Денежно-кредитное регулирование

С другой стороны, продолжение активных антикризисных мер также несло в себе риски для дальнейшего развития экономики через увеличение нагрузки на ресурсы государства и на значительный рост дефицитов государственных бюджетов. Масштабные вливания в экономику привели к накоплению избыточной ликвидности в финансовых институтах, что в условиях низкой инвестиционной активности привело к появлению новых «пузырей». Кроме того, продолжение «мягкой» денежно-кредитной политики создало дополнительные инфляционные риски.

Таким образом, проведение сбалансированной политики, то есть постепенный отказ от дальнейшей значительной поддержки государством экономики, позволило восстановить темпы экономического роста при сохранении ценовой стабильности. При этом восстановление роста было медленным, несмотря на улучшение экономических и финансовых условий в мировой экономике со второй половины 2009 года.

Макроэкономическое развитие Республики Казахстан в 2009 году было обусловлено переломным моментом.

Начиная с III квартала 2009 года наблюдается некоторое восстановление экономического роста, которое компенсировало существенное снижение реального ВВП в первом полугодии 2009 года. По предварительным итогам 2009 года реальный ВВП увеличился на 1,1 %. Несмотря на то что в 2009 году темпы экономического роста были ниже, чем в 2007–2008 годах, меры государственной поддержки позволили восстановить позитивные ожидания субъектов экономики и стабилизировать экономическую ситуацию.

Инфляционный потенциал в экономике Республики Казахстан в 2009 году был минимальным. Отмечалось стабильное снижение темпов инфляции. По итогам 2009 года инфляция сложилась на уровне 6,2 % (в декабре 2008 года – 9,5 %).

В 2010 году в Республике Казахстан не наблюдалось снижения инфляционного давления, связанного с наличием ряда рисков. Расширение потребительского спроса было обеспечено планируемым в 2010 году повышением заработных плат, социальных пособий и пенсий из бюджета. Кроме того, не исключалось удорожание импортируемой продукции ввиду повышения таможенных пошлин на ввозимую продукцию в связи с созданием Таможенного союза Республики Казахстан, Российской Федерации и Республики Беларусь.

Ситуация на финансовом рынке страны в 2010 году постепенно улучшилась, однако резкого роста кредитной активности банков не произошло ввиду сохранения экономических и финансовых рисков.

В целом дальнейшее развитие экономики Республики Казахстан зависело от многих факторов, влияние которых в то время однозначно оценить практически невозможно, а контроль над ними со стороны Правительства Республики Казахстан и Национального Банка Республики Казахстан достаточно затруднителен.

В условиях сохранения нестабильности и неопределенности на мировых и внутреннем рынках Национальным Банком Республики Казахстан было принято решение разработать основные направления денежно-кредитной политики на один год – на 2010 год. По мере снижения неопределенности Национальный Банк Республики Казахстан намерен был вернуться к практике разработки основных направлений денежно-кредитной политики на трехлетний период.

Некоторое затруднение испытали казахстанские банки, которые в предшествующий период сделали существенные внешние заимствования. В основном доступ был закрыт к заимствованиям на рынках непрофессиональных инвесторов, т. е. через выпуск облигаций, проведение IPO, тогда как возможность привлечения синдицированных займов профессиональных инвесторов сохранилась. Однако, несмотря на некоторое снижение темпов роста банковского сектора (незначительный отток депозитов, повышение ставки по выдаваемым кредитам), отечественные банки не приостановили кредитование экономики. Тем не менее темп роста экономики в 2007 году снизился до 8,7. В 2007 году негативное влияние на казахстанскую экономику оказали также рост мировых цен на нефть и потрясения мировых рынков продовольствия. Так, в результате низкого урожая в странах – основных производителях зерновых культур, роста мирового производства альтернативных видов топлива на растительном сырье (биоэтанола) выросли мировые цены на пшеницу, подсолнечное масло. Все это послужило фактором роста инфляционного давления в стране. Таким образом, в 2007 году одновременно наблюдался недостаток банковской ликвидности при одновременном росте инфляционного давления. В этих условиях Национальный Банк оказался перед необходимостью установления приоритета между мерами по поддержанию устойчивости банковской системы и мерами по сохранению стабильности цен. Проблема заключалась в том, что эти меры в данной ситуации противоречили друг другу. Для поддержания устойчивости банковской системы требовалось вливание ликвидности, а для снижения инфляционного давления – его абсорбирование.