Все заметнее становился отток золота из страны. В январе – марте 1931 года из Англии было вывезено золота на сумму 7 млн ф. ст., а в июле – сентябре – на 34 млн ф. ст. В этот же период многие европейские государства (Бельгия, Швейцария, Голландия) стали изымать свое золото из английских банков. Франция изъяла золота на 25 млн ф. ст., что привело к резкому сокращению золотого запаса страны. Дефицит государственного бюджета Англии составил 120 млн ф. ст.
В марте 1931 года была создана специальная комиссия по выработке «плана национальной экономии»,
которую возглавлял крупный банкир Дж. Мэй. Для выхода из сложной финансовой ситуации предлагалось резкое сокращение государственных расходов на пособия по безработице и заработную плату работникам бюджетной сферы, увеличение прямых и косвенных налогов и другие непопулярные меры. Опубликование данной программы вызвало бурный протест населения и привело к отставке правительства.В 1931 году Дж. Макдональд сформировал так называемое национальное правительство,
в котором основные посты занимали консерваторы. Новое правительство попыталось исправить тяжелое финансовое положение путем получения международных займов в США и Франции в размере 50 млн ф. ст. Но эти деньги были быстро истрачены, не оказав заметного влияния на экономику. Для получения новых займов следовало переходить на режим жесткой экономии, предусмотренный программой Мэя. Несмотря на то что эта программа не встретила одобрения в стране, правительство было вынуждено в своей деятельности придерживаться именно этого «плана экономии».Премьер-министр призывал население «затянуть потуже пояса» и сам подал пример – на 20 % уменьшил свой оклад, а английский король Георг V снизил свой «частный доход» на 10 %. Были сокращены на 10 % размеры пособий по безработице, введен в действие закон о проверке нуждаемости, по которому пособия по безработице не выдавали тем, кто находился на иждивении семьи. Осенью 1931 года была снижена заработная плата государственных служащих и военных моряков.
Одним из шагов правительства в направлении экономической стабилизации стала отмена
в сентябре 1931 года золотого стандарта фунта стерлингов, что привело к обесценению бумажных денег почти на треть. В результате конкурентоспособность английских товаров на мировых рынках заметно повысилась, а доля Англии в мировом экспорте увеличилась с 9,4 % в 1931 году до 10,9 % в 1932-м.Укреплению позиций Англии на международном финансовом рынке способствовало создание в 1931 году «стерлингового блока»,
т. е. валютной группировки, внутри которой все международные расчеты привязывались к фунту стерлингов, а все страны – участницы блока должны были передавать свои валютные резервы в общий резервный фонд, находившийся в Лондоне.В этот блок помимо стран Британской империи (за исключением Канады) входили скандинавские государства, Аргентина, Бразилия, Боливия, Парагвай, Голландия, Португалия, Греция, Турция и некоторые другие. Вступление в блок приводило к определенной зависимости этих стран от Англии, поскольку побуждало их увеличивать продажу сырья и продовольствия для ее нужд и одновременно закупать изделия английской промышленности. Вплоть до Второй мировой войны фунт стерлингов оставался главной денежной единицей в международных расчетах, обслуживая почти половину мирового товарооборота (даже в условиях отмены его золотого стандарта).
Проблемы обострения конкурентной борьбы в мировой торговле заставили Англию полностью отказаться от традиционной политики фритредерства и установить в 1931–1932 годах высокие таможенные тарифы, что означало переход к политике протекционизма. К февралю 1932 года в соответствии с законом об импортных пошлинах размеры ввозных пошлин составляли от 10 до 33 % стоимости импортируемых товаров, а по некоторым из них – до 100 %.