Опционы. Полный курс для профессионалов

б) 1,2800–1,3200 колл-спред 1 на 3?

в) 1,2850–1,3050 колл-спред 1 на 3?

г) 1,2800–1,3200 колл-спред 1 на 4?

Ответы

1) 23 000 долл.: 115 долл. на акцию, если цена упадет до нуля = 200 × 115 долл. = 23 000 долл.

2) Убыток 2200 долл.: 104 долл. – (120 долл. − 5 долл.) = убыток 11 долл. на акцию = 200 × 11 долл. = 2200 долл.

3) Прибыль 200 долл.: (120 долл. − 5 долл.) − 116 долл. = прибыль 1 долл. на акцию = 200 × 1 долл. = 200 долл.

4) Прибыль 2600 долл.: прибыль 13 долл. на акцию = 200 × 13 долл. = 2600 долл.

5) Прибыль 3000 долл.: прибыль 15 долл. на акцию = 200 × 15 долл. = 3000 долл.

6) Ноль. Оба опциона колл истекают неисполненными.

7) Прибыль 4 долл. на акцию по длинной позиции = 100 × 4 долл. = 400 долл.

8) Прибыль 400 долл.: 4 долл. × 100 = 400 долл.

9) Убыток 1000 долл. (максимальная прибыль 1000 долл. – убыток 2000 долл. по второму короткому опциону колл).

10) a) 0,0405;

б) 0,0271.

11) а) 0,0682 (0,0405 + 0,0277);

б) 0,0669 (0,0398 + 0,0271);

в) 0,0669 на 0,0682 в рыночных терминах 669/682, т. к. при котировке цен нули отбрасываются.

12) а) 0,0540 (0,0235 + 0,0305);

б) 0,0528 (0,0229 + 0,0299);

в) 0,0528 на 0,0540.

13) а) 0,0012 (0,0283 − 0,0271);

б) 0 (0,0277 − 0,0277);

в) 0 на 0,0012.

14) а) 0,0076 (0,0353 − 0,0277);

б) 1,3076;

в) 0,0063 (0,0346 − 0,0283);

г) 0,0063 − 0,0076;

д) вы готовы заплатить 63 за спред и продать его за 76.

15) а) 0,0201 (2 × 0,0277 − 0,0353);

б) 1,3501 {1,3150 + [(1,3150 − 1,3000) + (0,0353 − 2 × 0,0283)]};

в) 0,0220 (2 × 0,0283 − 0,0346);

г) 201/220;

д) 201 bid на 1,3150.

16) а) 2,255 % (0,0318: 1,3100);

б) 1,815 % (0,0256: 1,3100).

Обратите внимание на следующие моменты:

а) Точка окупаемости пропорционального колл-спреда рассчитывается как:

цена исполнения проданного опциона + [максимальная прибыль: разница номиналов проданных и купленных опционов].

Точка окупаемости пропорционального пут-спреда рассчитывается как: цена исполнения проданного опциона – [максимальная прибыль: разница номиналов проданных и купленных опционов],

где максимальная прибыль равна номиналу купленного опциона, помноженному на дистанцию между ценами исполнения купленного и проданного опционов.

б) В случае если премия купленных опционов отличается от премии проданных опционов, разница делится на разницу номиналов проданных и купленных опционов. Полученный результат суммируется с точкой окупаемости, полученной в пункте а).

17) а) 1,3462 1,3050 + (1,3050 − 1,2850) + (2 × 0,0322 − 0,0432);

б) 1,3535 {1,3200 + [(1,3200 − 1,2800) + (3 × 0,0256 − 0,0461)]}/(3–1).

в) 1,3417 {1,3050 + [(1,3050 − 1,2850) + (3 × 0,0326 − 0,0426)]} / (3–1);

г) 1,3521 {1,3200 + [(1,3200 − 1,2800) + (4 × 0,0256 − 0,0454)]} / (4–1).

Дополнительная информация к главе 6 Терминология, используемая при торговле спредами и диапазонными форвардами

Этот вопрос вызывает определенные трудности у тех, кто торгует на западных биржах!

Мы хотели бы обратить ваше внимание на понятие «бóльшей премии» – ключевое для понимания котировок, которые брокеры дают инвесторам, торгующим спредами и диапазонными форвардами.

Рынок котируется в терминах более дорогого по абсолютной премии опциона.

Пример

Предположим, EUR/USD продается на уровне 1,3100.

Цена опциона колл на 1 млн долл. с ценой исполнения 1,3100 составляет 298/299.

Цена опциона колл на 1 млн долл. с ценой исполнения 1,3200 составляет 259/260.

Очевидно, что 1,3100 колл дороже. Но если вы покупаете опцион колл с ценой исполнения 1,3200 и номиналом 2 млн долл. и продаете колл на 1 млн долл. с ценой исполнения 1,3100, то премия больше на колл с ценой исполнения 1,3200.

Так какой же из «больше» учитывать?

Вы получите котировки в терминах более дорогого опциона по суммарной премии, т. е. когда брокер говорит, что цена 10 на 20, он имеет в виду 10, чтобы купить более дорогой опцион, 20, чтобы продать более дорогой опцион. В данном случае котировка основана на колл с ценой исполнения 1,3200, т. к. 2 × 260 больше, чем 1 × 299. Без предварительной оценки каждого опциона, входящего в стратегию, или не спросив у брокера, вы не будете знать, что покупаете!