Победить финансовый рынок: как зарабатывать каждый квартал. «Короткие» инвестиционные стратегии

Существует еще один демонстрирующий выдающиеся результаты фонд высокодоходных облигаций, в который мы на протяжении многих лет успешно вкладывали средства наших клиентов, – Nuveen High Yield Municipal Bond Fund (NHMAX). Даже несмотря на то, что его коэффициент расходов достигает 0,88 % в год, его чистая доходность начиная с основания в 1999 г. была выше, чем у низкозатратных фондов Vanguard , и гораздо выше, чем в среднем у облигационных ПИФов, освобожденных от налогов. Вам только не стоит покупать паи NHMAX у обычного брокера, взимающего комиссию с продаж в полном объеме. Паи этого фонда можно приобрести у дисконтных брокеров, таких как Schwab и T.D. Ameritrade.

Альтернативой фондам облигаций, защищенных от налогообложения, являются индивидуальные муниципальные облигации, которые можно приобрести через брокера. Процедура покупки облигаций через брокера менее прозрачна, чем при покупке акций, поскольку в случае с облигациями точный размер комиссии не определен и стоимость приобретаемых вами облигаций увеличивается на сумму дилерских издержек. Обычно размер такой наценки составляет 1–2% от суммы инвестируемого капитала. Если вы формируете портфель индивидуальных облигаций со средним сроком погашения, равным 10 годам, и при этом уплачиваете дилеру 2 %, то фактически вы несете расход в размере 0,2 % в год. Это меньше комиссии, взимаемой подавляющим большинством ПИФов облигаций. Хотя коэффициенты расходов фондов Vanguard , перечисленных в табл. 7.3, ниже 0,2 % в год, они также уплачивают маржу тем, у кого покупают индивидуальные облигации. (По всей видимости, будучи крупными покупателями, они имеют возможность приобретать облигации по более выгодной цене, чем индивидуальные инвесторы.) Однако вы не должны расценивать маржу в размере 2 % как нечто само собой разумеющееся. Известны случаи, когда излишне доверчивые инвесторы уплачивали маржу, достигавшую 5 %.11

Обычно минимальная сумма, на которую вы можете приобрести любые индивидуальные облигации без уплаты чрезмерно высокой маржи, составляет $10 000, поэтому для достижения диверсификации путем включения в портфель различных облигаций вам понадобится довольно внушительный капитал (не менее $50 000), в то время как минимальный взнос для участия в ПИФах, перечисленных в табл. 7.3, составляет лишь $3000. Кроме того, индивидуальные облигации стоит покупать лишь в том случае, если вы совершенно уверены в том, что будете удерживать их до погашения, поскольку продажу облигаций обратно дилеру можно сравнить с продажей подержанного автомобиля: для того чтобы дилер мог получить прибыль, он вынужден выкупать у вас облигации по цене ниже рыночной.