Инвестиции в странах БРИК. Оценка риска и корпоративного управления в Бразилии, России, Индии и Китае

Следствием недостаточно высоких стандартов корпоративного управления являются риски для инвесторов, проявляющиеся в первую очередь в виде снижения стоимости акционерного капитала или упущенных возможностей по созданию стоимости. Прежде всего такие риски связаны с конфликтами интересов крупных акционеров, которые могут использовать свое влияние в целях, отличных от интересов компании. Этот конфликт особенно явно выражен в компаниях, контролируемых государством, которые часто вынуждены следовать стратегическим и социальным целям государства, как правило, посредством участия в коммерчески неоправданных операциях и, таким образом, несут квазифискальную нагрузку сверх обязательств, предусмотренных законодательством и регуляторными нормами. Несмотря на в целом либеральные реформы регуляторной среды в нескольких отраслях, такие конфликты интересов по-прежнему отчетливо выражены в отрасли проводной связи, нефтегазовой промышленности, на транспорте и в некоторых других секторах. При этом даже в рамках одной отрасли существуют значительные различия в степени подверженности отдельных компаний таким рискам.

Российские регуляторные требования к корпоративному управлению достаточно мягки и в полной мере распространяются лишь на 26 компаний, акции которых включены в котировальные списки первого уровня российских фондовых бирж. Особенно слабым является регулирование практики раскрытия информации. В то время как регулирующие органы других крупных развивающихся рынков проводят активную политику по внедрению Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО), а Китай, например, уже в 2007 г. принял весьма близкие к МСФО стандарты, Россия значительно отстает в этом отношении. Российские стандарты бухгалтерского учета (РСБУ) имеют ряд существенных недостатков и значительно отличаются от МСФО или любого современного национального стандарта. Отчетность по МСФО или ОПБУ США не находит распространения за рамками группы крупных компаний и банков, поскольку ее внедрение обусловлено преимущественно давлением со стороны финансовых рынков, а не требованиями регулирующих органов.