Инвестиционный портфель Уоррена Баффета

Среднегодовой рост доходов на одну акцию: 10,19 процента Балансовая стоимость из расчета на одну акцию: 6,20 доллара Среднегодовой рост балансовой стоимости из расчета на однуакцию: 5,62 процента

Дивиденды в 2011 году (в денежном выражении и процентах): 2,08 доллара /5,3 процента

Год приобретения акций компанией «Berkshire»: 2007

Средняя цена приобретения акций: 50 долларов

Где торгуются акции: Нью-Йоркская фондовая биржа, Лондонская биржа

Биржевой индекс: GSK

По состоянию на 2011 год во владении «Berkshire» находится 1 510 000 акций «GlaxoSmithKline». Акции этой иностранной компании свободно торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже в виде депозитарных расписок. Поскольку в настоящее время одна акция стоит 40 долларов, то их общая стоимость составляет около 60,4 миллиона долларов. С учетом того что на их приобретение было потрачено 75,5 миллиона долларов, нереализованный убыток «Berkshire» от этой сделки составляет 15,1 миллиона долларов.

«GlaxoSmithKline»

GSK образовалась в 2000 году в результате слияния английских компаний «GlaxoWellcome plc» и «SmithKline Beecham plc». В свою очередь, «GlaxoWellcome» возникла от слияния новозеландской фирмы «Glaxo», основанной в 1904 году, и английской «Burroughs Wellcome & Company», образованной в Лондоне в 1880 году. «SmithKline Beecham» стала результатом объединения американской компании «Smith, Kline & Co.», основанной в 1865 году, и английской «Beecham Group», образованной в 1843 году. Объединившись, эти компании, история каждой из которых насчитывает уже более ста лет, образовали гигантскую корпорацию глобального масштаба.

Производство вакцин

В области фармацевтики одним из главных долгосрочных конкурентных преимуществ является наличие патента на хорошо продаваемое лекарственное средство. Вторым способом обеспечить себе такое преимущество является монопольное положение в национальных программах вакцинации детей. GSK преуспевает и в том и в другом.

Бизнес по производству вакцин очень привлекателен, поскольку себестоимость производства одной инъекции составляет в GSK примерно 1,50 доллара, а национальная программа вакцинации населения платит за нее около 9 долларов. Таким образом каждая инъекция приносит GSK 7,50 доллара чистой прибыли. Это очень хорошая норма доходности, и она растет с каждым новым заболеванием, для которого в GSK создается очередная вакцина. Так, например, доходы этой компании в 2009 году, когда разразилась эпидемия свиного гриппа, возросли на 10 процентов. GSK тогда удалось создать вакцину против этого заболевания и наладить ее массовое производство.

Вдобавок к этому конкурентному преимуществу, которое сложилось у GSK в связи с разработкой и производством вакцин, у нее установились прочные и долгосрочные связи с правительствами многих стран мира. Кроме того, компания располагает капиталом для разработки, производства и продажи лекарственных средств в глобальном масштабе. Если бы вы, будучи членом правительства, отвечали за здоровье нации, в которой дети составляют 30 миллионов человек, к кому бы вы стали обращаться за вакцинами? Каждый год, год за годом? Конечно же, к самой большой и лучшей компании. Существует всего четыре фармацевтических гиганта, которые контролируют львиную долю производства вакцин, и GSK принадлежит к их числу.

В бизнесе, связанном с производством вакцин, есть еще один важный момент, который обеспечивает огромные доходы: каждый год в мире рождается примерно 133 миллиона детей, в том числе 4,3 миллиона только в США. Центр по контролю за заболеваемостью рекомендует каждому ребенку делать по 34 прививки в возрасте от рождения до шести лет. Таким образом, только в США этот рынок ежегодно увеличивается на 4,3 миллиона человек, а это значит, что потенциал дохода возрастает на 1,09 миллиарда долларов в год (4,3 миллиона x 34 x $7,50 = $1,09 миллиарда). А теперь подсчитайте количество прививок во всем мире, и вы получите астрономическую цифру – примерно 34 миллиарда долларов в год (133 миллиона x 34 x $7,5 = $33,9 миллиарда). В течение десяти лет только в США производители вакцин получат чистую прибыль, превышающую 10 миллиардов долларов. В мировом масштабе эта цифра может составить 340 миллиардов долларов.

Но и это еще не все. При создании новой вакцины на нее выдается патент, действующий в течение двадцати лет и гарантирующий, что никто больше не будет производить ее. Другими словами, компания приобретает монопольное положение.

Но даже если срок действия патента истек, другие компании редко составляют конкуренцию, потому что у крупных производителей уже сложились крепкие постоянные связи с правительственными службами здравоохранения в большинстве стран мира. Это дает им возможность продолжать производство вакцин еще в течение многих лет, сохраняя высокую норму доходности даже после окончания действия патента.