Опционы. Полный курс для профессионалов

Нет, в вопросах б) и в) мы говорили, что краткосрочные опционы более чувствительны к движению спота из-за высокой гаммы, а долгосрочные – к волатильности (веге). Получается, что в позиции много проданных краткосрочных опционов со страйками выше, но также присутствуют купленные долгосрочные опционы. В результате оказывается, что суммарная гамма краткосрочных и долгосрочных опционов негативная, и это вызывает риск потерь на споте при движении вверх. А суммарная вега – положительная.

Изложенные ответы демонстрируют, как с помощью одной таблицы получить достаточно полную картину позиции и сопутствующих рисков.

Часть VIII Психология торговли

«Путь Самурая – это прежде всего понимание, что ты не знаешь, что может случиться с тобой в следующий миг. Поэтому нужно днем и ночью обдумывать каждую непредвиденную возможность. Победа и поражение часто зависят от мимолетных обстоятельств. Добиваться цели нужно даже в том случае, если ты знаешь, что обречен на поражение».

Дзётё Ямамото. «Хагакурэ»[132]

«Кладбище полно трейдерами, последние слова которых были: "Такого я никогда не видел"».

Фольклор Уолл-стрит

33. Личностные факторы в оценке риска

Для правильной оценки риска необходим учет статистических факторов риска и их преломления сквозь призму личностного восприятия…

Классическая статистика определяет риск как стандартное отклонение от среднего. Все ситуации, не совпадающие со средней по данному кругу вопросов, несут риск в размере отклонения от нее. Уровень риска до некоторой степени можно измерить и уменьшить посредством ряда мер, например с помощью диверсификации.

Эти базисные концепции в той или иной мере господствуют в сознании большинства инвесторов, но во времена «рыночной турбулентности» они не приносят ожидаемой пользы, так как игнорируют поведенческие аспекты риска. В первую очередь забывается, что концепция риска всегда индивидуальна.

Тот факт, что разные люди (то же относится и к компаниям) оценивают степень риска одной и той же ситуации по-разному, не требует пояснений. Это аналогично примерке костюма, сшитого по шаблону, который тем не менее сидит плохо, даже если это точно ваш размер.

Это же положение относится и к инвестициям: большинство участников рынка имеют одинаковый доступ и к информации, и к торговым методологиям, но часто допускают большие расхождения в результатах. И опять основная причина этих расхождений в индивидуальности тех, кто принимает решения. Следовательно, способность адаптировать общеизвестные истины к собственной индивидуальности – одна из важнейших составляющих успеха инвесторов.

1. Теоретический подход к персонализации риска

В финансовой теории персонализация риска достигается путем классификации инвесторов на: а) риск-негативных, б) риск-нейтральных и в) риск-позитивных. Но это – теория. Попав в реальную ситуацию и сравнивая свою реакцию с реакцией окружающих, мы очень приблизительно определяем, к какому классу восприятия риска мы относим себя по данному кругу проблем в данный момент. Вычислив (или угадав) свое место в такой классификации, мы относим себя к максимально приемлемой для нас психологической нише. Уменьшив, таким образом, нервозность, мы повысим рациональность.

Например, человек отправляется играть в рулетку. Зная свое место в одной из трех вышеупомянутых категорий, он может заранее ограничить размер единичной ставки пятью долларами на игру, а общие потери за вечер – пятьюстами долларов. Руководствуясь этими ограничениями, он может составить план действий и играть максимально рационально, без эмоций.