Победить финансовый рынок: как зарабатывать каждый квартал. «Короткие» инвестиционные стратегии

Причина, по которой эмитенты высокодоходных облигаций выплачивают инвесторам большие купоны, заключается в их более высоком кредитном риске, особенно риске банкротства. При ухудшении делового климата цены на высокодоходные облигации падают, поскольку у инвесторов в целом снижается склонность к риску. Вследствие этого возникает временный избыток предложения «мусорных» облигаций, поскольку большинство их держателей стремится уйти с рынка. В результате доходность данных облигаций может быть довольно низкой, несмотря на щедрые купонные выплаты. Из рис. 8.1 видно, что четыре года из пяти в период с 1998 по 2002 г. вложения в облигации инвестиционного уровня были более выгодны, нежели в высокодоходные облигации.

РИС. 8.1. Среднегодовая суммарная доходность типичного фонда высокодоходных облигаций и индекса Lehman Aggregate Bond (отражающего доходность американских облигаций инвестиционного уровня)