Инвестиции. Ответы на экзаменационные билеты

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. При оценке эффективности участия необходимо вести расчеты по таким направлениям, как эффективность участия предприятий в проекте (эффективность проекта для предприятий-участников); эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров – участников проекта); эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям – участникам проекта, в т. ч.: региональную эффективность – для отдельных регионов РФ; отраслевую эффективность – для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур; бюджетную эффективность проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Методика оценки эффективности участия в проекте. Расчет эффективности участия в проекте аналогичен расчетам общей эффективности проекта. Отличие состоит в выборе нормы дисконта и способах формирования чистого денежного потока. Норма дисконта участника проекта показывает эффективность участия в проекте предприятий (или иных участников). Ее значение выбирается самими участниками.

При отсутствии четких пожеланий и предпочтений в качестве нормы дисконта можно использовать коммерческую норму дисконта. При расчетах региональной эффективности используется социальная (общественная) норма дисконта, значение которой может корректироваться органами управления хозяйством региона. Если используется бюджетная норма дисконта, то она должна отражать альтернативную стоимость бюджетных средств. Ее значение должно устанавливаться государственными органами (федеральными или региональными).

Имеются определенные особенности расчета эффективности участия в проекте.

Эффективность участия предприятий в проекте.

При расчетах используются данные о денежных потоках от всех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой). В этом случае заемные средства считаются денежными притоками, платежи по займам – оттоками. Суммы выплат дивидендов акционерам не учитываются в качестве оттока реальных денег.

Эффективность проекта для акционеров.

Для того чтобы провести оценку эффективности участия акционеров в проекте, необходимо в денежный поток внести следующие изменения: уточнить выплачиваемые по акциям дивиденды и (в конце расчетного периода) – суммы оставшейся неиспользованной амортизации и ранее нераспределенной прибыли; в оттоки учитывать расходы на приобретение акций (в начале реализации проекта) и налоги на доход от реализации имущества ликвидируемого предприятия.

Региональная и отраслевая эффективность участия в проекте. В данном случае расчеты ведутся по сумме денежных потоков от инвестиционной, операционной и частично финансовой деятельности: учитываются поступление и выплата сумм кредитов только со стороны внешней среды. При расчетах в денежных потоках не учитываются взаиморасчеты между участниками, входящими в рассматриваемую структуру, и расчеты между этими участниками и самой структурой. Однако при этом учитывается влияние реализации проекта на деятельность рассматриваемой структуры и входящих в нее других фирм.

56. Бюджетная эффективность

Эффективность инвестиционного проекта рассчитывается при формировании инвестиционной программы предприятия.

Сущность бюджетной эффективности. Бюджетная эффективность оценивается в инвестиционном проекте по требованию органов государственного и (или) регионального управления. На основании этих требований может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Система показателей бюджетной эффективности рассчитывается на основании определения потока бюджетных средств.

Основные составляющие денежного потока при оценке бюджетной эффективности:

1)  притоки средств для расчета бюджетной эффективности проекта: притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленных действующим законодательством; доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, доходы от строительства и эксплуатации объектов, предусмотренных проектом; платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующих бюджетов участникам проекта; платежи в погашение Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета); дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенными в связи с реализацией проекта;