Карта и территория

10 мая 2012 г. JPMorgan, крупнейший банк Америки, объявил об убытке в $2 млрд по хеджевым операциям30. Этот убыток почти не уменьшил собственный капитал банка. Держатели обыкновенных акций банка получили убыток. Вкладчики и налогоплательщики — нет. Тем не менее Джейми Даймон, генеральный директор JPMorgan, был вызван в Банковский комитет Сената для дачи показаний. Когда я был одним из директоров JPMorgan в 1978–1987 гг., банк не раз получал крупные убытки, которые не нравились акционерам. Но я не помню, чтобы какой-нибудь банковский регулятор публично рассматривал эти вопросы или вызвал генерального директора JPMorgan для дачи свидетельских показаний. Убыток был вопросом, касавшимся только акционеров, членов совета директоров банка и его менеджмента.

Но мир настолько изменился, что эти недавние убытки были безапелляционно восприняты как угроза налогоплательщикам. Почему? Благодаря плохо скрываемому от рынка секрету, состоящему в том, что JPMorgan не позволят обанкротиться, точно так же, как не позволили этого Fannie и Freddie. Другими словами, JPMorgan, думаю, что к собственной досаде, де-факто превратился в поддерживаемую правительством компанию, ничем не отличающуюся от Fannie Mae до введения внешнего управления. Когда неблагоприятные события уменьшили акционерный капитал JPMorgan, рынок решил, что обязательства банка фактически являются обязательствами налогоплательщиков. Иначе с какой стати объявление об убытке в 2012 г. вызвало бы политические подозрения и слушания в Конгрессе?

Многие, если не все, из 17 системно важных американских банков конкурентоспособны, и им не грозит в ближайшее время неспособность выполнить свои обязательства. История учит нас, однако, что постепенно зависимость от правительственного протекционизма, как я уже отмечал, притупляет стремление к повышению конкурентоспособности, а это неизбежно ведет к превращению институтов в иждивенцев государства.

Клановый капитализм

Клановый капитализм возникает тогда, когда правительство получает широкие полномочия контроля над рынками и отдает предпочтение одним игрокам перед другими. Эти компании фактически становятся хорошо оплачиваемыми инструментами государства, которое защищает их от ветров созидательного разрушения. Взамен требуется малость — политическая поддержка. Они имеют все признаки компаний, которые «слишком крупные, чтобы допустить их банкротство».

Мое самое раннее воспоминание о том, что мы теперь называем клановым капитализмом, — это знаменитая прощальная речь президента Эйзенхауэра об опасностях, связанных с усилением военно-промышленного комплекса. В наши дни влияние кланового капитализма на современные глобальные рынки невозможно отрицать. Такого рода компании доминируют в России, где верность президенту Путину значит очень много. Информация о родственниках китайских политических лидеров, которые аккумулировали в своих руках гигантские ресурсы, предположительно благодаря своим политическим связям, не раз приводила в замешательство Коммунистическую партию. Клановый капитализм в различных своих проявлениях в той или иной степени затрагивает практически все страны. Всемирный банк пытается количественно оценить и ранжировать страны по степени, в которой правительства «контролируют коррупцию», одним из важнейших аспектов которой является клановость. На самом верху списка стран с клановым капитализмом в 2012 г. были Венесуэла, Россия, Индонезия, Китай, Индия и Аргентина. Наименее затронутыми оказались скандинавские страны, Швейцария, Новая Зеландия и Сингапур. Клановость редка в США, поскольку наша пресса вцепляется мертвой хваткой в любые ее проявления. Тем не менее нам нужно быть бдительными.

Жесткость экономики «наделения»

Повышение роли правительства в США совпало и, без сомнения, стало причиной жесткости рынка. Конкурентная гибкость является необходимой характеристикой растущей инновационной экономики, и нам рукой подать до ее утраты. В соответствии с данными Всемирного экономического форума, с 2008 г. мы опустились в рейтинге конкурентоспособности с первого места на пятое. Инновационный импульс прошлых поколений по-прежнему ощущается в крупных секторах нашей экономики, но мы все больше проедаем посевное зерно прошлых лет, и если не изменить тенденцию к повышению роли правительства, то нам не видать больше звания неоспоримого мирового экономического лидера.