Эксперт № 11 (2014)

Сразу после открытия биржевых торгов 3 марта курс доллара улетел за отметку 37 рублей, а евро подорожал до 51,2 рубля. Стоимость корзины приблизилась к 43,3 рубля — это падение для национальной валюты оказалось исключительным даже по сравнению с девальвацией 2008 года. Чтобы привести рынок в чувство, Центральному банку пришлось использовать весь комплекс имеющихся у него мер. С самого начала торгов регулятор начал активно продавать валюту, увеличив размер интервенций, приводящих к сдвигу операционного коридора на 5 копеек, с 350 млн долларов до 1,5 млрд долларов. В итоге за весь день Центробанк продал 11,3 млрд долларов, притом что все предыдущие месяцы ограничивался суммами по 200–400 млн (см. график 1). По масштабу интервенции понедельника сопоставимы с кризисом 2008 года, когда за один только декабрь регулятор продал порядка 75 млрд долларов. Еще одной, неожиданной, мерой Центробанка оказалось увеличение базовой ставки по аукционам недельного репо сразу на 1,5 п. п. — до 7%. И наконец, свою роль в поддержании курса сыграли словесные интервенции руководителей Банка России. «У нас еще большие возможности по повышению процентных ставок, и мы можем усилить присутствие на валютном рынке. Мы все-таки Центральный банк с четвертым по размеру в мире объемом золотовалютных резервов, и в этом смысле мы можем чувствовать себя достаточно комфортно для влияния на ситуацию», — заявила Ксения Юдаева , первый зампред ЦБ. Все эти меры привели к тому, что рубль начал отыгрывать масштабное падение понедельника и практически отыграл его, даже с учетом следующего падения, случившегося в четверг. На момент сдачи этого номера в печать стоимость бивалютной корзины составляла 42,18 — это уровень 1 марта (стоит оговориться, что после того, как номер поступил в печать, курс мог измениться под воздействием свежих новостей).

figure class="banner-right"

figcaption class="cutline" Реклама /figcaption /figure

Несмотря на предыдущие заявления Центрального банка о весьма умеренном вмешательстве в курсообразование, аналитики расценивают его действия как единственно правильные. «В понедельник на первый план вышли соображения поддержания финансовой стабильности, ведь резкий обвал рубля грозил тем, что сжимающаяся пружина терпения населения и бизнеса к ослаблению рубля могла в конечном итоге распрямиться, вызвав лавинообразный рост спроса на валюту и дальнейшую дестабилизацию банковского сектора, — уверен Дмитрий Полевой , экономист ING Russia. — Поэтому любые действия ЦБ сейчас нужно, с нашей точки зрения, рассматривать как баланс между попытками удержаться в своих стремлениях достичь пятипроцентной инфляции по итогам года и не допустить финансовой дестабилизации в банковской сфере».

Что касается инфляции, то у многих аналитиков уже появились сомнения в том, что регулятору удастся удержать ее в рамках целевого значения. По оценкам Министерства экономического развития, девальвация рубля уже внесла существенный вклад в удорожание продовольствия: на 0,3% по сравнению с 0,6–0,9% в августе—декабре 2013 года. В целом же девальвация, по мнению аналитиков, может добавить порядка 0,7% к годовой инфляции. Тем не менее говорить о том, что нынешнее присутствие Центрального банка на валютном рынке — это надолго, не приходится. Обвал рубля был хоть и болезненным, но временным явлением, и сейчас, успокоив особо буйных паникеров и спекулянтов, ЦБ может вернуться к режиму управляемого плавающего курса, наблюдая за тем, не возникнет ли очередной геополитический фактор для бегства из национальной валюты. Так что обещанная плавная девальвация рублю обеспечена. «Что будет происходить с курсом рубля в течение года — это “вопрос на миллион” и даже не на один, — считает главный аналитик Нордеа Банка Денис Давыдов . — Если оставить за скобками геополитику и исходить лишь из данных по макроэкономике и по движению капитала, то справедливые уровни для пары доллар—рубль на текущий год находятся между 34 и 36 рублями и 42–45 по корзине».

Банки готовы