Финансовый рычаг добра

Коммерческие агрегаторы капитала скорее стремятся поднять планку финансовой доходности, при этом не упуская из виду значимое социальное воздействие. Таковы, например, британский фонд Bridges Ventures и находящийся в Дубае Willow Impact Investors – это коммерческие социально ориентированные агрегаторы капитала, использующие модель прямого частного инвестирования, привлекающую средства от инвесторов с повышенными ожиданиями относительно скорректированной на риск рыночной доходности{42}.

За последнее десятилетие ориентированные на социальные преобразования агрегаторы капитала росли как грибы – и в количестве, и в масштабе, и в разнообразии.

Однако какой бы ни была стратегия, форма, цель или рыночная ниша ориентированных на социальные преобразования агрегаторов капитала, кажется очевидным, что за последнее десятилетие они росли как грибы – и в количестве, и в масштабе, и в разнообразии. Одним из доказательств является тот факт, что на сайте ImpactBase, созданном Глобальной сетью преобразующего инвестирования (Global Impact Investment Network – GIIN), организованной фондом Rockefeller Foundation и несколькими его партнерами, уже зарегистрировано 190 фондов. Кроме того, сайт привлек 730 аккредитованных инвесторов-подписчиков{43}.

В целом же, как уже было сказано, по оценкам Лизы Рихтер, приведенным в главе 2 дополнительного тома, количество агрегаторов капитала в международном масштабе может достигать 3000, а объем средств у них в управлении – $300 млрд{44}. Более того, этот объем средств стремительно растет. Глобальные инвестиции в производство чистой энергии выросли с $36 млрд в 2004 г. до $155 млрд в 2008 г. и, несмотря на финансовый кризис, остались на уровне $145 млрд в 2009 г.{45} По данным Рихтер, в 2004–2008 гг. ежегодно совокупные темпы роста инвестиций институтов регионального развития CDFI в США составляли в среднем 10 %, глобальных инвестиций в микрофинансирование – 20 %, глобальных инвестиций в чистые технологии – 30–40 %.

И не похоже, что этот тренд слабеет. В авторитетном докладе, подготовленном J. P. Morgan Social Finance в 2009 г., глобальный спрос на социально преобразующие инвестиции в следующем десятилетии только в пяти областях (предоставление жилья, водоснабжение сельских районов, охрана материнства, начальное образование и финансовые услуги) оценивается в диапазоне от $400,6 млрд до почти $1 трлн{46}.

Агрегаторы капитала планируют – и пока обеспечивают – доходность социально преобразующих инвестиций… на уровне высокодоходных долевых и долговых индексов.

Более того, имеющиеся данные о социально преобразующих инвестициях говорят о том, что у инвесторов есть стимулы, чтобы удовлетворить этот спрос. Скажем, опираясь на результаты, полученные CDFI Data Project и Microfinance Information Exchange, Рихтер сообщает о том, что коэффициент чистых убытков американских CDFI в 2000–2008 гг. был ниже 1 %, к концу 2009 г. временно вырос до 1,78 %, но даже тогда оставался меньше коэффициента (равного 2,49 %) списанных ипотечных кредитов в обычных, застрахованных правительством банках. У микрофинансовых институтов коэффициент чистых убытков по кредитам тоже ниже 1 %. Да и в целом имеющиеся свидетельства говорят о том, что агрегаторы капитала планируют – и пока что обеспечивают – норму рентабельности социально преобразующих инвестиций, осуществленных в форме как долгового, так и долевого финансирования, на уровне ключевых высокодоходных индексов долевых и долговых индексов, таких как S&P 500, Russel 2000 Growth, PIMCO Total Return и J.P. Morgan Emerging Markets Bond{47}.

Операторы вторичного рынка появились и в области социально преобразующих инвестиций.

Вторичные рынки

Агрегаторы капитала являются важной, но, разумеется, не единственной группой финансовых акторов, появившихся на новых горизонтах благотворительности. Вторая группа состоит из институтов вторичных рынков социально преобразующих инвестиций – институтов, которые скупают займы, выданные агрегаторами капитала, и таким образом рефинансируют последних, а те получают возможность предоставлять дополнительные займы. Институты вторичного рынка применяют для этого процесс под названием «секьюритизация» – объединение займов в пакеты и использование их в качестве залога при выпуске облигаций на рынках капитала{48}.