Идеальная ставка

Однако в 2010 году мгновенный обвал индекса Доу-Джонса был вызван триггером иного плана – не новостью, а торговой сделкой. В 14 часов 32 минуты некий паевой инвестиционный фонд использовал автоматическую программу для продажи 75 тысяч фьючерсных контрактов. Вместо того чтобы распределить ордера во времени в виде серии небольших «айсбергов», программа в одночасье вывалила на рынок весь объем торгуемых деривативов. В последний раз, когда фонд совершал настолько крупную сделку, на продажу всего объема контрактов ушло пять часов. В данном случае вся трансакция заняла не более 20 минут.

Безусловно, это был большой заказ, но он был всего один и сделан был одной-единственной компанией. При этом анализирующие твиттер боты являются узкоспециализированными приложениями, а большинству банков и хедж-фондов такая манера действий не свойственна. Тем не менее реакция ботов на сделку привела к резкому скачку, который буквально смел с рынка миллиарды долларов. Каким образом одно событие могло повлиять на другое и вызвать на рынке такой переполох?

Чтобы разобраться, обратимся к наблюдению, сделанному экономистом Джоном Мейнардом Кейнсом в 1936 году. В 1930-х годах британские газеты часто организовывали на своих страницах конкурсы красоты – публиковали фотографии девушек и предлагали читателям выбрать шесть самых привлекательных. Кейнс отметил, что хитрые читатели не просто выбирали девушку, которая им нравилась, а старались угадать ту, что понравится другим голосующим. Самые искушенные даже пытались вычислить абсолютную победительницу.

Согласно Кейнсу, рынок акций часто ведет себя схожим образом. Спекулируя акциями, инвесторы, по сути, пытаются предугадать, что сделают другие участники рынка. Цены на бумаги той или иной компании могут идти вверх вовсе не потому, что компания и вправду надежна, а потому, что таковой ее считают остальные инвесторы. Стремление узнать, о чем думают другие, порождает всевозможные домыслы. Более того, современные рынки все дальше уходят от взвешенного и аккуратного прогнозирования, ведь информация поступает быстро и требует столь же быстрой реакции. В этом случае компьютерный алгоритм может стать причиной больших неприятностей.

Ботов часто считают таинственными, сложно устроенными сущностями. Собственно, прилагательное «сложный» – самый часто употребляемый эпитет у журналистов, пишущих о трейдинговых алгоритмах (и вообще о любых компьютерных алгоритмах). Но в скоростной торговле все наоборот: хочешь успеть – будь проще. Чем больше инструкций придется выполнять в процессе купли-продажи ценных бумаг, тем дольше будет длиться процесс. Создатели алгоритмов не загружают ботов никакими нюансами и тонкостями и ограничивают их стратегические способности несколькими строками компьютерного кода. Дойн Фармер предупреждает, что интеллектуальный потенциал такого устройства оставляет желать лучшего: «В пределах десяти строк кода думать не о чем. Даже насекомое обладает бо́льшим интеллектом».

Когда трейдеры реагируют на заметное событие – будь то публикация в Твиттере или большой заказ на продажу, – это привлекает внимание высокоскоростных алгоритмов, отслеживающих активность рынка. Если все продают акции, боты делают то же. При резком падении цен программы так же начинают подражать друг другу и тянут цены еще дальше вниз. Рынок превращается в стремительный конкурс красоты, где никто не хочет выбрать неправильную девушку. И скорость игры может создать немалые проблемы. Как понять, кто начал первым, если алгоритмы действуют молниеносно? «У вас нет времени на размышления, – говорит Фармер, – и это создает опасность чрезмерной реакции и стадного эффекта».

Трейдеры сообщают, что небольшие резкие обвалы на рынке случаются часто. Они не настолько серьезны, чтобы мелькать в заголовках газет, но все же достаточно заметны: то курс акций упадет буквально за долю секунды, то трейдинговая активность вдруг увеличится в сотни раз. И таких событий может быть несколько за один день. Когда ученые из Университета Майами изучали данные рынка акций в период с 2006 по 2011 год, то обнаружили сотни «чрезвычайно быстрых экстремальных событий», когда рынок стремительно падал или поднимался и затем возвращался в нормальное состояние менее чем за секунду. Нейл Джонсон, руководитель исследования, уверен, что ни в одной из традиционных финансовых теорий такие события не описаны даже приблизительно: «Люди не могут принимать участие в торгах в реальном времени, и теперь ситуацию контролируют супербыстрые роботы».