Десять главных правил для начинающего инвестора

Если бы вдруг исчезли профессионалы, которые активно выискивают акции с ценой, не соответствующей экономическим реалиям, я бы, пожалуй, испугался за будущее стратегии использования индексов. Популярность ее растет, но доля вложенных в индексы активов взаимных и пенсионных фондов пока еще составляет 10 % от объема рынка[49]. В середине 2003 г. 90 % инвестиционных фондов являлись активно управляемыми. Вот когда индексные фонды займут 90 % рынка, тогда я и начну тревожиться. Однако сильно подозреваю, что такого не случится никогда. Так же как дети всегда будут верить в Санта-Клауса, так не умрет никогда вера в то, что рынок можно обыграть. И жадные до прибыли профессиональные менеджеры инвестиционных фондов, которые могут брать с инвесторов намного больше за активное управление их вложениями, не дадут умереть мечте не слишком просвещенных инвесторов о баснословных доходах.

Возможно, индексы хорошо работают в случае активно торгуемых акций крупных американских компаний, но разве эта стратегия не провалится на менее эффективных рынках иностранных акций и акций малых компаний?

Даже сторонники стратегии инвестирования в индексы нередко утверждают, что ее применение следует ограничить акциями крупных компаний, которые входят в основной фондовый индекс в США. Можно услышать, что эта стратегия плохо работает в случае малых компаний и на многих международных рынках, а особенно на рынках развивающихся стран. Эти рынки настолько неэффективны, что там успех инвесторам может якобы принести только точный отбор доходных акций.

На самом деле вложение в индексы дает завидные результаты на всех рынках. Индексные фонды регулярно приносят более высокие результаты, чем активно управляемые фонды, при инвестировании в иностранные акции и в компании с малой капитализацией. Вообще говоря, на этих рынках, где торговля менее эффективна и требует больших затрат, индексы оказываются особенно выгодными. Когда транзакционные издержки высоки, пассивный подход – купить и держать – дает значительную экономию. Например, на многих небольших рынках развивающихся стран величина торговых издержек и налогов делает транзакции особенно дорогими. Поэтому пассивный подход оказывается особенно полезным на наименее эффективных рынках развивающихся стран.

Подведем итог

Главный тезис этой книги сводится к тому, что, регулярно вкладывая накопления в индексные фонды, вы со временем накопите больше средств, чем при работе с большинством активно управляемых взаимных фондов. Вам также необходимо использовать различные классы активов для диверсификации своих вложений в соответствии с возрастной группой и личным восприятием риска. Этим и исчерпывается предлагаемая мною инвестиционная стратегия. Вы добьетесь широкой диверсификации и сведете инвестиционные издержки к минимуму. Вы сможете отказаться от подписки на инвестиционные журналы и сэкономите не только деньги, но и время, затрачиваемое на финансовые издания, которые на 99 % бесполезны.

Вы превзойдете результаты профессионалов финансового рынка, так как теперь знаете, что никакой профессионализм в деле подбора выгодных акций невозможен. Цены акций слишком быстро отражают всю новую информацию об отдельных компаниях, так что никто не может быть умнее рынка. Ни один человек не может честно утверждать, что он год за годом постоянно переигрывает рынок. Я представил обширные доказательства того, что инвестиционный мир это царство случайности. Менеджеры взаимного фонда, которых превозносили вчера, превращаются назавтра в козлов отпущения. Инвестиционные стратегии, дававшие отличные результаты в одни годы, становятся в другие совершенно проигрышными. Всерьез отнеситесь к словам, содержащимся в проспекте каждого взаимного фонда: прошлые результаты не гарантируют будущих достижений. В реальности верно прямо противоположное. На финансовом рынке доходность инвестиций стремится к среднему. Лучшие сегодняшние акции и взаимные фонды назавтра оказываются инвестиционной катастрофой.