Казначейство. Автоматизированные бизнес-технологии управления финансовыми потоками

Для того чтобы привлечь венчурный капитал, предприниматель должен кроме надежного бизнес-плана разработать схемы выхода инвестора из бизнеса. Основными схемами выхода из бизнеса являются:

• поглощение компании более крупным бизнесом;

• переход компании на положение публичной и начало котировок акций компании на фондовых биржах;

• выкуп доли инвестора руководством компании за счет кредита {Management Buyout – МВО);

• закрытое (частное) размещение ценных бумаг и т.д.

К традиционным источникам финансирования относятся коммерческие банки, финансовые компании и т.д. В качестве стандартных инструментов выступают кредитные линии, ссуды, факторинг, форфейтинг, лизинг.

Источниками банковских ссуд, обеспеченных активами, являются коммерческие банки. Ссуды обеспечиваются залогом основных активов, товарно-материальных запасов, ценных бумаг или других активов. Они, как правило, краткосрочные и предназначаются для образования оборотного капитала.

В настоящее время многие банки практикуют выдачу долгосрочных кредитов на покупку основных фондов. По этой схеме покупатель выплачивает 30 – 50% приобретенного имущества, оставшуюся часть финансирует банк, выдав кредит покупателю. Кредит обеспечивается залогом приобретаемого имущества.

Факторинг в настоящее время получает все большее распространение. Суть этой финансовой операции состоит в следующем.

1. Продавец предоставляет покупателю отсрочку по платежам за поставленный товар. Срок этой отсрочки в факторинговых операциях составляет от одного до трех месяцев.

2. Чтобы получить деньги за товар до наступления срока платежа, покупатель может продать счета покупателю, третьему лицу – фактору.

3. Получив деньги, продавец уплачивает фактору комиссию, размер которой определяется путем переговоров.

Таким образом, операцию факторинга можно квалифицировать как продажу дебиторской задолженности третьему лицу. Как правило, в роли фактора могут выступать коммерческие банки или специализированные факторинговые компании.

В настоящее время многие финансовые компании, занимающиеся факторингом, объединены в международную организацию FCI, которую основал Дойчебанк.

Форфейтинг, как и факторинг, – это операции по продаже дебиторской задолженности. Однако существуют и различия между этими операциями. Суть операции форфейтинга заключается в следующем.

1. Продавец, предоставляя отсрочку по платежам, может потребовать от покупателя выписать долговую расписку (вексель). По векселю продавец получает бесспорное право получения платежа при наступлении срока исполнения обязательства. Вексель с отсроченным платежом называется векселем с оборотом. Для уменьшения риска продавец может требовать гарантий третьего лица исполнения обязательств по векселю. Гарантия третьего лица на векселе называется авалем, а вексель – авалированным.

2. Вексель – вид ценной бумаги. Вексель можно квалифицировать как частный случай бескупонной облигации. Его можно в любой момент продать третьему лицу (форфейтеру), надписав его. Передаточная надпись на векселе называется индоссаментом. Продавая вексель, его владелец переуступает форфейтеру право требования долга. Таким образом, продав вексель, поставщик может получить деньги до наступления срока платежа.

При продаже векселя его владелец не платит комиссии. Интерес форфейтера заключается в скидке, предоставляемой владельцем векселя, от номинала. Эта скидка называется дисконт, ее размер оговаривается сторонами при заключении сделки и зависит от текущих процентных ставок и рисков.

Лизинг (долгосрочная аренда оборудования и других основных активов, в том числе продажа оборудования и его последующий возвратный лизинг (лизбэк) актива) является весьма крупным источником капитала. Как источник средств для мелких и средних компаний он уступает лишь публичным предложениям ценных бумаг.

Лизинговые соглашения могут иметь разные формы, а гибкость в условиях договоренностей может положительно влиять на баланс компании.

При всех плюсах лизинга, он должен быть основательно спланирован. Необходимо проанализировать налоговые последствия, проблемы бухгалтерского учета и факторы, связанные с денежными потоками.

Управление долговым портфелем

Необходимость проведения различного рода заимствований – это естественный результат деятельности любой компании. За счет привлечения долгового финансирования предприятие получает возможность увеличить основной и оборотный капитал для реализации своих проектов. Одновременно формируется система обязательств компании по внешним заимствованиям, именуемая долговым портфелем. Эффективное управление долговым портфелем в условиях негативных изменений состояния финансового рынка требует от финансовой службы предприятий и организаций более тщательного подхода к планированию и реализации заимствований с учетом ограничений, накладываемых рыночной конъюнктурой.

Управление долговым портфелем включает:

1. Расчет объема долговых обязательств.

2. Формирование структуры долгового портфеля.