Финансовый менеджмент – это просто

Со временем с появлением достаточного начального капитала у наших «олигархов» они стали организовывать управление своими активами в виде компаний, которые позиционируют себя как частные инвестиционные фонды. В качестве примеров можно назвать «Базовый элемент» Олега Дерипаски, «Систему» Владимира Евтушенкова. Однако такие частные фонды сильно отличаются от «классических». В «классических» фондах инвесторы надеются на доход и не принимают активного участия в работе фонда. В фондах российских «олигархов» сами контролирующие акционеры принимают весьма активное участие в принятии ключевых решений фондов и их портфельных бизнесов. Фактически это не фонды, а штаб-квартиры диверсифицированных холдингов, управляющих компаниями в нескольких различных отраслях бизнеса.

Некоторые наши «олигархи» действительно организуют фонды, по своей работе похожие на классические. Такие фонды имеют профессиональных управляющих, в работу которых основной акционер вмешивается очень ограниченно. В качестве примера можно называть Svarog Capital Advisors. Вообще надо сказать, что в настоящее время бо́льшая часть денег фондов прямых инвестиций имеет российское происхождение. Причем если на Западе бо́льшая часть капитала фондов прямых инвестиций – это капитал крупных институциональных инвесторов (пенсионных или инвестиционных фондов), то в России это в основном частный капитал отечественных бизнесменов. Если взять весь «рынок» фондов прямых инвестиций, то на фонды с «западными» деньгами придется порядка 5−10 % всего рынка. Остальная часть – это «российские» фонды.

Получение денег от венчурных фондов и фондов прямых инвестиций

Предположим, что ваша новая компания нуждается в деньгах. Собственных денег больше нет, ангелы уже вложились, новые деньги нужны в приличном количестве. Остается идти к венчурным капиталистам или фондам прямых инвестиций. Продажа воздуха – доли в компании, которая не факт, что выживает, часто еще не выпустила на рынок свой продукт, а только имеет замечательную идею, – это очень непростой процесс. Никто его не любит. Все предприниматели его ненавидят. Но это надо сделать. Главное, помните, что заниматься поиском денег молодой компании надо задолго до того, как эти деньги понадобятся. Процесс может занять существенное время.

Что ищут венчурные капиталисты в новой компании? Примерно следующее:

• вашу личную мотивацию (сколько вы вложили собственных средств? Ваш бизнес для вас – единственная работа или совместительство? Вы взяли кредит под залог квартиры или продали машину, чтобы профинансировать бизнес?);

• профессиональную и мотивированную команду;

• уверенность в успехе, которую излучаете вы лично и ваша команда;

• продукт уже должен существовать или до окончания его разработки должно остаться не более года;

• бизнес-ангелов – если кто-то уже инвестировал, это дает дополнительную уверенность (особенно если ваш ангел – известный предприниматель);

• продуманный и рациональный бизнес-план;

• отсутствие необходимости в венчурном капитале. Вы привлекаете венчурных капиталистов, если они чувствуют, что особенно вам и не нужны.

Надо сказать, что одним из основных факторов, влияющих на инвестирование фондами, является индустрия, в которой работает компания. Фонды стараются работать в индустриях, которые по прогнозам должны существенно вырасти в течение ближайших пяти лет (см. рисунок).

Именно такой общий рост индустрии дает фонду более приемлемый риск – даже если компания не будет выдающейся, просто за счет роста рынка и роста компании вместе с рынком венчурный капиталист (VC) сможет получить необходимый ему возврат на инвестиции. Поэтому VC и частные инвестиционные фонды не обязательно инвестируют деньги только в информационные технологии, биотехнологии или прочие высокие технологии, как часто думают. Они инвестируют туда, где есть рост. Например, в России в 2003–2008 годах серьезный рост был в очень многих индустриях: розничной торговле, девелопменте, банковских услугах, медийном бизнесе. Поэтому очень большая часть денег инвестиционных фондов в России шла не в высокие технологии, а в эти вроде бы очень приземленные индустрии. Иными словами, какими бы замечательными, талантливыми и подходящими под вышеописанные критерии ни были предприниматель, его компания и команда, если они работают в секторе низкого роста, они не получат денег от VC.

В период роста рынка показатели компаний-«победителей» и компаний-«лузеров» выглядят очень похоже. Для VC важно выйти из инвестиции до того, как наступит фаза «зрелости» индустрии и замедления роста, чтобы получить свои деньги даже в случае ошибки (см. рисунок).

Таким образом, при правильном подборе индустрии вложения фондов не несут в себе такой уж большой риск. Главная цель VC – не найти новую суперидею, как многие думают, а найти хороших менеджеров в перспективной индустрии.

Как пройти весь процесс

Как будет выглядеть весь процесс получения денег от VC? Примерно так (см. рисунок).