Международные финансовые отношения (основы финансомики)

В результате общей закономерностью воспроизводства финансового капитала становится опережающее его накопление в денежной форме по сравнению с материальным (реальным) капиталом. Эта тенденция развивалась на протяжении всего ХХ в. и усилилась к его концу. Так, в 1996–2007 гг. прирост денежно-ссудного капитала по сравнению с реальным в США был на 74 % больше, а в странах ЕС – на 65 %[9]. В 2007 г. структура общественного капитала достигла следующих соотношений (табл. 1).

Таблица 1.Структура совокупных активов в странах “Группы 7”*

* Источник: Internetional Financial Statictic Yearbook. Wash. 2009. P. 290, 668–669.

Финансовая экономика формирует новый подход к оценке результативности бизнеса. В числе показателей эффективности функционирования бизнеса все более значительным (часто абсолютизирующим) становится феномен капитализации.

По мнению В. Р. Евстигнеева, феномен капитализации служит для того, чтобы локальные, т. е. специфичные для ограниченного сегмента (сектора) хозяйства, конкурентные преимущества послужили росту национальной экономики в целом[10]. Капитализация осуществляется через “сильно капитализированный фондовый рынок”[11]. Наделяя механизм капитализации всеобщим характером современного экономического роста, В. Р. Евстигнеев выдвигает тезис о том, что “новая экономика” – это специфический механизм капитализации интеллектуального капитала[12]. Не вступая здесь в полемику с такой точкой зрения на “новую” и “финансовую” экономику, следует согласиться, что финансовая экономика – это часть “новой экономики”, ее современный механизм, свойство. Однако сводить всю “новую экономику” к информационно-финансовой и отчасти “сетевой” (как у В. Р. Евстигнеева) вряд ли продуктивно, как и отождествлять “новую экономику” с “экономикой знаний”. Яркие, “кричащие” элементы современной, незрелой, еще не сформировавшейся системы “новой экономики” во многом заслоняют ее сущность, более глубокую и сложную, нежели два-три ее проявления, механизма.

Что касается феномена капитализации, то его использование в финансовой сфере современной экономики, кроме некоторых якорных показателей, характеризующих эффективность деятельности финансовизированных субъектов, обладает и рядом отрицательных моментов.

Прежде всего это проявляется в бизнес-модели (модель своего рода пузыря), по которой многие корпорации развивались в последние годы. Суть ее в том, что компании набирали кредиты под залог дорожающих активов, а потом на эти деньги покупались новые активы, раздувая тем самым капитализацию своих империй. Среди российских компаний эту модель активно использовала компания “РУСАЛ”.

Процесс финансовизации сопровождается подменой натуральных показателей объемами финансовых сделок, инвестиций, кредитов, продуктов и т. п. Фондовый рынок, воздействуя на реальное производство через механизм капитализации, заставляет компании раздувать показатели, зачастую искажать отчетность, давать неверные данные, которые ложатся в основу рейтингов. И все это, как правило, для того, чтобы выглядеть достойно в глазах акционеров. Показатель капитализации весьма волатилен и не всегда отражает реальный потенциал компании. Так, например, капитализация “Газпрома” в начале 2011 г. на фоне ливийского кризиса и катастрофы в Японии достигала порядка 200 млрд долл., в мае же 2011 г. стала снижаться и сократилась почти на 30 млрд долл.[13]