Пенсионная система перед бурей. То, что нужно знать каждому о финансовом будущем своей страны

Слова «поколенческий учет» кажутся нам чем-то новым, однако учет этот был изобретен уже лет пятнадцать назад и за это время получил применение приблизительно в тридцати странах. Международный валютный фонд, Всемирный банк, Банк Англии и Казначейство Ее Величества, немецкий Бундесбанк, Европейский союз, Казначейство Новой Зеландии, Банк Японии и Министерство финансов Норвегии – вот неполный перечень официальных организаций, финансировавших исследования в области поколенческого учета. Поколенческий учет получил распространение в таких далеких странах, как Аргентина, Финляндия, Исландия, Таиланд, Корея и Израиль. Его применяют и в США, даже несмотря на то что власти время от времени отказываются его признавать.

Ну а теперь займемся делом: попробуем разобраться, каким образом в поколенческом учете измеряется большая гнусность – бремя долгов, которые мы оставляем для оплаты будущим поколениям. Лучше всего начать с уравнения бюджетного ограничения семьи на протяжении жизненного цикла.

E = S + M

В левой части этого незамысловатого на первый взгляд уравнения стоит буква Е, обозначающая все заработанные вами деньги за вычетом налогов плюс полученные трансфертные выплаты, такие как пенсии по социальному страхованию. Согласно уравнению, эти деньги (Е) должны покрывать все ваши расходы (5) плюс платежи в счет погашения долга по закладным (М) и другим долгам за вычетом принадлежащих вам активов.

«Подождите-ка минуточку. Мне не нужно сейчас погашать закладную, так чего ради мои текущие доходы должны покрывать весь долг по закладной?» – спро́сите вы. Хороший вопрос. Ответ заключается в том, что E не сводится к тому, что вы зарабатываете в настоящее время «чистыми», то есть за вычетом налогов. Этот показатель включает и ваши будущие чистые доходы. На самом деле E – это сегодняшняя (текущая) величина всех ваших текущих и будущих доходов (приведенная к настоящему времени). И S – это также текущая (т. е. приведенная к настоящему времени) величина. Этот показатель измеряет сегодняшнюю ценность всех ваших будущих расходов. M изначально измеряется как текущая стоимость (ценность). Именно так выглядит ваш баланс по закладной – текущая или приведенная величина всех будущих выплат в счет долга. Если у вас есть активы, M измеряет чистую текущую стоимость этих активов, которая одновременно есть их рыночная стоимость.

А что такое текущая, или приведенная, стоимость? Рассмотрим пример. Допустим, что годовая ставка по кредиту равна 10 % и вы подумываете о том, чтобы через год потратить 50 тыс. долл. на самый прекрасный из когда-либо созданных автомобилей – спортивный двухместный «Ягуар» 1952 г. выпуска, с откидывающимся верхом, с сиденьями, обшитыми красной кожей, и (верх шика!) без дверных ручек снаружи. (Если человек достаточно крут, чтобы владеть такой тачкой, ее верх всегда будет откинут, и счастливый обладатель авто сможет легко перешагнуть через дверь.)

Как бы то ни было, вы годами обхаживали свою половину, чтобы она разрешила вам купить эту машину, и теперь вы подсчитали, что если все сбережения, как и прежде, относить в банк, то через год у вас как раз наберется нужная сумма. Так сколько вам нужно иметь сегодня, чтобы через год в банке оказалось 50 тыс. долл.? Нужно разделить 50 тыс. долл. на 1,10 (единица плюс ставка кредитного процента). Ответ – 45 454,54 долл. Почему именно столько? Потому что если сегодня вы положите эту сумму в банк, то через год с учетом процентов (45 454,54 долл. x 1,10) вы получите ровнехонько 50 тыс. долл. Таким образом, чтобы через год иметь на банковском счете требуемую сумму, нужно сегодня иметь на этом счете 45 454,54 долл. Иными словами, иметь сегодня 45 454,54 долл. – то же самое, что через год иметь 50 тыс. долл. Вот поэтому мы и говорим, что 45 454,54 долл. – это текущая (приведенная) величина будущих 50 тыс. долл.

Число 1,10, на которое мы делим 50 тыс. долл., чтобы получить приведенную величину этих денег, называют коэффициентом дисконтирования. А называют его так потому, что мы дисконтируем, то есть уменьшаем ценность денег, которые появятся в будущем. Сказать своему двенадцатилетнему оболтусу, что свои карманные деньги он получит через год, – это совсем не то же самое, что прямо сейчас сунуть в его ладошку десять баксов. Легко понять, что коэффициент дисконтирования тем больше, чем к более отдаленному будущему относится интересующая нас сумма. Интуитивно понятно, что 50 тыс. долл. через двадцать лет куда менее привлекательны, чем 50 тыс. долл. через год^{38}.

Любую будущую сумму в долларах, которую вы предполагаете заработать или выплатить, можно привести к эквивалентной ей текущей величине точно так же, как мы рассчитали текущую стоимость «Ягуара», который, кстати говоря, вы можете рассмотреть со всех сторон на сайте http://www.motorcities.com/contents/03FMG394833214.html.