Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и г

Как это может быть? Безусловно, кредиты – важнейший механизм для нашей экономики. Ликвидность, позволяющая одному человеку приобретать право на поток будущих доходов, сгенерированных бизнесом, т. е., используя имеющийся у него капитал, приобретать долю в бизнесе у другого человека, который хочет изъять свой капитал и отказаться от своего права на поток будущих доходов, также играет жизненно важную роль. А без эффективной оценки акций, торгующихся на наших финансовых рынках, невозможно их нормальное функционирование. Но основная функция финансового сектора – выступать посредником в сделках между покупателем и продавцом, в сделках, которые осуществляются инвесторами между собой и неизбежно являются игрой с нулевой суммой (одна сторона выигрывает ровно столько, сколько проигрывает другая). Но после вычета доли, забираемой нашими финансовыми посредниками – брокерами, банкирами, инвестиционными менеджерами, всеми этими крупье финансового казино – спекулирование акциями становится проигрышной игрой, отнимающей у общества весомую долю того пирога прибылей, которые генерируются нашим бизнесом.

Об этом хорошо говорит старая английская мудрость[277]:

Одни люди зарабатывают свой хлеб, работая на земле и своими руками; это называют трудом.

Другие люди зарабатывают свой хлеб благодаря тем людям, которые зарабатывают свой хлеб, работая на земле и своими руками; это называют торговлей.

Наконец, есть люди, зарабатывающие свой хлеб благодаря тем людям, которые зарабатывают свой хлеб благодаря тем людям, которые зарабатывают свой хлеб, работая на земле и своими руками; это называют финансами.

Итак, я признаюсь вам, тем, кто «зарабатывает свой хлеб, работая на земле и своими руками», настоящим труженикам, что человек, выступающий сегодня перед вами, зарабатывает свой хлеб не настоящим трудом, а финансами. Надо сказать, что меня серьезно беспокоит то поле деятельности, где я занимаюсь своим ремеслом. Очень многие лидеры финансового мира несут ответственность за то плачевное состояние, в котором сегодня оказалась наша экономика; они нажили себе состояния, безответственно играя с системой, идя на абсурдно высокие риски (рискуя, разумеется, не собственными деньгами, а деньгами других людей) и успешно лоббируя отмену законов и правил, которые стояли на страже интересов инвесторов в течение многих десятилетий.

Наперекор системе

Но я марширую под другие барабаны. Я бросил вызов нашей финансовой системе и сделал все возможное, чтобы улучшить ее – чтобы построить для инвесторов лучший мир. Компания Vanguard, созданная мной почти 35 лет назад, построена на прочном фундаменте служения инвесторам, на фундаменте уникальной структуры настоящего взаимного фонда, где вкладчики фондов владеют управляющей их фондами компанией. Vanguard работает на основе фактической себестоимости, и наша структура и финансовая дисциплина за все время нашего существования позволили нам сэкономить для наших вкладчиков почти $100 млрд, вычитая меньше стоимости у нашего общества, чем любая другая финансовая организация на земном шаре. Короче говоря, достижение нашей компанией доминирующего положения на финансовой арене объясняется тремя простыми причинами: 1) правильной структурой; 2) правильной математикой и 3) правильной стратегией.

Наша основная инвестиционная стратегия – это индексный фонд, т. е. фонд, который просто держит весь рынок акций (или весь рынок облигаций). Благодаря минимальным издержкам эта стратегия гарантирует, что наши вкладчики получают справедливую, не больше и не меньше, долю долгосрочной инвестиционной доходности, которой любезно вознаграждают нас рынки акций или облигаций – или, в некоторых случаях, немилосердно лишают. Можно сказать, что с точки зрения инвестирования индексный фонд – это самая простая и банальная инженерная идея, которую вы только можете себе представить.

Подумайте сами. В вышедшей в 2005 г. книге «Власть, скорость и форма: инженеры и достижения XX века»[278] верх инженерного искусства описывается как нечто, сочетающее в себе «эффективность, экономичность и красоту»[279] – т. е. ту самую гениальную простоту и эффективность, которые характеризуют индексный фонд. Наш индексный фонд – полная противоположность дискредитовавшему себя «финансовому инжинирингу» Уолл-стрит с его умопомрачительно сложными продуктами, чрезмерными затратами и рисками, а также ориентацией на спекуляции, что стало одной из причин глобального финансового кризиса, обрушившегося на Мейн-стрит. И сегодня Vanguard – самый большой взаимный фонд в мире[280].