Победить финансовый рынок: как зарабатывать каждый квартал. «Короткие» инвестиционные стратегии

При анализе инвестиционной доходности любого облигационного ПИФа, и особенно фонда высокодоходных облигаций, важно учитывать как процентный доход, так и колебания цены паев фонда. К счастью, Yahoo Finance публикует данные об исторической динамике суммарной доходности ПИФов.3

Как выбрать фонды высокодоходных облигаций

В табл. 8.1 приведены исторические показатели доходности с учетом реинвестирования и максимального снижения величины капитала в расчете на год для фондов высокодоходных облигаций.

РИС. 8.3. Рост $2000, инвестированных в Wadell & Reed High Income А, с четырьмя отмеченными на рисунке существенными снижениями величины капитала. 1986–2007 гг.

В таблицу были включены фонды, присутствующие на рынке с 1980 г. и раньше. Среднегодовая доходность этих фондов-«долгожителей» за рассматриваемый период составляла 9,1 % и варьировалась от 5,2 % у фонда с наихудшими результатами до 11,3 % у Fidelity Capital and Income. Потери, понесенные этими фондами во время спадов, наблюдавшихся на рынке высокодоходных облигаций, также варьировались в широком диапазоне. Максимальный убыток наиболее надежных фондов ( Lord Abbet Bond Debenture, Vanguard Hi Yield Corporate ) составил 10 %, а наибольшие потери, превысившие 40 %, понесли в свои худшие времена Morgan Stanley High Yield и Aim High Yield. Некоторые фонды продемонстрировали наихудшие результаты в 1989–1990 гг., во время спада на рынке высокодоходных облигаций, в то время как другие больше пострадали в 1998–2002 гг., во время обвала акций технологических компаний. При рассмотрении вопроса об инвестировании в высокодоходные облигации, так же как и в случае с акциями, важно принимать во внимание худшие периоды в динамике доходности соответствующих фондов.

ТАБЛИЦА 8.1. Доходность и максимальное снижение величины капитала старейших фондов высокодоходных облигаций на основании ежеквартальных показателей суммарной доходности. 1980–2006 гг.

Период с 2003 по 2007 г. (вплоть до июля 2007 г. включительно) был очень благоприятен для высокодоходных облигаций – в это время доля бумаг, эмитенты которых обанкротились, составляла менее 1 % и инвесторы, стремящиеся к высокой прибыли, активно скупали рекордное количество новых высокодоходных облигаций, выпускаемых для финансирования корпоративных поглощений с использованием кредитного рычага. Таким образом, период с 2003 по 2007 г. недостаточно репрезентативен для оценки будущих показателей потенциального риска и доходности. Наихудшие периоды для высокодоходных облигаций повторялись примерно каждые четыре года: в 1989–1990 гг., 1994 г., 1998 г. и 1999–2002 гг. На рис. 8.4 показана динамика средней квартальной доходности фондов американских высокодоходных корпоративных облигаций в 1986–2006 гг. На графике легко заметны указанные периоды, которые были отмечены рядом следующих подряд убыточных кварталов.

Из табл. 8.1 видно, насколько различаются показатели риска у разных фондов. Morgan Stanley High Yield исторически выделяется как наиболее опасный для инвестирования фонд.

РИС. 8.4. С редняя квартальная доходность фондов высокодоходных облигаций, %. 1986–2006 гг. (Источник: Mutual Fund Expert, 28.02.2007)