Опционы. Полный курс для профессионалов

Вторая – информация: старая информация уже отражена в цене, и рынок «дергается» в ожидании новой. Но, может быть, на рынок просочилась новая информация, о которой не все знают.

3) Если вы – «технический» трейдер, вам должно быть безразлично, каким продуктом вы торгуете: сигнал тот же. Тем не менее часто эффективность одного и того же сигнала для разных инструментов разная. Даже если она оказывается одной и той же, трейдеры редко могут заставить себя торговать новыми продуктами с теми же параметрами риска, как и знакомые продукты.

4) Вряд ли вы сможете рационально принять решение. Рационально в данной ситуации – значит вне зависимости от прошлых результатов. На самом деле есть два противоречивых совета. Первый – продолжать торговать, но с гораздо меньшей позицией. Второй – отдохнуть: в моменты стресса лучше уйти с рынка и отдохнуть, а уже потом торговать. Последний совет предполагает доведение «внутренней силы» до нормального уровня, и уже потом можно начинать торговлю на меньших объемах, чтобы вернуть уверенность.

34. Самоконтроль психологических факторов при инвестировании

Время всегда отделяет момент принятия решения от его осуществления. Говорят, что истина не существует в отрыве от времени: появляются новые факторы и понятия, ведущие к переоценке незыблемых истин прошлого.

То же самое относится и к рискам. В момент принятия решения инвесторы руководствуются определенными предположениями о будущем развитии рынка. В тот момент эти предположения кажутся незыблемыми; однако они редко сохраняются в течение предполагаемых сроков и в ожидаемых формах.

1. Влияние времени на оценку риска [134]

В качестве аналогии, демонстрирующей преобразование во времени наших взглядов, приведем простой пример: положите прямую палку в воду. В новой среде ее форма превратится из прямой в кривую. Новая среда непредсказуемо преобразует даже простые и известные нам формы. То же самое происходит и с нашими взглядами и прогнозами – они меняются в разные моменты времени.

Наше понимание мира – линейное и устойчивое, а реальность – искривленно-дискретная. Как правило, анализ риска на стадии прогнозирования базируется на предположении стабильности тенденции данных процессов (а также стабильности диапазонов, ограничивающих данные процессы). Но в реальности график риска на стадии внедрения напоминает по форме дискретную кривую, а не прямую, так как все процессы на каком-то этапе или ускоряются, или замедляются, или меняются. Игнорирование нелинейности будущего ведет к недооценке риска.

В связи с этим вспоминается пример коллеги, который был очень успешным маркетмейкером, торговал дельта-нейтральными, т. е. захеджированными опционами. Однажды он решил попробовать себя на незахеджированных позициях. В то время доллар/иена около трех месяцев торговался в диапазоне 102,00–105,00, и весь рынок предполагал, что Банк Японии и ФРС США будут поддерживать доллар на уровне 100,50–101,00. Мой коллега дождался, когда доллар в очередной раз упал до 102,00, волатильность резко возросла, и занял позицию спред 102,50 против 101,00 10 миллионов против 20, т. е. стандартный пропорциональный спред 1:2.

Узнав об этом, автор данной книги, который также был маркетмейкером до того, как стал торговать незахеджированными спредами, произнес проникновенное напутствие: «Приятель, ты риск в такой упаковке не пробовал, а для первой пробы – это большая позиция. Сейчас тебе кажется, что ты спокойно можешь потерять 200 тыс. долл. Когда же спот подойдет к предыдущему уровню поддержки (100,60), тебя начнет лихорадить ("что, если Банк Японии и ФРС не поддержат доллар"), ты будешь проклинать все на свете и вряд ли удержишь позицию».

Так получилось, что в ночь перед истечением опциона произошло неожиданное. Как мне рассказывал мой коллега, ему позвонили в 2.30 ночи и сообщили, что премьер-министр Японии сделал заявление, после которого доллар упал до 101,00. С этого момента и до 5 утра доллар двигался в диапазоне 100,75–101,20 и потом резко упал до 100,60. Все это время ни Банк Японии, ни ФРС США доллар не поддерживали! Мой коллега не выдержал и выкупил позицию, потеряв больше 100 тыс. долл. Печальная ирония заключалась в том, что в 10.00 утра по Нью-Йорку доллар/иена торговался на уровне 100,90, говоря иначе, практически максимум прибыли первоначальной стратегии!