Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий

Как правило, компании реализуют несколько инвестиционных проектов. Они и составляют «инвестиционную программу».

Инвестиционная программа компании – это портфель ее инвестиционных проектов на определенный период времени (срез направлений инвестирования). Таким образом, инвестиционная деятельность компании связана с формированием и поддержанием инвестиционного портфеля, включающего стратегические и текущие направления деятельности, создающего реальные, финансовые и инновационные активы.

Ключевым вопросом формирования инвестиционного портфеля и его мониторинга является выбор финансовой модели анализа, поскольку денежные потоки, генерируемые инвестиционными решениями по созданию долгосрочных (желательно – стратегических, то есть трудновоспроизводимых) ресурсов могут быть высокорискованными, отдаленными во времени, а это не всегда соответствует интересам отдельных групп участников процесса управления компанией.

1.2. Задача выбора финансовой модели анализа компании

Финансовая модель анализа компании – модель, оценивающая ресурсы, на которых работает компания (сырье, материалы, труд, предпринимательский талант) и продукты (услуги) в денежной форме. Она описывает, как ресурсы преобразуются в продукцию (услуги). Цель построения финансовой модели – оценка: 1) экономической эффективности перевода ресурсов в продукты (через сопоставление затрат и денежных выгод); 2) временных перспектив эффективности.

Сложность построения финансовой модели для оценки эффективности сформированного (созданного) инвестиционного портфеля и выбора из альтернативных вариантов дальнейшего инвестирования заключается в проблемах диагностирования выгод и рисков по стратегическим активам. Ключевые моменты, которые должны учитываться при выборе модели, – это долгосрочность влияния на положение компании на рынке, неопределенность результата ввиду сложности сохранения барьеров, потенциал гибкого поведения (использования ресурсов). Далее мы рассмотрим:

• какая финансовая модель позволит диагностировать экономическую эффективность инвестиционных решений как по созданию портфеля, так и по его переформированию?

• какие значимые индикаторы должны анализироваться по компании? Какую роль играет финансовая структура в активизации инвестиций в экономически и социально приоритетные направления?

• какие факторы будут влиять на инвестиционный выбор в динамике? Будет ли значим фактор финансового рычага? Какое влияние оказывает на инвестиционные решения накопленный интеллектуальный капитал?

• будет ли фондовый рынок учитывать структуру выбираемого компанией портфеля?

• как могут быть оценены синергетические эффекты, создаваемые инвестиционным решением, в частности по созданию управленческой и финансовой гибкости?

Процесс принятия управленческих решений в компании строится на результатах экономического, технического, финансового и риск-анализа. Так как характеристики альтернатив развития компании могут существенно отличаться (время достижения поставленных целей, необходимый объем единовременных и текущих затрат, выгоды), то финансовая модель (денежный обсчет) позволяет интегрировать разностороннюю информацию, аккумулированную по текущей деятельности и влиянию внешней среды. Сложность такой интеграции заключается в выборе финансовой модели анализа, которая будет адекватна внешней среде. Как любая аналитическая модель, финансовая модель должна описывать принципы измерения финансовых результатов, обеспечивать проверку выбираемых показателей мониторинга на соответствие этим принципам, фиксировать алгоритм расчета выбранных показателей, включая выбор информационной базы.

1.3. Информационная система компании и учетная информация для финансовой аналитики