Каждый инвестор желает знать...

Внешним долгом называется задолженность страны перед другими государствами и иностранными компаниями, как правило, он номинирован в иностранной валюте, а внутренний долг – это долговые обязательства страны перед собственными резидентами, рассчитанные в национальной валюте.

Долг составляют:

• небанковские правительственные займы;

• банковские кредиты, выданные правительству;

• государственные обязательства по долговым бумагам;

• невыплаченные гражданам льготы, компенсации и т. д.

Чтобы его покрыть, государству либо нужно иметь доходы, превышающие расходы, либо снова занимать, выпуская государственные долговые бумаги. Все, кто покупает их (физические лица, инвестиционные фонды, международные компании), становятся держателями долга страны. В оговоренный срок заемные средства эмитент обещает вернуть с процентами.

Страны с устойчивой экономической и политической системой пользуются высоким доверием у инвесторов, поэтому их облигации считаются надежными и высоколиквидными, на них всегда имеется спрос. Соответственно, наибольшим спросом у инвесторов пользуются государственные долговые бумаги развитых стран со стабильной экономикой. Поэтому купонный доход по ним может быть небольшим. Цель размещения в них – сохранение капитала. Не зря при любых панических настроениях на биржах игроки стараются быстро вывести средства из рисковых активов и размещают в гособлигациях США. Много десятилетий эти ценные бумаги считаются самым надежным способом защиты сбережений от различных экономических потрясений.

Для сравнения рассмотрим купонный доход по долговым бумагам США и России. Соединенные штаты брали в долг за последнее десятилетие в основном под 2 % годовых, когда же Россия занимала в среднем под 8 % годовых, а с 2022 года получение кредитов для РФ затруднилось из-за санкционного давления и возросших рисков.

Рис. 2.2. Сравнение доходностей 10-летних облигаций США и России

А странам с неразвитой экономикой или нестабильной политической системой приходится предлагать высокий процент по облигациям. Но даже при выгодном купонном доходе государственные ценные бумаги остаются высокорисковым инвестиционным инструментом. Соответственно, даже за привлекательный процент долги бедных стран инвесторы держать не хотят, а в случае мировых кризисов из таких бумаг массово бегут в облигации надёжных стран. Тогда государству остаётся обратиться в международные финансовые институты за помощью, к таким как Международный валютный фонд, Всемирный банк, Банк международных расчетов, Международные региональные банки развития. Так у страны формируется внешний долг перед мировыми финансовыми организациями.

Для развивающихся стран внешние долги страшны тем, что увеличивают их зависимость от кредиторов и ведут к удорожанию будущих займов. Если страна не может выплачивать внешний долг, то объявляется дефолт. Прекращается приток инвестиций, сокращается производство, а местная валюта обесценивается, что приводит к росту цен. Люди становятся беднее, среди населения растёт недовольство. Такая ситуация может закончиться вынужденным уходом действующего правительства. А долги у государств, неспособных обслуживать свои обязательства, частично реструктурируют, частично погашают за счёт оставшихся у страны активов и ресурсов.

Россия уже переживала дефолт в 1998 году. 17 августа Правительство РФ объявило технический дефолт, отказавшись платить по основным долговым обязательствам. Накануне дефолта 16 августа курс за доллар был 6,8 рубля, к 1 января 1999 года стал 21–22 рубля за доллар.

На сегодняшний день долг есть у каждого государства в мире. Самые крупные должники – развитые страны. Верхние строчки рейтинга стран с самым большим госдолгом занимают США, Китай, Япония, Франция, Германия, Великобритания. Суммы их внешних обязательств исчисляются триллионами долларов. Лидер по величине государственного долга – Соединённые штаты. Но сумма долга – это не показатель упадка или успешности. Любой свой долг США гасят очередной эмиссией долларов. Именно поэтому у самой мощной экономической державы (если судить по ВВП) самый большой в мире государственный долг.

Чтобы понять, сможет ли страна погасить свой долг, важно знать не только, сколько она зарабатывает, но и какие у нее расходы. В таблице 2.9 приведены национальный долг и номинальный ВВП стран по итогам 2022 г.

Таблица 2.9. Национальный долг и номинальный ВВП стран по итогам 2022 г.

Сравним для примера соотношение долга к ВВП США и России (таб. 8). По данным МВФ ВВП России за 2022 год составил 1 трлн. 703,5 млрд. долларов, а общая сумма долга – 419 млрд, это всего 24,6 % к ВВП. А теперь рассмотрим ситуацию на примере США. Соотношение долга к ВВП страны давно пересекло критическую отметку в 77 % и составляет 127 %, при ВВП 24 трлн. 796 млрд. долларов (за 2022 год), накопившийся долг равен 31 трлн. 526 млрд.

Так почему же государство до сих пор не обанкротилось, а напротив, лидирует в мире? Этому есть несколько причин.