорит Баффетт: «Отбивать нужно только хорошие подачи».

3. Найти мощную методику анализа. Мне удавалось извлечь выгоду из применения статистического арбитража, хеджирования конвертируемых ценных бумаг, формула Блэка – Шоулза и подсчета карт в блэкджеке. Другие выигрышные стратегии можно найти в методиках анализа ценных бумаг немногих талантливых участников рынка или в методах работы лучших из хедж-фондов.

4. Когда курсы ценных бумаг заведомо искажены и участники рынка извлекают из этого выгоду, их торговые операции приводят к сокращению искажений. Это означает, что наибольшую выгоду получают те, кто начинает торговать раньше, и продолжение этой торговли уменьшает или уничтожает несоответствие цен. При обнаружении такой возможности следует инвестировать раньше других.

Заметим, что неэффективность рынка зависит от уровня знаний наблюдателя. Большинство участников рынка не имеет сколько-нибудь заметного преимущества. Рынок кажется им абсолютно эффективным, а карты, появляющиеся в игре в блэкджек, или числа, выпадающие на рулетке, – абсолютно случайными.

Чтобы обыграть рынок, нужно сосредоточиться на инвестициях, которые вы хорошо понимаете и можете оценить, на инвестициях, находящихся в «зоне вашей компетенции». Постарайтесь получать актуальную, точную и, насколько это возможно, полную информацию. Имейте в виду, что информация распространяется вниз по «пищевой цепи»: те, кто получает ее раньше, «съедают» тех, до кого она доходит позже. Наконец, не инвестируйте, пока не сможете продемонстрировать при помощи логики и прошлых результатов (если они существуют) наличия преимущества.

Независимо от того, пытаетесь ли вы обыграть рынок, вы всегда можете улучшить свое положение благодаря правильному управлению своим капиталом, о котором я расскажу в следующей главе.

27 Размещение активов и управление капиталом

В промышленно развитых странах частные капиталы распределены по нескольким основным классам активов – акциям (обыкновенным), облигациям, недвижимости, предметам коллекционирования, товарам и разнообразному личному имуществу. Если инвестор выбирает индексные фонды для каждого класса активов, в который он хочет инвестировать, то совокупный риск и совокупная доходность его портфеля зависят от их распределения по классам активов. Это же справедливо и для инвесторов, не работающих с индексами. В таблице 8 приведена приблизительная сводка категорий активов. В нее не включены инвестиционные активы, находящиеся в распоряжении паевых фондов, хедж-фондов, благотворительных фондов и фондов участия в прибылях, так как их основные активы уже учтены в других статьях[302]. Как мы уже видели, ценность производных финансовых инструментов, в том числе варрантов, опционов, конвертируемых облигаций и многих других замысловатых изобретений, порождается некими «основными» ценными бумагами – например, обыкновенными акциями соответствующей компании. Мы не перечисляем их по отдельности, а подразумеваем, что они входят в категорию соответствующего основного актива.