Человек на все рынки: из Лас-Вегаса на Уолл-стрит. Как я обыграл дилера и рынок

Мы с Вивиан наняли подрядчика, чтобы пристроить наружную лестницу и большое помещение на верхнем этаже, предназначенное под контору. В этой новой комнате данные наносились на математические графики моего изобретения. Эти построения, на которых были видны выгодные ситуации, позволяли мне быстро разрабатывать подходящие сделки. Для каждой компании составлялся отдельный график, на который наносились в виде цветных точек цены на конвертируемые финансовые инструменты и соответствующие им акции. На графиках были заранее нарисованы кривые, рассчитанные компьютером по моей формуле «справедливой цены» конвертируемых инструментов. Прелесть этой системы была в том, что построения позволяли мне сразу заметить появление возможностей для выгодной сделки. Если точка, изображающая данные, оказывалась выше кривой, это означало, что данная ценная бумага переоценена и ее можно использовать в хедже: короткая продажа конвертируемого инструмента с покупкой акций. Если точка находилась вблизи кривой, значит, цена была справедливой, и следовало ликвидировать имеющуюся позицию и не заводить новой. Точка, расположенная ниже кривой, призывала покупать конвертируемые бумаги с одновременной короткой продажей акций. Расстояние от точки до кривой показывало, какую именно прибыль можно получить в данном случае. Если мы считали, что ее размеры соответствуют нашим планам, на следующий день мы пытались осуществить такую сделку. Наклон кривой вблизи точки на моем графике давал величину коэффициента хеджирования, то есть число обыкновенных акций, которые следует использовать на каждую конвертируемую облигацию, привилегированную акцию, варрант или опцион.

Вытерпев несколько месяцев такой постоянной кипучей и шумной деловой суеты в нашем доме, Вивиан заставила меня снять офисное помещение. Переехав на второй этаж маленького делового центра, я купил несколько компьютеров и нанял новых работников. Для работы по каждому хеджу я составлял отдельную таблицу. В этих таблицах были указаны цены на акции и соответствующие им цены на конвертируемые инструменты, необходимые для получения запланированной прибыли. Таблицы не только иллюстрировали новые хеджи, которые мы хотели создать, но и показывали, как следует корректировать уже существующие позиции, требовавшие изменения коэффициента хеджирования (в рамках так называемого динамического хеджирования) из-за изменения цены акций, или готовые к закрытию после достижения наших целей.

Наши компьютеры потребляли так много электроэнергии, что в офисе всегда было жарко. Мы держали окна открытыми, а вентиляторы включенными даже в самые прохладные периоды калифорнийской зимы. Домовладелец не брал со съемщиков плату за коммунальные услуги, а оплачивал их сам из арендной платы. Когда я обратил внимание на эту постоянную жару, я подсчитал, что стоимость используемой нами электроэнергии превышала нашу арендную плату. То есть нам еще и приплачивали за это помещение.

Каждый день после закрытия биржи я звонил в Нью-Йорк Джею Ригану и давал ему инструкции по торговле на следующий день. Он сообщал мне результаты наших сделок за этот день еще раньше, и к этому моменту у меня уже были обновленные данные по нашим позициям. На следующий день он проводил сделки в соответствии с моими рекомендациями, сообщал мне об их результатах, и вся процедура повторялась заново. Чтобы держать в курсе наших вкладчиков и потенциальных новых партнеров, мы периодически выпускали новые редакции нашего «Меморандума по конфиденциальным частным инвестициям», в котором разъяснялись, в частности, методы работы и цели нашего товарищества, структура комиссионных и возможные риски. В нем также были приведены упрощенные схематические описания нескольких из проведенных нами инвестиционных операций, но без математических формул, графиков и расчетов.

Одна из таких сделок, казалось, сошла прямо со страниц книги «Обыграй рынок». В 1970 году компания American Telephone and Telegraph (AT&T) продала варранты на покупку тридцати одного миллиона обыкновенных акций по 12,50 доллара за акцию. Выручка компании составила около 387,5 миллиона, что в то время было абсолютным рекордом для варранта. Хотя в тот момент отклонение цены не было достаточно большим, по истории поведения цен на варранты можно было предположить, что такое может произойти до истечения срока действия варрантов в 1975 году. Когда так и случилось, мы вложили в эту сделку значительную часть чистой стоимости товарищества.