Проблема состоит в том, что, в то время как медвежий рынок может чувствоваться, на самом деле это будет – не медвежий рынок по какому-либо разумному определению. Посмотрим на диаграмму S&P 500 (SPX) с 1987 года до настоящего времени, наряду с его 20-месячным скользящим средним значением [воспроизведенную здесь как Число(рисунок) 10.3 на странице 236]. Периоды медвежьего рынка очень ясно определены областями, обведенными кружками, на этой диаграмме в 1987–1988, 1990–1991, и 1994, в которых SPX опустился ниже этой ключевой долгосрочной скользящей средней. При взгляде немного далее в прошлое, падения SPX ниже его 20-месячного скользящего среднего значения произошли в течение медвежьих рынков 1973–1974, 1977, и 1981–1982. Возвращаясь к текущему периоду, мы находим, что SPX к настоящему времени успешно проверил поддержку в ее 20-месячном скользящем среднем значении и теперь держится на 5 % выше этого ключевого уровня. Медвежьи рынки также, по определению, начинаются после коррекции в 20 % или больше от вершины бычьего рынка. И снова мы находим, что "метка медведя " не соответствует реальности, поскольку самый низкий минимум закрытия SPX на этой коррекции был 19.6 % от его максимума. Почему я забираюсь в такие большие длины, чтобы "доказывать", что мы еще не вошли в медвежий рынок? Потому, что настроение инвесторов прямо сейчас так отрицательно, что может, на первый взгляд, рассматриваться, как "нормальное" в пределах контекста медвежьего рынка. И если, как я говорю, мы – все еще в бычьем рынке по объективным стандартам, тогда подразумеваемое значение этого чрезвычайно отрицательного настроения однозначно бычье! По каким стандартам я квалифицирую настроение как "явно отрицательное (abjectly negative)?" (1) Рекордно высокое соотношение put/call опционов на акции. (2) Значения Индекса волатильности СВОЕ (VX), мера уровня страха опционных спекулянтов, вернулись на уровень краха октября 1987 года. (3) Отток средств из взаимных фондов акций в августе и миллиарды долларов, текущих в низкодоходные фонды денежного рынка, с рекордным уровнем активов в Фонде Fidelity Select Money Market. (4) Рынок IPO юридически мертв. (5) В течение прошлого месяца, мы видели, что массу журнальных обложек "мир подходит к концу", которую можно сравнить с горой гибели и мрака, который обрушился на обывателя после краха октября 1987 года. А что с опасениями "оценивания", на которое жаловались с тех пор, как Доу – 5000? В течение прошлого года, мы имели снижение на два процентных пункта доходности 10-летних Казначейских обязательств. С рынком акций, который лишь слегка выше этого же периода, доходность на акциях в сравнении с доходностью на 10-летних примечаниях находится теперь на уровнях, сопоставимых с минимумами рынка 1987 и 1994 годов. Если вы в настоящее время полностью находитесь в инвестициях, вы не должны тревожить ваши позиции; если вы в настоящее время вне рынка, я настоятельно советую вам подвинуться в сторону максимальных вложений в акции большой капитализации.
