Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации

● в проектах реструктуризации и реорганизации результат реализации проекта (прирост дохода или экономию на затратах в результате внедрения проектных мероприятий) оценить достаточно сложно, поэтому разработчики в составе поступлений по проекту указывают запланированную выручку компании, а не реальный экономический эффект;

● в проектах организации производства нового продукта наиболее распространенной ошибкой является рассмотрение в качестве доходов по проекту не выручки от реализации данного конкретного продукта, а валовой выручки компании. При этом в качестве инвестиционных затрат в расчетах учитываются лишь затраты на освоение производства продукта в рамках проекта. Такое несоответствие приводит к завышению показателей эффективности реализации проекта.

3. Ошибки, допускаемые при проведении финансово-экономических расчетов:

а) неправильное определение состава инвестиционных (единовременных) затрат по проекту;

б) ошибки, связанные с оценкой источников финансирования и управлением задолженностью по проекту:

● превышение инвестиционными затратами суммарного размера привлекаемых источников финансирования проекта (включая реинвестируемую прибыль) – недостаток источников финансирования проекта;

● несоответствие графика привлечения источников финансирования графику инвестиций – возникновение дефицита источников финансирования;

● невыплата процентов по привлекаемым на платной основе заемным средствам;

● погашение привлекаемых заемных источников финансирования не в полном объеме или с нарушением запланированных кредитными соглашениями сроков;

в) ошибки при расчете амортизационных отчислений по проекту (данные ошибки допускаются в 90% проектов):

● реализация инвестиционного проекта, как правило, не связана с вводом в действие полностью новых компаний – в составе затрат не учитывается амортизация ранее введенных основных фондов;

● амортизация вновь приобретаемых (вводимых) основных фондов рассчитывается исходя из цены приобретения, а не исходя из балансовой (первоначальной) стоимости – в первоначальную стоимость основных фондов включается налог на добавленную стоимость, уплаченный при приобретении объекта основных средств, и не включается стоимость доставки, установки и пусконаладки оборудования;

г) не в полном объеме определяется налоговая нагрузка проекта:

● не производятся расчеты налога на имущество;

● не учитывается НДС, принимаемый к зачету;

● неправильно определяется размер льгот по налогу на прибыль при формировании финансовых результатов.

3.3. Отбор и сравнение проектов инвестором, формирование инвестиционного портфеля

3.3.1. Выбор проектов

Выбор проектов для реализации может осуществляться разными субъектами. Это могут быть:

● специализированный инвестор (частный или профессиональный инвестор, финансовый или стратегический инвестор);

● кредитующая организация;

● сама компания.

В зависимости от своего типа и, следовательно, интересов инвестор по-разному подходит к отбору проектов для финансирования.

Финансовому инвестору интересен максимальный прирост стоимости проекта за период 5–6 лет. Исходя из этого инвестора прежде всего интересуют проекты–«звезды» – со значительным потенциалом роста за этот горизонт времени.

При этом финансовые инвесторы могут быть разного «уровня» и разных конкретных целей. Так, в процессе роста проект иногда может переходить из рук одного финансового инвестора в руки следующего несколько раз, пока наконец не попадет к стратегическому инвестору.

Стратегический инвестор заинтересован в получении дополнительных выгод от проекта. Выгоды могут быть различны, в основном это то, что дополнительно получит инвестор при встраивании бизнеса проекта в свои существующие бизнес-процессы.

Компания, когда принимает решения о внутренних инвестиционных проектах, основывает свои решения на следующих факторах:

● насколько новый проект впишется в существующую деятельность компании;

● насколько проект потребует привлечения новых ресурсов, или он будет задействовать какие-то из уже имеющихся, возможно, находящихся в режиме «простоя».

Несмотря на возможное различие интересов любое лицо экономически ориентируется в принятии инвестиционного решения, в конце концов, по одному критерию – выгодность проекта. Оценить выгодность – значит оценить экономическую эффективность проекта и узнать, насколько проект экономически состоятелен. В деловой практике существует ряд подходов к такой оценке. Одним из способов является составление финансового профиля проекта, который показывает динамику основных показателей проекта и дает в какой-то мере полную картину, ведь финансовый профиль можно рассчитать и наложить на графики с теми показателями, которые наиболее важны для рассмотрения проекта.