Занимая господствующие позиции в филиппинской экономике, США все же не могли полностью изолировать Филиппины от других капиталистических держав. В годы автономного режима на архипелаге действовали монополии ряда стран — конкурентов Соединенных Штатов: японские, английские, германские. Накануне войны Япония превратилась в самого серьезного соперника США. Японские монополии увеличили масштабы экономической экспансии на Филиппины, общая сумма их капиталовложений на архипелаге превышала 100 млн. долл. Главным объектом японских инвестиций было производство абаки и пеньковых изделий. Японский капитал контролировал ряд банков, торговых компаний, морское рыболовство, проник в горнодобывающую промышленность. Во внешней торговле Филиппин Япония стабильно занимала второе место после Соединенных Штатов.
Что касается позиций национального филиппинского капитала, то они в целом оставались слабыми, хотя в период автономии появились некоторые стимулы для его развития. С введением новой формы административного управления ускорился процесс образования крупного филиппинского капитала (этот процесс начался, как уже известно, еще в 20-е годы и активизировался в период кризиса 1929–1933 гг.), поскольку представители местной буржуазии и помещиков получили доступ к использованию государственного аппарата в качестве дополнительного источника обогащения.
В результате усиления централизации капитала на Филиппинах появились первые местные монополии, которые имели специфически колониальные черты. Они не были связаны с концентрацией производства и созданием промышленных предприятий современного типа — они по-прежнему находились в большой зависимости от американского капитала, извлекая наибольшие доходы от посреднических операций. Прослойка торгово-посреднической буржуазии преобладала в национальной буржуазии (что опять-таки свидетельствовало о типично колониальной социально-экономической структуре филиппинского общества). Крупные филиппинские капиталисты, как правило, выходили из среды торговцев. Они вкладывали накопленный в торгово-посреднических операциях капитал в промышленное предпринимательство, обычно соединяя в одном лице торгово-посреднические и промышленные функции. В конце 30-х годов на Филиппинах сложилось несколько семейств богатейших капиталистов, заправлявших крупным бизнесом и сохранивших свои капиталы и в наши дни (семейства-династии Сориано, Элисальде, Мадригаль, Янгко, Мала и др.).
Крупная буржуазия оказывала заметное влияние на автономное правительство, ее представители непосредственно участвовали в государственном управлении, получая назначения на высшие административные посты. Параллельно с традиционной помещичье-бюрократической элитой (касиками), сохранявшей сильнейшие позиции, особенно в провинциях, стала расти буржуазно-бюрократическая верхушка. Крупная буржуазия оставалась тесно связанной с помещичьим классом, участвуя прямо или косвенно в полуфеодальной и торгово-ростовщической эксплуатации крестьян. Общность экономических интересов послужила основой для образования в годы автономного режима реакционного политического блока верхушки помещиков и крупных капиталистов.
Политика Кесона была направлена на защиту в первую очередь интересов именно местной элиты. В экономической области автономное правительство проводило курс на поощрение национального предпринимательства с помощью осуществления мероприятий государственно-капиталистического характера — создание государственных промышленных корпораций и кредитных учреждений по финансированию промышленного строительства, а также выработка планов развития национальной экономики. В целом правительственная экономическая программа оказалась наиболее выгодна представителям местного крупного капитала. Через их руки проходило государственное финансирование, и они возглавляли управление создаваемых промышленных корпораций.
С целью защиты интересов филиппинского капитала в конце 30-х годов был принят ряд законов о так называемой филиппинизации торговли. Эти законы не могли оградить филиппинскую буржуазию от конкуренции Соединенных Штатов, они были направлены главным образом против китайского капитала, действовавшего в розничной торговле.
Характерной чертой общественного развития Филиппин в период автономии было усиление процесса расслоения буржуазии. Крупные капиталисты, которые быстро обогащались и укрепляли свои экономические позиции, представляли узкую прослойку. Численно преобладала мелкая и средняя буржуа; зия, в основном в торговле и некоторых отраслях обрабатывающей промышленности. Положение этих слоев заметно ухудшилось — кроме конкуренции беспошлинных американских товаров они стали испытывать давление со стороны местного монополистического капитала, вытеснявшего мелких и средних предпринимателей с внутреннего рынка.