Правовое регулирование международных банковских сделок и сделок на международных финансовых рынках

Соглашение между менеджерами (agreement among managers)

Обычно оно заключается на условиях, рекомендованных ICMA, путем обмена телексами между ведущим менеджером и потенциальными участниками эмиссионного синдиката. Условия соглашения включаются в так называемый телекс-приглашение (invitation telex) и регулируют следующие вопросы:

♦ представление гарантии со стороны материнской организации и форму гарантии;

♦ виды облигаций и очередность удовлетворения требований по ним;

♦ освобождение от уплаты налогов и порядок осуществления эмитентом дополнительных выплат в случае ухудшения режима налогообложения;

♦ дату объявления о выпуске, распределения облигаций между участниками синдиката и выплат сумм по подписке;

♦ цену выпуска, повторного предложения, процентную ставку, комиссии, номинальную стоимость, издержки при выпуске;

♦ запрет на распространение облигаций в нарушение национального законодательства;

♦ запрет на распространение информации, отличной от содержащейся в проспекте предложения;

♦ запрет на распространение облигаций по цене ниже, чем согласованная;

♦ структуру синдиката и обязательства по стабилизации.

Глава 9 Правовое регулирование зарубежных размещений ценных бумаг на финансовом рынке США

9.1. Основные способы зарубежных размещений и характеристика источников правового регулирования

Первоначальной целью законодательства США о ценных бумагах была защита американских инвесторов. Формирование международных рынков капиталов в послевоенный период и их глобализация в 90-х гг. потребовали адекватной правовой реакции на эти процессы. Начиная с 1990 г., в США Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) были приняты документы, ставшие юридической основой для доступа иностранных частных эмитентов на финансовый рынок США.

В соответствии с Правилами 405 и ЗЬ-4 иностранным частным эмитентом является любой эмитент (за исключением иностранных правительств), учрежденный в соответствии с законами какой-либо юрисдикции за пределами США, за исключением случаев, когда:

♦ более 50 % его голосующих акций, находящихся в обращении, прямо или косвенно находятся во владении резидентов США; и

♦ любое из нижеперечисленного: большинство исполнительных должностных лиц или директоров такого лица являются гражданами или резидентами США; более 50 % активов такого лица находятся на территории США; управление деятельностью такого лица осуществляется преимущественно из США.

В соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 г. любая сделка, влекущая за собой предложение или продажу ценных бумаг, должна быть зарегистрирована SEC, за исключением случаев, когда данный вид ценных бумаг или сделка освобождены от регистрации. В соответствии с Законом о фондовых биржах 1934 г. иностранный частный эмитент обязан зарегистрировать ценные бумаги в случае прохождения листинга на национальной фондовой бирже США. Кроме того, если активы иностранного частного эмитента составляют свыше 10 млн дол. и число акционеров, владеющих определенным классом ценных бумаг, составляет 500 и более (из которых по меньшей мере 300 являются резидентами США), то такой эмитент обязан зарегистрировать данные ценные бумаги.

Вместе с тем законодательство США допускает размещение ценных бумаг без регистрации в форме:

♦ оффшорного предложения (за пределами США) на основании Положения S [105] ;

♦ частного размещения на основании Положения D;

♦ частного размещения «квалифицированным институциональным инвесторам» на основании Правила 144А.

Положение S распространяется на сделки с ценными бумагами, совершаемые лицами США, для чего вводится понятие «оффшорная сделка» (offshore transaction). Предложение или продажа ценных бумаг считается оффшорной сделкой, если делается предложение лицу, не находящемуся в США, и: