Главный финансовый противник. ФРС против России

Надолго ли хватит этих резервов? Ответ получаем путем деления нынешнего объема золотовалютных резервов Украины на отрицательное сальдо платежного баланса в 2013 году (моя оценка):

15,0: 3,3 = 4,5 года.

Однако самое интересное на Украине началось в 4 квартале 2013 года, по которому данных нет: тогда пошла «раскачка» страны перед саммитом в Вильнюсе, где планировалось «присоединить» Украину к ЕС на правах «ассоциированного члена». Поэтому вряд ли моя оценка годовых значений платежного баланса Украины отражает реальное положение дел. По данным НБУ, на конец 3 квартала 2013 года золотовалютные резервы Украины были равны 21,6 миллиардов долларов, а на 1 января 2014 года они упали до 18,0 миллиардов долларов. Получается, что за последний квартал прошлого года было истрачено 3,6 миллиардов долларов резервов. На начало прошлого года резервы были равны 24,5 миллиардов долларов. Следовательно, Украина за год потеряла 6,5 миллиардов долларов золотовалютных резервов. То есть, отрицательное сальдо платежного баланса Украины оказалось равным 6,5 миллиардов долларов. Еще раз пересчитаем нынешние золотовалютные запасы Украины с учетом этой цифры, то получим:

15,0: 6,5 = 2,3 года

Однако и эта оценка «валютного запаса прочности» Украины не вполне корректна. В последнем квартале образовались новые тенденции, связанные с майданом, и они могут действовать на протяжении всего 2014 года. Тогда отрицательное сальдо платежного баланса Украины в расчете на весь нынешний год составит:

3,6 × 4 = 14,4 миллиардов долларов

Исходя из последних опубликованных данных Национального банка, золотовалютных резервов Украине может хватить примерно на 1 год той жизни, какой страна начала жить с прошлого декабря. Однако после февральского переворота картина платежного баланса Украины не могла не измениться кардинально в худшую сторону. Рассмотрим ситуацию.

Внешняя торговля товарами и услугами. Отрицательное сальдо по этой позиции вырастет даже не на проценты, а в разы, так как от импорта российского газа Украина отказаться не сможет. А это в расчете на 1 месяц валютные расходы, равные почти 1 миллиарду долларов. А вот украинский экспорт в Россию, которая является основным внешним рынком сбыта, снизится в разы. 25 % экспорта товаров и услуг Украины в 2012 году приходилось на Российскую Федерацию. В абсолютном выражении это больше 20 миллиардов долларов в год. Даже если взять консервативную оценку и «уполовинить» цифру украинского экспорта в Россию, то дыра в платежном балансе Украины составит 10 миллиардов долларов. А. Яценюк на днях заявил, что Европа «облегчит» доступ украинских товаров на свои рынки, в результате чего экспорт Украины в западном направлении возрастет на 400 миллионов долларов в год. Ради этой символической суммы Украине предлагается пойти на добровольный отказ от валютной выручки на многие миллиарды.

1. Сальдо движения инвестиционных доходов. Отток валюты из страны в виде процентов по кредитам, займам, ссудам, а также в виде дивидендов, роялти и других видов доходов от иностранных инвестиций неизбежно возрастет. Суверенный долг Украины округленно составляет сегодня 60 миллиардов долларов. Хотя лишь половина этого долга является внешним долгом, но надо иметь в виду, что примерно половина внутреннего долга также номинирована в иностранной валюте. Если предположить, что 45 миллиардов долларов долга должны обслуживаться валютой, а годовая ставка равна 10 %, то получается 4,5 миллиарда долларов. Однако государственный внешний долг – лишь верхняя часть айсберга. Общая сумма внешнего долга Украины превысила 140 миллиардов долларов (данные Минфина Украины). Чтобы обслуживать такой долг, исходя из ставки 10 %, необходима валюта на сумму 14 миллиардов долларов в расчете на год. При этом можно ожидать, что иностранные инвесторы в условиях нестабильности откажутся от реинвестирования доходов в украинскую экономику (или присоединения процентов к сумме основного долга) и будут стремиться вывести все инвестиционные доходы за пределы страны.

2. Сальдо движения трудовых доходов. Речь идет о доходах украинских гастарбайтеров за границей, переводимых на родину. Это важная статья, которая на протяжении последних лет помогала стабилизировать платежный баланс Украины. На 70 % это поступления от украинских граждан, работающих на территории Российской Федерации. Поступления шли как в рублях РФ, так и в резервных валютах (доллары, евро). Обострение отношений России с установившимся на Украине незаконным режимом может привести к ограничениям на перемещение граждан двух стран через государственную границу. Это неизбежно уменьшит положительное сальдо по данной позиции (а при неблагоприятном сценарии развития событий сальдо даже окажется нулевым).