Эксперт № 44 (2014)

Впрочем, замедление происходит неравномерно. Быстрее всего замедляются развивающиеся экономики Восточной Европы, значительная часть экспорта которых направляется на рынки крупнейших экономик ЕС, прежде всего Германии. ВВП крупнейшей экономики Европы в нынешнем году, по прогнозам, вырастет на 1,7%, а в августе промышленное производство упало на 4%. Замедление в Германии сказывается на многих восточноевропейских экономиках, где расположены начальные звенья технологических циклов многих немецких компаний. В среднем темпы роста в Восточной Европе в 2014 году составят 2,7% — совсем немного по сравнению с 2004 годом, когда сразу восемь стран региона вошли в состав Евросоюза.

То же самое наблюдается и в Латинской Америке. В августе 2014-го промышленное производство там сократилось на 2,2%. Снижение спроса на латиноамериканский экспорт вследствие замедления экономики Китая, а также низкие темпы роста потребительского спроса на внутренних рынках в связи с растущей инфляцией означают довольно скромные темпы роста. ВВП Чили вырастет всего на 2,2% в нынешнем году, Мексики — на 2,4%. В Аргентине и Венесуэле, где власти занялись регулированием цен и ввели многочисленные ограничения на частный бизнес, в 2014 году вообще отмечается рецессия.

Азиатский регион остается наиболее устойчивым к глобальному замедлению: в августе промышленный рост в нем составил 5,1% (по сравнению со средним по развивающимся рынкам показателем 2,1%). Но даже здесь начинают проявляться общие тенденции в связи со снижением темпов роста Китая. «Меры по стимулированию китайской экономики, принятые Пекином в начале 2014 года, дали ограниченный эффект. Хотя спрос на внутреннем рынке остается высоким, промышленное производство в Китае растет медленнее, чем в начале года, тем более чем год или два назад. Китайские власти заявили, что будут осторожны в применении фискальных мер стимулирования экономики. При сохранении нынешний тенденций в текущем году рост здесь составит всего 7,3 процента, а в ближайшие годы — около 7 процентов. Замедление в Китае неизбежно скажется на всех развивающихся азиатских экономиках, для которых КНР является важнейшим экспортным рынком», — рассказал «Эксперту» Том Рафферти , экономист исследовательского центра Economist Intelligence Unit.

Впрочем, развивающиеся рынки в любом случае будут расти в целом быстрее, чем развитые. Ведь ни еврозона, ни Япония до сих пор не смогли найти рецептов «перезапуска» своих экономических моделей и значительного ускорения роста. «Но даже с учетом более высоких средних темпов роста развивающиеся рынки в среднесрочной перспективе будут расти медленнее из-за сокращения темпов роста их населения и все меньшей разницы в уровне жизни между ними и развитыми странами. Даже с учетом повышения пенсионного возраста старение населения во многих развивающихся экономиках будет стабилизировать число экономически активных людей в большинстве экономик. В связи с этим будущий рост ВВП, прежде всего ВВП на душу населения, станет куда больше зависеть от объема накопленных навыков и знаний, особенно от роста производительности труда за счет инноваций, включая организационные ноу-хау, использование данных, дизайна и различных форм интеллектуальной собственности. То есть выиграют те развивающие страны, где ставка делается на образование и инновации, что позволяет им экспортировать технологические промышленные товары или услуги», — полагает Стивен Пикфорд , старший научный сотрудник института Chatham House в Лондоне.

 

Большая дивергенция

На среднесрочных перспективах развивающихся рынков сказываются и решения в странах развитых, в частности сворачивание Федеральной резервной системой США политики «количественного смягчения» — мягкой денежной политики, направленной на стимулирование экономики США в сложный посткризисный период. В 2014 году экономика США, по прогнозам, вырастет на довольно существенные 2%, поэтому у ФРС больше нет причин прибегать к стимулированию. А это означает, что дешевый капитал вскоре перестанет идти на развивающиеся рынки.

В начале октября агентство Reuters отметило, что инвесторы пересматривают свои вложения в развивающиеся рынки. В частности, они видят больший потенциал для роста в тех из них, которые экспортируют промышленную продукцию в Соединенные Штаты, избегая при этом инвестиций в страны, экономика которых зависит от экспорта сырья в замедляющийся Китай.

После начала финансового кризиса развивающиеся рынки были наводнены капиталом из развитых стран, поскольку инвесторы не были заинтересованы в низких процентных ставках в США и Европе (номинально они были чуть выше нуля, а с учетом инфляции вообще отрицательными).