Фьючерсы: отрицательные цены

Однако помимо соотношения спекулянтов и реальных потребителей/производителей нефти, обращает на себя внимание еще и на сам объем, а точнее количество фьючерсов в обращении (открытые позиции). Среднее количество открытых позиций из трех рассматриваемых фьючерсов составило 537 133 шт., что в свою очередь эквивалентно 537 133 000 баррелям нефти. Из них только 1 352 000 баррелей нефти доходит до поставки. Предлагаю уже эти фактические данные по объемам нефти сравнить с такими показателями как общее количество баррелей нефти в нефтяном хранилище в Кушинге (место поставки фьючерса Light Sweet Crude Oil (CL) см. Таблица 1, срока 8) и общее количество нефти, которое может вместить в себя один нефтяной танкер. Не скажу, что я большой специалист по реальной поставке, но цифры, которые мне удалось найти в открытом доступе в Интернете показывают, что объем всех хранилищ в Кушинге составляет 82 млн. бар., а объем одного нефтяного танкера от 310 000 до 550 000 баррелей. Согласен, что быть может не совсем корректно сравнивать четкие биржевые данные с данными из открытых источников Интернета, но удержаться сложно. Быть может, читатель обладает более полными данными, и я с радостью внесу корректировки в дальнейшие рассуждения.

Переведем объем хранилища в Кушинге в объем фьючерсных контрактов: 82 млн. баррелей, разделенные на 1 000, составляют 82 000 фьючерсов.

В Таблице 3 сравним наши 82 млн. баррелей с количеством открытых позиций рассматриваемых фьючерсов. В рамках нефтехранилища пиковые значения, конечно, большие и превышение всего запаса хранилища составляет 785,03 %. В пользу спекулянтов так же хочется обратит внимание на Рис. 4 и объем сделок 21.04.20, который составил 2 288 230 фьючерсов, что эквивалентно 2 288,23 млн. баррелей, что на 2 756,90 % превышает общий объем нефтяного хранилища. Однако сам момент поставки вполне вписываются в некую логику и правдоподобность объемов реальной нефти: 3,29 %, 0,91 % и 1,06 % от общего объема.

Нефтяные танкеры. Средний размер танкера на 400 000 баррелей нефти, будет равен 400 фьючерсам (400 000 / 1000). Сравним объем одного танкера с дневным оборотом фьючерса CL-06.20 (Рис. 4) 21.04.20: 2 288 230/400 = 5 720 нефтяных танкеров. Согласен, что брать в качестве примера максимальные значения не совсем корректно. По фьючерсу CL-05.20, в день рекордного обвала котировок (20.04.20), объем торгов составил 13 044, что в свою очередь эквивалентно 32 нефтяных танкера.

На сравнение объемов открытых позиций и объема торгов с объемами нефтяных хранилищ и нефтяных танкеров меня натолкнули разного рода публикации в Интернете: некоторые из них «Такого никогда не было»: что означает отрицательная цена на американскую нефть»[8] или «Крах на бумаге: почему не было нефти по минус $37»[9]. В основном в статьях из Интернета делался упор на особенности поставки, логистики или добычи нефти. Оно вполне так и может быть, но опираясь на официальные биржевые котировки с NYMEX попробуем посмотреть на этот пример исключительно спекулятивным или инвестиционным взглядом.

Отрицательные цены в деталях

В следующей части разберемся, как вели себя оба фьючерса в момент снижения стоимости при переходе одного из них в отрицательные значения. Перед разбором замечу, что ниже на рисунках будут отражены два парных графика: левая часть фьючерс CL-05.20, правая часть – фьючерс CL-06.20, вид – японские свечи.

Рис. 6

На Рис. 6 фьючерс CL-05.20 и CL-06.20, временной интервал – 60 минут, период – с 16.04.20 23:00 по 20.04.20 12:00, вид – японские свечи.

Сравнивая два графика, на Рис. 6 видим, что около 12:00[10] произошел ценовой разрыв фьючерсов между собой. Если до последней свечи цены вели себя примерно одинаково, имея какое-то нормальное значение контанго, то после 12:00 разрыв стал стремительно увеличиваться. Уже на этом рисунке можно сказать, что разница между двумя ближними фьючерсами стала значительной: CL-05.20 – 5$, CL-06.20 – 22,26$. Таким образом разница между ними (размер контанго) составила 345,2 %.

Рис. 7

На Рис. 7 фьючерс CL-05.20 и CL-06.20, временной интервал – 5 минут, период – с 20.04.20 09:30 по 20.04.20 13:00, вид – японские свечи.

В 13:00 на 5-минутном интервале, фьючерс максимально близко приблизился к нулевой отметке, минимальная цена составила 0,01$ за фьючерс. Также на фьючерсе CL-05.20 я сделал отметку горизонтальной красной линией в период с 11:15 по 11:25 на уровне 8,84$. Эта отметка интересна нам как участникам, работающим на Московской фондовой бирже, поскольку именно по этому значению 8,84$ на Московской бирже были остановлены торги фьючерсом на Light Sweet. Хотя это и «зеркальный» фьючерс, однако участники, работающие по нему на Московской бирже, к сожалению, были вынуждены только смотреть как развивается ход событий, а точнее смотреть безучастно и беспомощно, как на сотни процентов снижается один из самых ликвидных фьючерсов мира.

Рис. 8

На Рис. 8 фьючерс CL-05.20 и CL-06.20, временной интервал – 1 минута, период – с 20.04.20 12:26 по 20.04.20 13:08, вид – японские свечи.