Экономический анализ

где П – величина прибыли, тыс. руб.; К – капитал, тыс. руб.; F– основной капитал; Е – оборотный капитал; V ÷ N(Х₁)  – оплатоемкость продукции, руб.; М ÷ N(X₂) – материалоемкость, руб.; А ÷ N(X₃) – амортизациоемкость, руб.; F ÷ N(X₄) – коэффициент загрузки основного капитала; Е ÷ N(X₅) – коэффициент загрузки оборотного капитала (обратный показатель коэффициента оборачиваемости).

Модели «Дюпона». В 1907 г. компания «Дюпон» разработала схему факторного анализа, в которой органично увязывались показатели, характеризующие каждое направление деятельности фирмы (рис. 6).

Условия функционирования российских организаций и факторы, влияющие на финансово-экономическую устойчивость фирм, имеют ряд отличий от зарубежных компаний (рис. 7).

Рис. 6. Модель «Дюпона»

Рис. 7. Основные факторы финансово-экономической устойчивой организации

Вопрос 72 Методы прогнозирования банкротства организации

В отечественной практике используются преимущественно методики, основанные на зарубежном опыте: модель Бивера, Альтмана, Коннана Гольдера, Теффлера, Лиса.

Группой ученых под руководством профессора Альтмана разработаны двухфакторная, пятифакторная и семифакторная модели. Наиболее часто применяемой является пятифакторная модель.

1. Пятифакторная модель Альтмана:

Z = 1,2К_об. + 1,4К_нп+3,3К_р + 0,6К_п + 1,0К_ом,

где К_об – доля рабочего капитала в активах; К_нп – нераспределенная прибыль; К_р – рентабельность активов; К_п – коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала; К_ом – отдача всех активов.

В рассматриваемой модели первый фактор (К_об) представляет собой долю покрытия активов собственным оборотным капиталом; второй и четвертый отражают структуру капитала; третий рентабельность активов и пятый – оборот капитала. В зависимости от значения Z прогнозируется вероятность банкротства:

• до 1,8 – очень высокая;

• от 1,81 до 2,7 – высокая;

• от 2,8 до 2,9 – возможная;

• более 3 – очень низкая.

Точность прогноза по данной модели в течении одного года составляет 95 %, двух лет – до 83 %.

2. В 1997 г. Теффлер предложил следующую формулу:

Z = 0,53Х₁ + 0,13Х₂ + 0,18Х₃ + 0,16Х₄,

где Х₁ – отношение суммы прибыли от продажи к краткосрочным обязательствам; Х₂ отношение суммы оборотных активов к сумме обязательств; Х₃ – отношение суммы краткосрочных обязательств к сумме активов; Х₄ – коэффициент оборачиваемости активов.

Если величина Z меньше 0,3, то банкротство более чем вероятно.

3. Модель Коннана – Гольдера:

КG = –0,16Х₁ – 0,22Х₂ + 0,87Х₃ + 0,10Х₄ – 0,24Х₅,

где Х₁ – доля быстрореализуемых ликвидных средств в активах; Х₂ доля устойчивых источников финансирования в пассивах; Х₃ отношение финансовых расходов к выручке от продажи;  Х₄ – доля расходов на персонал в валовой прибыли; Х₅ – соотношение накопленной прибыли и заемного капитала.

Расчетные значения индекса KG показывают вероятность банкротства организации:

4. Сущность методики Уильяма Бивера заключается в расчете пяти основных показателей, в соответствии со значениями которых организация может быть отнесена к одной из трех групп по финансовому положению (см. табл. 3).

Таблица 3. Система показателей комплексной оценки финансового состояния Бивера[1]

Помимо формальных признаков, позволяющих причислить предприятие к финансово несостоятельным, существуют различные неформальные критерии, дающие возможность прогнозировать вероятность потенциального банкротства организации. К их числу относятся:

• неудовлетворительная структура имущества предприятия, в первую очередь текущих активов. Тенденция к росту в их составе труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности, запасов товарно-материальных ценностей с длительным периодом оборота) может сделать такое предприятие неспособным отвечать по своим обязательствам;

• замедление оборачиваемости средств предприятия (чрезмерное накапливание запасов, ухудшение состояния расчетов с покупателями);

• сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости текущих активов;

• наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличение ее удельного веса в составе обязательств предприятия;

• значительные суммы дебиторской задолженности, относимые на убытки;

• тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств в сравнении с изменением высоколиквидных активов;

• снижение значений коэффициентов ликвидности;

• нерациональная структура привлечения и размещения средств, формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных источников средств;

• убытки, отражаемые в балансе, и др.

Основные причины банкротства:

1. Объективные причины: несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем; высокий уровень инфляции; диспаритет цен.