Финансовая статистика: конспект лекций

Бета (коэффициент b) – это важный статистический показатель рынка ценных бумаг. Он оценивает изменение доходности определенных акций в соответствии с динамикой рыночного индекса. Если доходность ценных бумаг изменяется так же, как рыночный индекс, то такие ценные бумаги имеют b = 1. Бумаги, по которым b 1, обладают большей изменчивостью, чем рыночный индекс, и они являются более рискованными, чем рынок в целом. А бумаги, имеющие b 1, менее рискованны, чем рынок в целом. Допустим, что коэффициент b = 2, тогда при росте среднерыночной доходности на 1 % доходность по данной инвестиции вырастет на 2 %.

В показателях доходности ценных бумаг в условиях инфляции содержится компонента, обусловленная ростом цен, для устранения которой используется индекс потребительских цен:

где RR – реальная доходность за год в долях единицы;

NR – номинальная доходность за год в долях единицы;

I _пц – индекс потребительских цен за год (в долях единицы).

А для приближенных вычислений используют формулу:

RR = NR – I_пц.

Анализ эффективности намечаемых инвестиций включает в себя принятие решений о приобретении средств производства, которые используются в течение длительного времени. Следовательно, решения об инвестициях влияют на работу фирмы в течение длительного периода, что делает данный анализ особенно важным при определении стратегии компании, он превращается, по сути, в прогнозный анализ.

Инвестиционные проекты можно разделить по их стоимости: чем больше величина капиталовложений, тем более детальный анализ необходимо провести.

Для ранжирования данных проектов применяют следующие методы:

1) метод периода окупаемости;

2) метод «учетной окупаемости капиталовложений»;

3) метод чистой текущей (дисконтированной) стоимости NVP;

4) метод внутренней нормы прибыли IRR.

Период окупаемости – это промежуток времени, в течение которого фирма старается покрыть свои первоначальные капиталовложения. Расчет осуществляется путем постепенного, шаг за шагом, вычитания капитальных затрат из общего их объема суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал планирования (в основном за год). Если остаток становится отрицательным, то данный интервал знаменует собой «искомый срок окупаемости». В противном случае последний превышает установленный срок жизни проекта.

При методе «учетной окупаемости капиталовложений» расчет окупаемости осуществляется путем деления средней прибыли в течение всего срока проекта на средние инвестиции в проект.

Эти два метода, к сожалению, не учитывают «стоимости денег» во времени, т. е. рублю, который получен в первом году, присваивается тот же «вес», что и полученному в последующие годы, что наиболее осложняет расчет при высоких темпах инфляции.

Для повышения точности анализа применяют методы дисконтирования, которые учитывают «стоимость» денежных поступлений в зависимости от времени их получения. Одним из них является метод чистой текущей стоимости (метод «совокупного капитала»). При его применении производятся следующие расчеты:

1) путем дисконтирования определяется текущая стоимость каждого движения денежных средств, в том числе и первоначальных инвестиций;

2) суммируются все текущие стоимости, эта сумма равна чистой текущей стоимости (NPV) проекта;

3) если NPV 0, проект принимается, если NPV 0, проект отклоняется; при взаимоисключающих проектах выбираются проекты с наибольшей NPV.

Предположим, что вызванные инвестициями доходы начали поступать на следующий год после завершения инвестиций. Следовательно, NPV рассчитывают по формуле:

NPV = PV – PK,

где РК – суммарные инвестиции, осуществленные за n последовательных лет, приведенные к году, в котором были завершены инвестиции по данному проекту;

PV – суммарные дисконтированные доходы (как правило, выручка от реализации товаров и услуг либо прибыль), полученные в результате инвестиций за m последовательных лет, приведенные к периоду, в котором были завершены инвестиции по данному проекту.

где К_k – инвестиции по данному проекту, осуществленные до даты завершения инвестиций (индексом «0» обозначен год завершения инвестиций);

i – годовая ставка процента (принимается, что она не изменяется по годам);

n – количество лет, в течение которых осуществлялись инвестиции;

P_S – доход, полученный в s-м году после даты завершения инвестиций;

m – количество лет, в течение которых поступали доходы, обусловленные инвестициями.

Внутренняя норма прибыли (IRR) равна ставке дисконта – r, при данной ставке текущая стоимость доходов от реализации проекта инвестиций равна текущей стоимости расходов, или:

где СFi – ожидаемые доходы или расходы в периоде i.

В случае когда внутренняя норма прибыли превышает стоимость использованных для финансирования средств, после выплаты процентов останется прибыль, которая пойдет акционерам организации-инвестора.