Гид по финансовой грамотности

Общий фонд банковского управления по своей сути расширенная форма доверительного управления имуществом учредителя управления, выражающаяся в объединении имущества нескольких учредителей с целью более эффективного управления им доверительным управляющим – кредитной организацией, зарегистрировавшей ОФБУ. Общая масса имущества становится несравненно большей и соответственно обладает иными качествами при совершении инвестиционных операций, чем масса имущества каждого учредителя в отдельности. Доверительный управляющий осуществляет управление образовавшимся имуществом в интересах выгодоприобретателя, которым в общем случае может быть не только учредитель управления. Учредитель управления в любом случае заключает с доверительным управляющим договор доверительного управления. При этом доверительный управляющий ОФБУ осуществляет долевой учет, который позволяет выделить в любой момент времени ту часть постоянно прирастающего в процессе доверительного управления общего имущества, которая принадлежит каждому учредителю в отдельности с обеспечением совершенно одинаковых прав всем учредителям. По прекращению договора доверительного управления доверительный управляющий передает учредителю управления часть общего имущества, соответственно его доле, в порядке и форме определенными условиями договора доверительного управления [47] .

Отметим, что ОФБУ для накопительной цели имеет смысл использовать только в случае значительного срока накопления, в противном случае банковский вклад является более удобным инструментом. Хотя в зарубежной практике частные клиенты тратят до 10 % от годового дохода на инвестиционные цели и накопления на будущее, в России пока такие траты незначительны. ОФБУ также дают возможность постоянного увеличения своего пая путем доинвестирова-ния средств. Для сберегательных и рентных целей ОФБУ кажутся более перспективными инструментами по сравнению с вкладами. Отметим, что, кроме ОФБУ, существуют паевые инвестиционные фонды, которые близки по сути к ОФБУ и борются за деньги частных инвесторов, предлагая схожие условия. О них, мы расскажем в следующем разделе. Обратим только внимание, что возможности ОФБУ превышают ПИФы, так как последние не могут инвестировать в производные финансовые инструменты и ценные бумаги иностранных компаний, в то время как ОФБУ могут работать со всеми активами, на операции с которыми у банка имеется лицензия. Производный финансовый инструмент – дериватив (от англ. derivative)  – это финансовый инструмент:

1) стоимость которого меняется в результате изменения процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной (иногда называемой «базисной»);

2) для приобретения которого необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры;

3) расчеты по которому осуществляются в будущем;

4) по сути представляет собой соглашение между двумя сторонами, согласно которому они принимают на себя обязательство передать определенный актив или сумму денег в установленную дату в будущем или до ее наступления по согласованной цене [48] .

К производным финансовым инструментам можно отнести форвард [49] , опцион [50] , фьючерс [51] , своп [52] , соглашение о будущей процентной ставке (FRA) [53] . Оценивая вложения в ОФБУ, банкиры рекомендуют «не класть все яйца в одну корзину» и разделить сбережения на две части, инвестируя в фондовый рынок около 30 % от них, остальные, оставив на депозите с гарантированной доходностью. При этом 30 %, которыми инвестор готов рискнуть, правильным считается разделить, инвестировав часть в фонд с активной стратегий, а вторую часть – в консервативный фонд. Это позволит хеджировать риски инвестора и при удачном стечении обстоятельств неплохо заработать на вложениях в фонд с агрессивной стратегией. Если же такой фонд покажет низкую доходность, она восполнится за счет доходов от вложений в консервативный фонд и фиксированного дохода банковского вклада.

В заключение скажем, что ОФБУ пока достаточно «экзотическая» банковская услуга, значительно уступающая по популярности банковским вкладам и паевым инвестиционным фондам. Отметим, что возможность заработать на фондовом рынке привлекала и постоянно привлекает частных инвесторов, готовых нести риски в обмен на потенциально более высокую доходность, тем более что из года в год процентные ставки по вкладам имеют тенденцию к снижению. Более того, в регулирование размеров процентных ставок по вкладам вмешался Банк России, вынуждая небольшие банки еще более снижать доходность вкладов, что заставит вкладчиков искать более доходные инструменты для получения дохода. Думаем, что в будущем ОФБУ займут свое место на рынке розничных банковских услуг.

7.9.2. Паевые инвестиционные фонды

Чтобы понять, что такое паевые инвестиционные фонды (ПИФы), обратимся вначале к законодательству, Федеральному закону от

29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (в ред. от

6 декабря 2007 г.), глава III, ст. 10 «Понятие паевого инвестиционного фонда»:

«1. Паевой инвестиционный фонд – обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом.

2. Паевой инвестиционный фонд должен иметь название (индивидуальное обозначение), идентифицирующее его по отношению к иным паевым инвестиционным фондам. Ни одно лицо, за исключением управляющей компании паевого инвестиционного фонда, не вправе привлекать денежные средства и иное имущество, используя слова “паевой инвестиционный фонд” в любом сочетании».

Как это часто бывает, такие документы сложно читать без предварительной подготовки, поэтому постараемся пересказать эти формулировки более доступным языком:

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – фонд, образованный из объединенных средств инвесторов (инвестор – это любой человек, вкладывающий средства в ПИФ), переданных в управление профессиональным менеджерам для инвестирования на финансовом рынке. Денежные средства, собранные в такие фонды, размещаются управляющей компанией в ценные бумаги. Все средства ПИФа являются коллективными вложения, благодаря которым ПИФ получает в распоряжение необходимую сумму для осуществления операций на фондовом рынке. Доходы от размещения денежных средств, имущество, составляющее ПИФ, принадлежит всем участникам ПИФа в долях, соответствующих сумме вложенных средств (купленного инвестиционного пая). Вложение средств в паевой инвестиционный фонд означает покупку инвестиционных паев.

В процессе определения сущности ПИФа есть много разных дополнительных терминов, которые требуют расшифровки. Во-первых, уточним, что же такое инвестиционный пай, обратившись снова к вышеназванному Закону, но к ст. 14 «Инвестиционные паи»:

«1. Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда).

Инвестиционный пай открытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в любой рабочий день.

Инвестиционный пай интервального паевого инвестиционного фонда удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.

Инвестиционный пай закрытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в случаях, предусмотренных настоящим Федеральным законом, право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев и, если правилами доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода от доверительного управления имуществом, составляющим этот паевой инвестиционный фонд, право на получение такого дохода.

Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, и одинаковые права».

Попробуем перефразировать проще понятие «инвестиционного пая». Инвестиционный пай – ценная бумага, удостоверяющей право собственности ее владельца на определенную часть сформированного паевого фонда. Эта часть пропорциональна сумме вложения владельца пая к общей сумме сформированного фонда. Данная ценная бумага позволяет требовать от управляющей компании фонда выкупа принадлежащего владельцу пая. Инвестиционные паи можно продавать, дарить, завещать.

И последний из общих терминов – «управляющая компания». Управляющая компания (УК) управляет средствами паевого инвестиционного фонда. На первом этапе формирует из средств инвесторов фонд, производит инвестиции собранных средств в ценные бумаги, в зависимости от ситуации на рынке ценных бумаг, производит покупку или продажу разных бумаг (управляет инвестиционным портфелем). Задача управляющей компании – получить максимальный доход от операций на рынке ценных бумаг, за эту деятельность компания получает вознаграждение.

Немного разобравшись в определениях паевого инвестиционного фонда, расскажем о том, как они возникли, как работают и какие ПИФы бывают.

Есть мнение, что впервые инвестиционные фонды появились в 1822 г. В Бельгии, после чего этот опыт был перенят в остальных странах Европы. В современной России первым паевым инвестиционным фондом считают образованный в 1996 г. ПИФ «Пионер Первый», управляющей компанией которого было ЗАО «Пионер Первый». Но до первой половины 2000 г., ПИФов в России было небольшое количество, и они в основном использовались узкой прослойкой населения. Вкладчики предпочитали банковские вклады, процентные ставки по которым позволяла получать достаточно солидный доход. Но в 2002–2003 гг. ПИФы получили «второе дыхание», что, по нашему мнению, было связано с несколькими основными причинами:

1) повысился уровень жизни, что позволило людям задумываться о сбережении средств. Появилась прослойка не богатых, но достаточно обеспеченных людей, уровень дохода которых позволяет удовлетворить повседневные потребности и которые или уже сделали инвестиционные покупки (квартира) и у них появилась возможность откладывать средства на будущее, или они собираются в ближайший год-два сделать такие покупки и хотят сохранить и приумножить отложенные средства;

2) планомерное снижение ставок по банковским депозитам. Последние годы банки за редким исключением постоянно снижают ставки по депозитам, что само по себе не плохо, так как позволяет, в том числе и снижать ставки по кредитам. Но такая ситуация заставляет вчерашних вкладчиков искать более выгодные инструменты вложения денежных средств;

3) отсутствие доходных финансовых инструментов. Многие помнят бум ГКО, когда вложения в государственные бумаги, позволяли заработать сотни процентов годовых. Такой же печальный опыт можно вспомнить с различными «финансовыми» пирамидами, которые привлекали средства населения под «сказочные» проценты. В настоящий момент таких инструментов нет, но средства, которые хотят вложить люди, остались;

4) поиск финансовыми и банковскими организациями дополнительных ниш на рынке, позволяющих получать доход. В финансовой, и особенно банковской, сфере все дальше происходит разделение специализации банков. Сейчас уже осталось не так много небольших «универсальных» банков. Работа с ПИФами и ОФБУ является одной из специализаций.

Поняв сущность ПИФа, может возникнуть закономерный вопрос: «А зачем нужны ПИФы, если потенциальный инвестор сам может купить нужные ему ценные бумаги и не платить при этом комиссию управляющей компании?». У фондов есть два основных преимущества:

1) фонд, сложенный из множества паев; 2) профессиональная управляющая компания. Как правило, для полноценной самостоятельной работы на фондовом рынке необходимы очень крупные суммы денег, чтобы можно было в нужной пропорции распределить средства в разные ценные бумаги. А кроме того, для работы на рынке ценных бумаг нужны специализированные знания, опыт и свободное время, которое можно посвятить анализу эмитентов и котировок ценных бумаг. ПИФы дают возможность любому человеку инвестировать небольшие суммы в ценные бумаги, не имея опыта. Средствами ПИФа управляют профессионалы рынка ценных бумаг – сотрудники лицензированной управляющей компании. В свою очередь и сотрудники этой компании имеют сертификат Федеральной службы по финансовым рынкам.

Паевые инвестиционные фонды могут хранить и инвестировать средства пайщиков в следующие инструменты: денежные средства, в том числе в иностранной валюте, государственные ценные бумаги Российской Федерации и государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации, муниципальные ценные бумаги, акции и облигации российских открытых акционерных обществ, ценные бумаги иностранных государств, акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций. Кроме того, закрытые паевые инвестиционные фонды также могут инвестировать средства в недвижимое имущество и имущественные права на недвижимое имущество (рис. 7.27). Более подробно виды и типы ПИФов описаны далее.

Рис. 7.27. Классификация паевых инвестиционных фондов