Попытки мирных переговоров при посредничестве Англии и Франции Япония предпринимала и в 1904, и в 1905 годах, однако условия их начала для России были заведомо неприемлемы. Даже после неудач русская армия обладала всем необходимым, чтобы выгнать неприятеля из Маньчжурии. Но при отсутствии флота больше сделать было ничего нельзя. Получался стратегический тупик.
Возможное поражение Японии также никак не устраивало её доноров – Великобританию и США, предоставивших Стране Восходящего Солнца большие кредиты. Газеты этих стран всячески поддерживали японцев в их «героической борьбе с русским медведем». Успехи в войне всегда одобрительно встречались и политиками, и прессой. Но в планы США совершенно не входило и усиление Страны Восходящего Солнца. Здесь уже решили, что и Россия, и Япония достаточно ослабили друг друга. Правительство Теодора Рузвельта всячески стремилось повысить авторитет Америки на международной арене. Оно выступило посредником в заключении мира и предоставило свою территорию для ведения переговоров.
Мирная конференция открылась 9 августа 1905 года на Атлантическом побережье США в городке Портсмут. Она должна была положить конец затянувшейся войне.
Японская делегация во главе с министром иностранных дел бароном Комурой пребывала в твёрдой уверенности в торжестве своего оружия и надеялась извлечь максимум из победы. Представленные ею условия мира были весьма жёсткими. Среди основных требований значились признание Китая и Кореи сферой влияния Японии, ограничение военно-морских сил России на Тихом океане, выдача всех интернированных судов, передача острова Сахалин и выплата огромной контрибуции в 1200 миллионов йен.
С российской стороны уполномоченным по ведению мирных переговоров был назначен Сергей Юльевич Витте. Опытный государственный деятель, он хорошо разбирался в проблемах Дальнего Востока и сразу понял, что усиление Японии в Тихоокеанском регионе не соответствует интересам США.
Уже в первый день конференции он выдвинул условие, что переговоры должны вестись исходя из принципа «В войне нет ни победителей, ни побеждённых». Сам этот принцип предполагал, что никакой контрибуции быть просто не может. Многие были уверены, что переговоры провалятся, однако перед перспективой продолжения боевых действий посланцы микадо дрогнули.
23 августа мирный договор был подписан. Россия признавала Корею сферой исключительных интересов Японии и обязалась вывести свои войска из Маньчжурии. Также она уступала Японии арендные права на Ляодунский полуостров с портами Порт-Артур и Дальний.
Находящиеся здесь железные дороги могли эксплуатироваться в сугубо гражданских целях. Все русские корабли, попавшие в плен или поднятые в Порт-Артуре и иных местах, оставались в руках японцев. По существу, Витте отдал то, что и так было захвачено неприятелем.
Россия уступала Японии южную часть Сахалина (по 50-ю параллель). При этом обе стороны обязывались не возводить на острове никаких оборонительных сооружений. Отдельной статьёй была прописана возможность рыболовства японских судов вдоль русских берегов в Японском, Охотском и Беринговых морях.
Однако все требования об ограничении военно-морских сил России на Тихом океане были твёрдо отклонены. Интернированные в иностранных портах корабли также оставались российскими. По-восточному тонко был решён вопрос контрибуции. Николай II гордо заявил, что не даст ни копейки, поскольку Россия никому ещё контрибуций не платила. Тем не менее царское правительство выплатило Японии 46 миллионов рублей золотом… «за содержание русских военнопленных».
Исходом переговоров император остался доволен. По возвращении в Петербург Витте был возведён в графское достоинство. Но уже вскоре и в придворных кругах, и среди жителей столицы иначе как графом Полусахалинским его не величали.
Большинство русских людей восприняли исход войны и Портсмутский мир как оскорбление России. И хотя потери государства оказались гораздо меньшими, чем ожидалось, позиции страны на Дальнем Востоке были подорваны. Как позднее говорил Витте, «не Россию разбили японцы, не русскую армию, а наши порядки, или, правильнее, наше мальчишеское управление стасорокамиллионным населением в последние годы».
Японская общественность также расценила подписание мира как национальное унижение. Регулярно читая в газетах о наголову разбитых русских, обыватель был совершенно уверен, что противник разгромлен, лежит у ног их императора, молит о пощаде и что теперь японской будет «вся Сибирь вплоть до Енисея». На самом же деле страна не смогла реализовать большинство своих требований. Условия мира газетчики печатали в траурных рамках. Во многих городах прошли демонстрации протеста и вспыхнули массовые беспорядки. Протестующие громили полицейские участки и правительственные учреждения, призывали вздернуть на фонаре «предателя Комуру».