Карта и территория

Конечным результатом двойного учета сделок является комплект счетов, связанных между собой условиями достигнутых соглашений. Учет всего лишь фиксирует одни и те же сделки с двух разных точек зрения. Валовой внутренний доход равен валовому внутреннему продукту, потому что первый представляет собой просто комплект счетов, которые отражают характер притязаний на доход от каждого учтенного товара и услуги, составляющих ВВП. Поскольку то, что измеряется, является одним и тем же, но представленным с разных точек зрения, суммы каждого отдельного счета должны быть идентичными.

Это важно…

Эти тавтологичные взаимоотношения не представляли бы особого интереса за пределами учетных формальностей, если бы не тот факт, что федеральное правительство, когда оно финансирует дефицит бюджета, изымает определенную долю частных сбережений. Домохозяйствам и/или бизнесу после завершения сделок на рынке приходится заимствовать меньше предполагаемого, а кредитовать больше. Чтобы такое стало возможным, один или несколько частных секторов должны подвергнуться вытеснению в той или иной форме: в результате повышения процентных ставок или добровольно принятой корпоративной культуры.

В первом случае проценты, требуемые от заемщиков, отражают инвестиции, которые, предположительно, не выгодно финансировать из сбережений. Процентное вытеснение, конечно, не одинаково для домохозяйств и для бизнеса. Кредиты с рейтингом ААА или даже А редко вытесняются. Большая часть проектов, которые кладут на полку из-за слишком высоких процентных ставок, относятся к тем, которые могли бы реализовать компании с рейтингом ниже инвестиционного или низкокачественные ипотечные заемщики32.

Частные сбережения

Если совокупные валовые частные сбережения как доля ВВП демонстрировали удивительную стабильность, то этого нельзя было сказать о соотношении их основных компонентов: сбережениях домохозяйств и сбережениях бизнес-сектора. После 1965 г. и особенно после 1982 г. объем валовых сбережений домохозяйств как доля ВВП снижался, а объем валовых сбережений бизнеса как доля ВВП в равной мере рос (см. пример 9.4). Последнее стало возможным из-за постоянного увеличения амортизационных отчислений как доли ВВП.

Правительство и домохозяйства постоянно обмениваются платежами: правительство — федеральное, штата и местное — взимает налоги с домохозяйств и бизнеса и осуществляет выплаты домохозяйствам и бизнесу. Когда федеральное правительство получает взносы на социальное страхование от работников, которые мало что выделяют на сбережения из своих доходов, а затем посылает чеки на сопоставимые суммы бенефициарам, которые тоже мало что направляют на сбережения, общее влияние этого на валовые внутренние сбережения пренебрежимо мало. Но когда налоги, получаемые от плательщиков с более высоким доходом, передаются бенефициарам с более низким доходом, валовые внутренние сбережения уменьшаются на размер переданных средств, намного превышающий разницу между нормами сбережения групп с высоким доходом (высокая) и бенефициаров социальных выплат (низкая).

Но для определения объема вытеснения сбережений расходами на выплаты нельзя просто сравнивать средние нормы сбережения, облагаемых налогом домохозяйств, и бенефициаров. Здесь нужно сопоставлять предельные нормы. Например, небольшое сокращение подоходного налога с домохозяйства-миллионера очень мало или совсем не влияет на уровень расходов на потребительские товары и услуги. Таким образом, почти все, что дало уменьшение налога, пойдет на сбережение. Предельная норма сбережений на этом уровне дохода приближается или равна 100 %.

Расчет предельной нормы сбережений

Предельная норма сбережений для квинтиля домохозяйств с высоким доходом (по данным выборки из отчета Бюро трудовой статистики Consumer Expenditure Survey) для 1984–2012 гг. представлена в примере 9933. После корректировки этих данных для приведения в соответствие с уровнями сбережений по данным Бюро экономического анализа (также показаны) предельная норма сбережений в среднем составляет 45 % в рассматриваемый период и не имеет восходящего тренда34.

Затем я оцениваю степень, в которой налоги домохозяйств с высоким доходом идут на финансирование социальных расходов (и, следовательно, снижают сбережения как домохозяйств, так и в целом по стране)35. В 1979–2010 гг., по данным Бюджетного управления Конгресса, доля верхнего квинтиля в общих налоговых обязательствах под влиянием растущего неравенства доходов36, по последним доступным данным37, увеличилась с 65 % в 1979 г. до 93 % в 2010 г.