В 1890-х гг. спад наступил и в сельском хозяйстве, и фермеры осознали, что их проблемы схожи с проблемами рабочих и их не удастся разрешить, не объединившись. В декабре 1889 г. представители фермерских ассоциаций встретились в Сент-Луисе с профсоюзными лидерами и представителями «грейнджеров» и «гринбекеров», чтобы организовать Народную партию, более известную как Популистская. Свой первый партийный съезд по выдвижению кандидатов в президенты партия провела в июле 1892 г. в Омахе, штат Небраска. На нем присутствовали такие лидеры, как Игнатиус Донелли, Джерри Симпсон по прозвищу Босоногий, Мэри Элизабет Лиз и сенатор от Южной Дакоты Джеймс Кайли. Партия выдвинула кандидатом в президенты Джеймса Уивера из Айовы и кандидатом в вице-президенты Джеймса Г. Филда из Вирджинии. Популистская партия призывала к неограниченному выпуску серебряных и золотых монет с целью обеспечения «дешевых денег» в соотношении 1 к 16 и требовала передать в собственность государства железные дороги, телеграф и телефон, ввести прогрессивный подоходный налог, прямые выборы в сенат, тайное голосование. Кроме того, популисты настаивали на сокращении рабочего дня в промышленном секторе и праве влиять на законодательную власть через процедуру выдвижения инициатив и референдумы.
Жестокая социальная и экономическая несправедливость, существовавшая в конце XIX в., привела не только к созданию Народной партии, но и, спустя несколько лет, Движения прогрессистов. Отныне по всей стране все громче звучали требования улучшить условия труда, сократить рабочий день, поднять заработную плату, принять законы о женском и детском труде, охране здоровья и безопасности рабочих на производстве. Сами по себе экономические требования указывали, что в Соединенных Штатах произошло расслоение общества на классы по имущественному признаку.
На выборах 1892 г. демократы вновь выдвинули в президенты Гровера Кливленда, их кандидатом в вице-президенты стал Эдлай Стивенсон из Иллинойса. Республиканцы выдвинули Гаррисона на второй срок, а на место вице-президента предложили Уайтло Рейда из Нью-Йорка, имевшего также мандат от социалистов и Партии «сухого закона». За Кливленда проголосовали 5,5 миллиона избирателей, и он получил 277 голосов выборщиков, а за Гаррисона – 5 миллионов избирателей и 145 выборщиков. Кандидат популистов Уивер набрал более миллиона голосов избирателей и 22 голоса выборщиков, кроме того, Популистская партия получила восемь мест в палате представителей. Впервые со времен Гражданской войны Демократическая партия не только завоевала президентское кресло, но и контролировала обе палаты конгресса.
Но едва к власти пришли демократы, как в мае 1893 г. разразился финансовый кризис, нанесший тяжелый удар по экономике. Золотые запасы понесли урон из-за наплыва требований британского банкирского дома Baring Brothers, сбросившего американские международные облигации, к тому же тарифы Маккинли снизили доходы США от налогов и сборов, а слишком большое количество пенсий, назначенных администрацией Гаррисона ветеранам Гражданской войны, вдовам и сиротам, уменьшило профицит бюджета. В результате лопнула фондовая биржа, 500 банков обанкротились, сотни предприятий разорились, резко выросло число безработных. К концу года золотой запас снизился до 80 миллионов долларов.
Чтобы остановить утечку золота, Кливленд созвал специальную сессию конгресса и предложил отменить закон Шермана о закупке серебра. Конгресс согласился, но отток все равно продолжался, и депрессия углублялась. «Армия» безработных во главе с популистом Джейкобом Зеклером Кокси из Огайо шла маршем на Вашингтон, требуя работы и увеличения денежной массы. Кокси и несколько других лидеров были арестованы, «армию» разогнали.
В палате представителей демократы успешно сократили тарифы, но сенат внес 634 поправки, которые свели на нет их усилия. 27 августа 1894 г. был принят законопроект Уилсона – Гормана о тарифах, однако Кливленд отказался его подписать. Важной особенностью этого законопроекта была 2-процентная налоговая ставка на личный и корпоративный доход свыше 4 тысяч долларов. Впрочем, Верховный суд в деле «Поллок против Farmers Loan and Trust Company» признал это положение неконституционным, так как прямые налоги могут распределяться только пропорционально населению каждого штата.
Чтобы решить проблему золотого дефицита, правительство договорилось о займе в 62 миллиона долларов у банковской группы Джеймса Пирпонта Моргана и Августа Бельмонта под залог правительственных облигаций, на которые были куплены 3,5 миллиона унций золота, при этом часть золота была закуплена за границей. Банкиры за свое содействие получили доход в 1,5 миллиона долларов.