Основы технического анализа финансовых активов

"Плохо продуманные мнения" имеют много разновидностей на Уолл Стрит, и эти мнения очень часто имеют лицо "известных фактов" в течение многих лет. Например, ежегодный декабрьский опрос экономистов журналом Business Week недооценивал скорость экономического роста следующего года на 1.5–2 процентных пункта, в течение каждого из прошлых четырех лет. Такая ошибка огромна по величине относительно среднего показателя экономического роста в течение этого периода равного приблизительно 4 процентам. Кроме того, это – результат почти универсальной веры среди экономистов и "лидеров мнения" УоллСтрит, что мощный экономический рост второй половины 1990-ых был аберрацией и возвратится к среднему. В области поведенческих финансов, такое поведение известно как "когнитивный диссонанс" или уравнивание веры со свидетельством (фактами), обычно потому, что вера была поддержана и лелеяна в течение долгого времени. Как было отмечено в номере The Economist от 18 декабря 1999: "психиатры иногда называют это "запирательством" (denial)" Вот так – для "эффективных рынков" и способностях их "искушенных участников" правильно оценить "все известные факты".

"Но", – могли вы бы спросить, – "существуют ли годные для использования неэффективности на финансовых рынках, которые следуют из этого когнитивного диссонанса на Уолл-Стрит?" Ответ звучит – "Да!". Во второй половине 1998, доходность 30-летних Казначейских облигаций, упала до рекордного минимума 4.70 %, а экономические кризисы в Азии и России убедили экономистов и УоллСтрит, что мировой экономике предстоит дефляция, спад, и, весьма возможно, экономическая депрессия. Доходности Казначейских облигаций прогнозировались на 1999 год на уровне 4 процента, и медвежий рынок акций был объявлен многочисленными, широко цитируемыми, учеными мужами в августе, сентябре, и октябре 1998.

Другими словами, "эксперты" Уолл-Стрит нетерпеливо ожидали вознаграждения в длинном 1999 году за годы недооценивания упругости американской экономики и американского рынка акций. Награда была бы в форме медвежьего рынка акций, объединенного с низкими ставками процента. В действительности, реальный экономический мир в 1999 оказался не сильно отличным от недавнего прошлого – основанного на когнитивном диссонансе страха Уолл Стрит, и просто достиг нового пика в конце 1998. Экономический рост поднялся к новым высотам в 1999. К четвертому кварталу, реальный валовой национальный продукт (GDP) в годовом исчислении подскочил выше 6 процентов.

Как этот сильный экономический фон был отражен в финансовых рынках? От минимума приблизительно 1,500 в октябре 1998, Индекс Nasdaq Composite (COMP) поднялся к концу 2000 года, и показал твердый рост на 40 процентов в течение года. Однако, декабрьский 1998 года Обзор Прогнозов Рынка журнала Business Week, изданный среди разговоров о спаде и потенциальной депрессии для 1999, привязал COMP к уровню 2,081 к концу 1999 года, не сильно измененного его закрытия в 1998 году. COMP в действительности закрыл 1999 год более, чем по 4,000, почти удвоив тот прогноз. Кроме того, совокупный доход облигаций в 1999 году был самым низким для них со времен 1927, со ставками, доходившими до 6.50 %.

Правильное контрразмышление

Иллюстрации того, насколько ужасно неправильными могут быть лидеры мнения на Уолл-Стрит в течение лет, (а иногда, десятилетий), служат предупреждением против некритичного восприятия обычной инвестиционной мудрости и демонстрацией безумия "гипотезы эффективного рынка". Поэтому, чтобы использовать анализ настроения и с пользой эксплуатировать возможности, созданные небрежным размышлением Уолл-Стрит, страхом и жадностью, которые такое небрежное размышление порождает, вы должны использовать мышление в противоположном направлении, или контрмышление.

Хэмфри Неилл (Humphrey Neill) был, возможно, наиболее ясным и интеллектуальным контрмыслителем современного времени. Неилл был писателем, инвестиционным советником и аналитиком, который издавал инвестиционный информационный бюллетень с 1940-ых по 1960-ые годы. Он написал множество ценных книг по инвестициям, включая "Искусство контрразмышления[20]", которая была впервые издана в 1954. Неилл описал теорию противоположения (контраризм) как "путь мышления" и "инструмент размышления… не кристаллический шар. Это не более, чем развитие привычки выполнять то, что советует каждый изучаемый учебник, а именно, смотреть на обе стороны любого вопроса".