Десять главных правил для начинающего инвестора

Многие аналитики рекомендуют диверсификацию в международном масштабе. Идея заключается в том, что экономическая активность в разных частях мира изменяется не синхронно. Нам известно, например, что в 1990-х, когда экономика США была на подъеме, в японской экономике царила стагнация. А когда в начале 2000-х в Соединенных Штатах и в Европе царил кризис, на рынках ряда развивающихся стран наблюдался бурный рост. В 2003 г., когда доллар США падал, европейские валюты росли, что давало дополнительный импульс европейским акциям. Поэтому портфель, включающий акции разных стран, должен быть более стабильным.

Это сильный аргумент, и я рекомендую инвесторам, располагающим существенными средствами, дополнять индексный фонд, инвестирующий в акции широкого круга американских компаний, международным индексным фондом, который владеет акциями компаний из других стран. Например, существует индексный фонд, инвестирующий в акции широкого круга компаний из развитых фондовых рынков, портфель которого воспроизводит индекс EAFE (индекс акций из стран Европы, Австралазии и Дальнего Востока)[29]. Акции развивающихся стран охватывает индекс Morgan Stanley Capital International Emerging Markets[30], и существует фонд, который работает с этими акциями. Однако большинству людей со скромными средствами я советую внимать моей мантре: все должно быть предельно просто. Вам достаточно инвестировать в американские компании.

Есть ряд причин, по которым инвесторам со скромными средствами ни к чему международная диверсификация. Во-первых, глобализация со временем все теснее связывает между собой экономики разных стран. Сегодня уровень экономической активности в разных странах коррелирует между собой намного сильнее, чем пару десятилетий назад. Хуже всего, что эта корреляция особенно сильна во время экономических спадов. Часто говорят, что стоит Соединенным Штатам подхватить простуду, как остальной мир заболевает воспалением легких. Спады распространяются по земному шару, а когда американский рынок акций идет в штопор, другие рынки обычно следуют за ним. Более того, в периоды существенного геополитического риска все мировые рынки акций падают одновременно. Таким образом, международная диверсификация, которая должна бы сокращать риск за счет разнонаправленности изменений в разных странах, отказывается работать именно тогда, когда мы особенно в ней нуждаемся. Наконец, поскольку большинство крупных корпораций США значительную часть доходов и прибылей получает от зарубежных операций, портфель американских акций уже содержит значительный элемент международной диверсификации.

Диверсификация означает также покупку других классов активов

Для снижения инвестиционного риска нужно иметь не только диверсифицированный портфель акций, но и портфели других активов. Ваш пенсионный портфель должен включать облигации и недвижимость. Они будут гасить колебания стоимости портфеля и сделают ваш сон более спокойным.

Начнем с облигаций. Если бы в течение трех лет, с 2000 г. по 2002 г., в вашем портфеле были только акции, вас бы никто не назвал счастливым человеком. Даже самый диверсифицированный портфель акций в тот период потерял в стоимости 40 %. Но в том же периоде цены облигаций сильно выросли, и диверсифицированный портфель облигаций обеспечивал владельцу довольно хороший доход. Портфель, включавший диверсифицированные пакеты акций и облигаций, демонстрировал куда большую стабильность, чем составленный только из акций. Когда в конце 1990-х рынок рос как на дрожжах, многие инвесторы чурались облигаций как инструмента, пригодного разве что для пожилых чудаков. Но в начале третьего тысячелетия, когда диверсификация оказалась необходимой как воздух, облигации продемонстрировали все свои достоинства[31].

Не менее убедительны основания для включения в портфель бумаг инвестиционных трастов недвижимости. Широко диверсифицированный траст, который содержит специализированные по регионам и видам недвижимости фонды, является действенным и полезным инструментом диверсификации. Изменение доходности недвижимости не всегда совпадает с изменением доходности других активов. Например, в периоды ускоряющейся инфляции недвижимость оказывается намного доходнее обыкновенных акций. Таким образом, включение недвижимости в портфель снижает его нестабильность. В правиле IX вы найдете рекомендации по использованию ценных бумаг инвестиционных трастов недвижимости.

Для дополнительной диверсификации часто рекомендуют использовать международные акции, включая акции компаний развивающихся стран. При наличии средств вы, возможно, захотите дополнить свой портфель иностранными активами. Их долю в портфеле акций можно довести до четверти. Однако людям со скромным достатком я не советую этого делать. По причинам, о которых мы уже говорили, им лучше ограничиться американскими акциями.

Диверсификация во времени