Инвестиции в инфраструктуру: Деньги, проекты, интересы. ГЧП, концессии, проектное финансирование

Во-первых, они не имеют формальных ограничений на внешних рынках. Некоторые фактические есть, но ссужают им все-таки не так охотно, как раньше. Да и фактические в основном относятся к тому, что называется «котловыми» заимствованиями, а не проектным финансированием, имеющим целевой характер.

Во-вторых, в последнее время они постоянно интересовались инвестициями в инфраструктуру, но рынок не предлагал им тех размеров проектов, которые они могли бы потянуть. Данная ситуация может измениться в том случае, если ожидания и властей, и рынка относительно того, что ЧКИ может расшевелить иную категорию проектов, окажутся небезосновательными. Вместе с тем указанная категория отечественных финансовых институтов никогда в сложноструктурированных инфраструктурных проектах не участвовала, существенного опыта не имеет и не до конца понимает, как именно могла бы отладить процедуры своего участия.

В первую очередь стоит говорить о негосударственных банках, занимающих позиции в топ-30 в отечественной системе в рейтинге банков по размеру их активов, – так называемых средних крупных банках.

Согласно мнению участников рынка и, собственно, самих средних крупных банков, они готовы обеспечить свое участие в финансировании инфраструктурных проектов в объеме от 1 до 10 млрд рублей (в среднем около 2–3 млрд рублей).

Исходя из данных оценок, синдикат из пяти банков способен привлечь в проект в среднем 5–30 млрд рублей. Объем целевой стоимости проекта для синдицирования данными банками с учетом собственных средств инициатора проекта составит от 6 до 35 млрд рублей. И это без учета возможной прямой монетарной поддержки властями конкретного проекта.

Таким образом, синдикаты средних и крупных российских банков способны финансировать средние и крупные региональные инфраструктурные проекты, а также некоторые малые и средние проекты федерального уровня.

При участии каждого среднего крупного банка в финансировании нескольких проектов ежегодно возможный объем рынка синдицирования данными банками оценивается в интервале 120–250 млрд рублей ежегодно. Вместе с тем стоит иметь в виду, что в отличие от иных участников рынка частные отечественные банки вряд ли смогут позволить себе вхождение в проекты на двадцать – тридцать лет, как было в федеральных концессиях, потому, видимо, будут популярны более короткие (по меркам инфраструктуры, естественно) сделки. С другой стороны, учитывая, что речь идет о другого размера проектах, обычно такой длительный период и не требуется.

Вынужденная реструктуризация проектов

Стоит иметь в виду, что ряд проектов из числа тех, соглашения по которым были заключены в прежние времена, будет «шататься» на протяжении нескольких ближайших лет. Заключая концессионные и квазиконцессионные соглашения в условиях «старой» экономики, никто не прогнозировал столь драматических изменений на рынке. И даже если ситуация стабилизируется, вернуться к статус-кво не удастся так быстро, как это может быть необходимо по условиям соглашений.

Естественно, они учитывали рыночную конъюнктуру: изменение процентных ставок, колебания валют, корректирование спроса, значительное количество иных параметров. Но практически ни одно соглашение не было рассчитано на возможность изменения всех параметров практически одновременно. Коренное изменение экономических условий не выдерживает множество соглашений.

Что это означает на практике? Ну, во-первых, не стоит питать иллюзий: широкой общественности в большинстве случаев не будет ничего известно о происходящем. То, что просачивается в прессу, лишь его малая толика, причем зачастую с неправильно расставленными акцентами и причинно-следственными связями. По множеству причин никто из сторон, экспертов, иных участников подобных процессов не заинтересован в разглашении предыдущих и «реструктурированных» условий проектов.

Во-вторых, надежды многих участников рынка на то, что концессионные соглашения будут спасены прямыми соглашениями, также в большинстве случаев беспочвенны.

В концессионных и квазиконцессионных проектах после подписания основного соглашения заключались так называемые прямые соглашения. Участниками таковых являлись не только концессионер и концедент, но и спонсирующий проект финансовый институт, который мог вступить в права в случае дефолта со стороны концессионера. Предполагалось, что это своеобразная рыночная «страховка» от финансовых рисков для властей на тот случай, если концессионер по каким-то причинам потерпит фиаско. Контракты о предоставлении финансирования в проект (кредитные), на основании которых и происходит выделение средств концессионеру, обычно подписываются практически одновременно с прямым соглашением.