Мировые финасовые кризисы. Мании, паники, крахи

10. Все больше экономических теоретиков отходят от непоколебимой уверенности в-правильности предположения, согласно которому все участники рынка одинаково умны, информированы и независимы в своих мнениях. Они вводят такие понятия, как асимметричная информация (различная степень осведомленности различных участников рынка), когнитивный диссонанс (несознательное подавление той информации, которая не соответствует априорным представлениям), психология толпы, оттягивание момента и так далее. Интересующиеся могут обратиться к работам, прежде всего, Джорджа Эйксрлофа и Ричарда Талера. Также см. Frederic S. Miskin, «Asymmetric Information and Financial Crises: a Historical Perspective», из работы под ред. R. Glenn Hubbard, Financial Markets and Financial Ciises (Chicago: Chicago University Press, 1991), pp. 69-108; и Thomas Lux, «Herd Behavior, Bubbles and Crashes», Economic Journal, vol. 105 (July 1995), pp. 881-96.

11. Gustav LeBon, The Crowd: a Study of the Popular Mind (London: T. Fischer, Unwin, 1922).

12. Charles Mackay, Memoirs of Extraordinary Delusions and the Madness of Crowds (1852; reprinted, Boston: L. C. Page Co.,

1932).

13. John Carswell, The South Sea Bubble (London: Cresset Press, 1960), p. 161.

14. David Cass and Karl Shell, «Do Sunspots Matter?* Journal of Political Economy, vol. 91, № 2 (Apr. 1983), pp. 193-227. Это абсолютно отстраненное понятие попало в первое издание более или менее случайно. Однако начиная с 1983 г. термин «веснушки» стал использоваться при описании общей неуверенности в противоположность «фундаменталиям», которые связаны с рациональными ожиданиями.

15. Irving Fisher, The Purchasing Power of Money: its Detemination and Relation to Credit, Interest and Crises, 2nd ed. (New York: Macmillan, 1911), особенно глава 1, имеющая отношение к кризисам; Knu t Wicksell, Interest and Prices (London: Macmillan, 1936) (впервые опубликовано в 1898 г.).

16. Henrietta М. Larson Jay Cooke, Private Banker (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1934).

17. John Berry McFerrin, Caldwell and Company: a Southern Financial Empire (Chapel Hill: University of North Carolina Press, 1939; reprinted, Nashville: Vanderbilt Press, 1969).

18. Peter Teinin, Did Monetary Forces Cause the Great Depression? (New York: W. W. Norton, 1976), pp. 90-93.

19. Joan Edelman Spero, The Failure of the Franklin National Bank: Challenge to the International Banking System, (New York: Columbia University Press, 1980).

20. Bagehot, Lombard Street, pp. 131-132.

21. George W. Van Vleck, The Panic of 1857: an Analytical Study (New York: Columbia University Press, 1953), p. 31.

22. R. C. O. Matthews, A Study in Trade֊Cycle History: Economic Fluctuations in Great Britain, 1832-1842 (Cambridge: Cambridge University Press, 1954), pp. 49,110—111; и М. C. Reed, Investment in Railways in Bntain: a Study in the Development of the Capital Market (London: Oxford University Press, 1976).

Дамы и священники — или, па американский манер, «вдовы и сироты» — становятся покупателями ценных бумаг на третьей стадии, когда эти бумаги уже пройдут через рыночную закалку. Французы называют такие инвестиции подходящими для «отца семейства».

Чарльз Уилсон в работе Anglo-Dutch Commerce and Finance in the Eighteen Century (Cambridge: Cambridge University

Press, 1941) отмечает множество изменений в категориях инвесторов: в Голландии это «старые девы, вдовы, морские и армейские офицеры в отставке, судьи, бывшие торговцы, священники и сироты» (с. 118); «сотни торговцев... так же как и тысячи государственных служащих, судей, вдов, сирот и благотворительных учреждений» (с. 135); «вдовы, священники, сироты, судьи и государственные служащие» (с. 162); «дворяне, богатые бюргеры и чиновники из Амстердама, вдовы и богатые старые девы» (с. 181); «старые девы, богословы, адмиралы, государственные служащие, торговцы, профессиональные спекулянты и неизбежные вдовы и сироты» (с. 202).

В цитате из Бейджхота, которая является одним из эпиграфов этой книги, владельцы частных капиталов, недостаточно искушенные для того, чтобы с умом инвестировать свои деньги, охарактеризованы как «скромные леди, сельские священники и провинциальные скряги», и в другом месте, как «священники, писатели и бабушки». См. Bagehot, «Essays on Edward Gibbon», процитировано в работе Theodore Е. Burton, Financial Crises and Periods of Industrial and Commercial Depression (New York: Appleton, 1902), pp. 321-322.

В своем эссе «Лорд Брум» (1857) Бенджхот цитирует его высказывание о кризисе 1814 г.

«Безумие, я не могу назвать это никак иначе... охватило людей скромного достатка, весьма далеких от коммерческих забот... Не только клерки и рабочие, но даже слуги инвестировали те небольшие суммы, которые они сумели скопить «на черный день»...

«Крупные спекулянты разорились; средние влачили сомнительное существование, будучи лишены всех видов на продолжение своего бизнеса внутри страны или за рубежом; мелкие, обманувшиеся в своих надеждах, потеряли свои небольшие накопления и получали теперь пособие по бедности».