Эксперт № 51 (2014)

Индикаторы

/section

Несмотря на все декларации и успокаивающие заявления, эксперимент Банка России по переводу российского валютного рынка в режим плавающего обменного курса рубля все больше напоминает рукотворную финансовую катастрофу — отечественная валюта продолжает безнадежно падать. Так, с понедельника по четверг (8–11 декабря) стоимость бивалютной корзины взлетела на 4,53 рубля, до 62,5. За тот же период курс доллара (по инструменту tomorrow) вырос на 3,93 рубля, до 56,44. Днем в пятницу обвал рубля продолжился: за корзину и доллар давали 63,03 и 56,94 рубля соответственно.

figure class="banner-right"

//var rnd = Math.floor((Math.random() * 2) + 1); var rnd = 1; if (rnd == 1) { (adsbygoogle = window.adsbygoogle []).push({}); document.getElementById("google_ads").style.display="block"; } else { }

figcaption class="cutline" Реклама /figcaption /figure

Основная причина обвального снижения рубля — на рынке не осталось сил, которые бы работали на его усиление. Противников же хоть отбавляй: падающие цены на нефть, долги в валюте корпоративного сектора, закрытие западных рынков капитала, геополитические риски, де-факто продевальвационная кредитно-денежная политика Банка России, нежелание экспортеров расставаться с иностранной валютой, а также ослабленная национальная экономика.

Конечно, при прочих равных профицит торгового баланса, а также положительное сальдо платежного баланса могли бы оказать поддержку рублю, но при условии, что в среде бизнеса и домохозяйств нет устойчивых девальвационных ожиданий. Иначе никакого торгового профицита не хватит, чтобы покрыть масштабный отток капитала. Чтобы сбалансировать валютный рынок в кризисное время, рублю требуются союзники. Ими должны были бы стать Центробанк и экспортеры, но Банк России лишь на словах поддерживает рубль, угрожая наказать валютных спекулянтов, на деле же занимается тем же, чем раньше, — продает определенный объем валюты и отступает, подстегивая трейдеров к усилению атаки на рубль. Двойственность политики регулятора проявилась и при принятии решения о повышении ключевой ставки. Вместо широко обсуждавшегося (и ожидавшегося рынком) повышения на 1,5–2% Банк России ожидаемо принял половинчатое решение, подняв ставку лишь на 1%, до 10,5% годовых. Вопрос о том, насколько вообще острую атаку на национальную валюту стоит гасить повышением процентных ставок, оставим в стороне (международный опыт подобной «защиты» не дает особых оснований для оптимизма, как не дают для него оснований и попытки ЦБ бороться с инфляцией при уже скоро двукратной девальвации за счет удушения экономической активности), но в любом случае половинчатые решения — это еще хуже.

Не проще обстоят дела и с экспортерами. В последнее время они не только не стабилизировали рынок, но и сами активно играли против рубля. Изменить ситуацию можно было бы введением нормы обязательной продажи валютной выручки. Однако пока отечественные финансовые власти (Банк России, Минфин, Минэкономразвития) дружно отказываются от подобной меры. Дескать, это будет ограничение свободы движения капитала. То есть налицо стремление финансовых властей защищать неолиберальные мифы (свобода капитала, борьба с инфляцией), а не интересы экономики и граждан. Неудивительно, что все рыночные силы направлены против рубля.

Падение национальной валюты продолжает оказывать давление на сегмент рублевых облигаций . Уже в понедельник рост доходностей ОФЗ составил 60–80 базисных пунктов. Долгосрочные бумаги обновили минимумы с 2009 года. Доходности двух- и трехлетних выпусков превысили 13-процентную отметку. Во вторник панические продажи продолжились: доходности среднесрочных и долгосрочных госбумаг выросли еще на 20–30 б. п. Некоторая коррекция долгового рынка в среду-четверг на фоне ожидания решения Банка России, а затем его объявления привела к локальной коррекции рынка, но, похоже, это лишь временная передышка перед возобновлением распродаж.

Продолжаются панические продажи российских еврооблигаций . С понедельника по четверг стоимость суверенной «России-30» упала со 106,44 до 105,09% от номинала, а доходность выросла с 6,02 до 6,31% годовых. В корпоративном сегменте за тот же период наиболее ликвидные бумаги преимущественно подешевели на 300–1300 б. п.

На фоне дешевеющей нефти и падения рубля не удержался на плаву и отечественный рынок акций . С понедельника по четверг индекс ММВБ упал на 4,9%, до 1455 пунктов. Долларовый индекс РТС за тот же период рухнул на 9,3%, до 824 пунктов. Днем в пятницу падение фондовых индикаторов продолжилось: индексы ММВБ и РТС просели до 1450 и 797 пунктов соответственно.

Глубокий спад в отраслях услуг в ноябре